進入6月，上市公司重組失敗的消息不斷傳出。僅6月23日，就有三家上市公司公告重組失敗。

　　界面新聞根據WIND資訊統計顯示，2015年全年並購重組失敗案僅為54起，而2016年還未過半，失敗案就已達到36起。

　　並購案被否，與並購標的所處行業以及行業內的“43條”規定不無關聯。首先從並購標的所處行業來看，多數集中在影視、遊戲以及網際網路金融等熱門行業。6月23日公告重組失敗的西藏旅遊(600749.SH)、永大集團(002622.SZ)、華塑控股(000509.SZ)三家公司並購標的均處網際網路金融領域。

　　除此之外，暴風集團(300431.SZ)收購稻草熊影業、恒天海龍收購妙聚網路和靈娛網路、寶馨科技定增收購潔馳科技的並購標的均是在影視、遊戲等行業。這與此前盛傳的影視、傳媒、VR等産業並購案例“一事一議”有著千絲萬縷的關聯。

　　這些並購失敗的原因與這些行業內高溢價高估值也不無關聯。被業內譽為“43條”的規定中明確指出，上市公司發行股份購買資産，應符合“充分説明並披露本次交易有利於提高上市公司資産品質、改善財務狀況和增強持續盈利能力”等要求，而部分公司的重組事項卻踩了此條紅線。

　　以西藏旅遊為例，其收購拉卡拉的進展也是撲朔迷離。其今年2月公佈的重組方案先後被證監會問詢兩次。其中第二次對公司是否規避借殼、一致行動人等敏感問題作出了問詢。其中，交易所的問詢內容“公司四季度增加短期借款約4.18億元是否為規避借殼上市”一條更是將此次重組推到了風口浪尖。而西藏旅遊至今未回復這則問詢函。除此之外，暴風集團31億收購的三家企業中，甘普科技2014年處於虧損狀態，立動科技則于2015年剛成立。盈利能力不穩定等都是這些收購被終止的重要原因。

　　從並購標的企業來看，未能如期上市，受影響的主要是融資能力。但是對於被借殼的企業來説，打擊可能是致命的。由於自身業績不良等原因，才會尋求並購重組或者被借殼，一旦宣佈失敗，這些殼資源或者經營不善的企業只能尋求下一個重組標的。

　　界面新聞梳理了36家重組失敗的企業中，收入和利潤明顯下滑的企業。其中，金瑞礦業(600714.SH)2015年虧損3600萬元，收入同比下降2820%，今年一季度利潤同比下降4771%。公司的主營業務為煤炭，受到産能過剩的影響，盈利能力大幅下滑，這也是收購成都魔方最主要的原因。成都魔方主營網路遊戲運營開發，是目前最炙手可熱的行業之一，但自然，高估值背後的重大不確定性也是這類企業並購失敗的重要原因。公司公告，由於成都魔方2016年一季度業績不達標，直接導致了重組失敗。而金瑞礦業自身的業績也相當尷尬，連續兩年收入利潤大幅下降，2015年更是帶上了虧損的帽子。如果在2016年未找到合適的標的，其在2017年很有可能將被挂上ST的名號。

　　同樣的問題還出現在大連友誼(000679.SZ)上。62.7億收購武信擔保集團等8家企業的重組宣告失敗後，公司2016年一季度扣非後歸屬於母公司凈利潤虧損額也高達4126萬元。大連友誼主營業務包括零售業、酒店業以及房地産業，由於電商的崛起對公司零售業造成的衝擊巨大，公司的業績在2014年之後一落千丈，2015年的業績虧損額更是達到了3.1億，同比下降649%。因此此次重組失敗對於其打擊也是致命的。

　　此外，德力股份(002571.SZ)、中水漁業(000798.SZ)等也有類似的問題。仔細查看此類個股，多屬於傳統型企業，轉型意願明顯。在自身業績改善困難的情況下，並購重組是其最後一根救命稻草。一旦監管層對於並購重組嚴加管制，此類個股未來業績翻身的可能性將大幅下降。