對網際網路與金融的結合，有兩種截然相反的觀點：一種觀點認為，網際網路金融將會帶來顛覆性的影響；而另外一種觀點則認為，網際網路金融終究只是很少的一部分，無法産生實質性的影響。因而，有必要對網際網路金融進行深入剖析。

　　網際網路滿足了理想中無摩擦世界的條件：資訊技術和網際網路使得資訊海量增加，並且傳播跨越時空限制，資訊趨向完備，摩擦減少，交易變得更為便捷，完備的資訊與無摩擦的條件最終使得市場達到最優配置的狀態，市場也將最有效率。資訊技術的發展客觀上為這種理想狀態鋪墊了基礎。只是，理想只是理想，現實與理想之間有多大的差距？

　　第一，數字貨幣能否取代貨幣。

　　貨幣是金融的根基，貨幣的重要職能包括交易媒介和價值儲存等。在貨幣發展史上，貨幣的形式從早期的實物，到貴重金融，再到紙幣，理論上，也確有可能過渡到電子形式。

　　貨幣使得交易變得更加容易達成，但是貨幣帶來便利同時，也帶來了各國貨幣交換與變動等障礙，並且貨幣總是隨著發行量的增加而貶值。顯然，數字貨幣，比如“比特幣”無疑就是一種理想的狀態：跨越國界、沒有中央銀行。在交易層面，可以即時、沒有任何障礙地完成全球範圍內的交易，這意味著貨幣的交易功能可以得到充分的顯現。在儲值方面，數字貨幣的量有嚴格限制，因而輕易不會發生貶值。但問題在於，這種交易通常只在網際網路層面，更多的是遊戲玩家，離一般的經濟生活距離太遠。沒有中央銀行，意味著缺乏必要的干預和監管，無政府狀態將成為常態，這使得數字貨幣難成主導。現實地看，比特幣更多成為駭客對駭客的遊戲。

　　第三方支付使得支付變得更加可行和便捷，這在中國得到了更為普遍的應用。在網際網路時代，商品和勞務的交易出現了時空分離的情形，與“一手交錢，一手交貨”的傳統情形偏離較大。同時，交易過程中，匿名的需求及安全等需要越來越強。第三方支付較好地滿足了這種交易需求。但實質是，在貨幣之外，再加一個支付連結，本質上是增加了一個環節，而這種環節增加更多地是由於信用體系不健全、社會信用不高所致。第三方支付本質上並沒有貨幣的支付功能。

　　第二，普通人能否在網際網路金融中獲益。

　　網際網路時代，交易變得更加便捷，參與金融市場的交易成本越來越低，一般的投資者能夠獲取更多的資訊，因而理想中，市場的效率會更高，一般投資者會獲得更高的收益。

　　但現實是，根據美國近十幾年來的研究表明，隨著交易變得更加便捷和低成本，一般投資者交易更頻繁，而收益率反而下降。同時，交易過於頻繁，市場交易量飆升，換手率增加。而最後隨著美國網際網路泡沫的破滅，很大部分投資者損失慘重。中國的股市波動也可以看到歷史會重演。

　　第三，中小企業融資難能否得到緩解。

　　中小企業“融資難”問題一直無解，網際網路金融曾被寄予厚望，以P2P、眾籌等新形式的網際網路金融認為能夠滿足中小企業的融資需求。更理想的狀態是，這些新的金融形式直接建立資金需求雙方的交易平臺，無需金融仲介。不僅資金借貸變得更為簡單，資金的成本也有可能下降。

　　但現實是，這些平臺公司更多的從事集資業務，但自身並沒有充足的風險管控能力。這就使得耐不住寂寞的同時又沒有足夠的風控能力，最後“跑路”層出不窮。即使是大的平臺，向中小企業所收的貸款利率也是將近20%的水準，與往常的民間借貸沒有實質性的差異。

　　第四，金融機構是被顛覆還是觸網融合。

　　客觀上，金融機構已經受到網際網路的衝擊，銀行網點、證券公司的交易大廳等已經有沒落的趨勢，用途逐漸減少。理想的交易方式是，通過網際網路，隨時隨地完成交易，減少時間和空間成本。

　　本質上，資訊技術具有顛覆性的可能。從歷史上看，山西票號是經典的案例：票號一度憑藉其加密技術，充當了銀行仲介的職能，獲取了豐厚利潤。但由於排斥資訊技術，最終為擁有更加可靠的電報等技術的銀行所“創造性破壞”。所幸的是，金融機構實質上早已大規模地採用資訊技術，包括網上銀行、手機銀行等，因而從現實看，金融機構將會更多地把網際網路金融加以吸收，網際網路會逐漸融入到金融機構的日常之中。

　　理想很美好，但現實很殘酷。在理想遠遠沒有到來之際，減少浮躁，提高耐心程度成為理性選擇。從監管層面，一方面，需要鼓勵創新，寬容理想的追求，一方面，現實地看，減少發生系統性風險、避免“借助網際網路的馬甲實施不良企圖”成為政策的出發點，這也就是監管部門出臺網際網路規定的重要意圖。

　　（作者為中國社科院財經戰略研究院教授 鐘春平）