■本報記者 賀駿

　　在 上海家化 、萬科等A股上市公司深陷股權之爭泥潭時，汽車之家的管理層恐怕更多的是在隔岸觀火。畢竟，紐交所上市的汽車之家，其大股東是澳洲電訊，持股比例高達54.2%，而且，這家遠在千里之外澳大利亞唯一的國有控股企業，自2008年入主汽車之家後，給予了管理層足夠的施展空間。

　　不過，也許事請永遠在變化，也許表面上的多是假像。4月15日，澳洲電訊宣佈，將以29.55美元/ADS，總計16億美元的價格向中國平安出售汽車之家47.7%的股權，交易完成後，中國平安將一步躍升至汽車之家第一大股東。

　　對此，澳洲電訊方面稱，入股汽車之家是我們非常成功的一筆投資，下一階段，汽車之家逐漸從純線上向線下銷售平臺轉變，它會從中國平安的戰略投資中獲利。

　　汽車之家陷入股權之爭？

　　如果僅僅是澳洲電訊意欲獲利了結，找來中國平安作為繼任者，那不過是公司控制權更疊的常見戲碼。令劇情陡然生變的是，就在澳洲電訊宣佈上述交易次日，4月16日，汽車之家宣佈，公司董事會收到私有化要約，由汽車之家CEO秦致牽頭的買家財團，擬以31.50美元/ADS的價格將公司私有化，財團成員包括秦致、博裕資本、高瓴資本和紅杉中國等。

　　蹊蹺的是，在買家財團中，並沒有出現中國平安的身影。換言之，汽車之家未來的大股東，既有可能是中國平安，也有可能是以秦致為首的買家財團。由此，從表面上不難推出，澳洲電訊與中國平安的交易，並未獲得汽車之家管理層的認可，從而導致秦致組織買方財團提出了更高報價的私有化要約。此舉一旦成功，也意味著汽車之家實現了MBO（管理層收購）。最新的財報顯示，汽車之家CEO秦致的投票權為2.9%，管理層整體僅持有5.7%投票權。

　　事實上，秦致MBO的目標已有先例。2010年搜房網上市時，搜房網CEO莫天全便回購了第一大股東澳洲電訊的股份，順利實現MBO。彼時，澳洲電訊內部正處在人事更疊、戰略調整的動蕩期。業界看來，這給了莫天全以機會。而此次澳洲電訊“落跑”，或是再次遇到難言之隱。

　　據《證券日報》記者了解，對於汽車之家，澳洲電訊早有抽身之意。近期以來，在中概股私有化大潮之下，汽車之傢俬有化的傳聞也一直未斷。不過，兩個進程突然以這種近似衝突的方式爆出，還是令業界大跌眼鏡。

　　目前看，中國平安與澳洲電訊，形成了對汽車之家管理層“二打一”的格局，但又存在著中國平安與管理層，對澳洲電訊“二打一”的可能性。據記者了解，中國平安與汽車之家管理層的溝通還在進行中，再次出現劇情反轉的可能性並不是沒有。

　　截至發稿時，汽車之家方面一直未予公開表態。

　　中國平安何去何從？

　　作為去意已決的澳洲電訊，不論是中國平安接盤還是管理層MBO，“走人”已經基本確認。但對中國平安而言，很大程度上，進場的過程甚至比進場的結果還要重要。

　　“如果平安方面僅是謀求財務回報，以汽車之家的優秀業績，入主後讓公司保持穩定，不論是繼續運營或者私有化，都是非常必要的。三方協同的結果一定最理想，但是目前顯然不是”，有知情人士對《證券日報》記者表示，“如果平安方面不僅僅謀求財務回報，還有戰略發展考量，如將車險、車貸等和汽車之家既有業務打通，也需要儘快進行無縫交割和融合。從目前的狀況看，也不是一個好的開始”。

　　常言道，好的開始等於成功的一半。在業界看來，這個“一半”岌岌可危。最近的例子是，攜程網將去哪兒網收購後，隨即便發生了多家航空公司“圍剿”去哪兒網，集體取消在去哪兒網的機票代銷業務，致使去哪兒網商業模式的根基遭到重創。

　　當然，汽車之家最終的走向依舊取決於資本的意志。除秦致之外，汽車之傢俬有化財團中的紅杉資本，與中國平安同為奇虎360私有化財團的重要成員；博裕資本由中國平安集團前總經理張子欣創辦；高瓴資本與中國平安不久前聯手投資了滴滴出行……

　　單就汽車領域，平安係資本曾佈下多個“棋子”，如寶駕租車、車惠網、平安好車、車蟲網、質新二手車、e洗車、虎貝爾、油客網、攜車網、壹手快修等等。紅杉資本也投資了PP租車、樂車邦、牛車網、TT快車等，並與高瓴資本一起投資了蔚來汽車（汽車之家創始人李想與易車網創始人聯合創立）。

　　“澳洲電訊的退出，恰恰給了平安、紅杉這些資本大佬以機會。若想將目前零亂的‘網際網路+汽車’市場進行整合，擁有巨大流量的汽車之家和易車網無異於‘手筋’。易車網已被京東收編，剩下的汽車之家必將成為爭奪的熱點”，有投資人士指出，“這時候，能夠取得管理層的認可或支援，就顯得相當關鍵。畢竟，汽車行業的水非常深，人的因素相對就更凸顯。”

　　會不會有“白衣騎士”？

　　從資本層面來看，中國平安與紅杉、博裕、高瓴資本等的合作遠大於對峙。

　　“兩方表面上的競爭關係，或是佈下的一個局。中國平安接盤澳洲電訊的目的在於汽車之傢俬有化後回歸A股的資本回報。先以低價收購汽車之家股權，再安排汽車之家管理層以較低的溢價發起私有化邀約，可最大程度保證汽車之傢俬有化的順利實施”，上述投資人士預測，不出意外，中國平安會在短期內宣佈加入買家財團，攜手汽車之家管理層推進汽車之傢俬有化及之後的回歸A股。

　　值得玩味的是，平安信託部相關人士日前在接受媒體採訪時表示，此次投資汽車之家，是看好其長遠發展，相信未來有很多戰略協同機會。

　　不難看出，平安方面在向汽車之家管理層釋放交好信號。

　　那麼，整個過程中是否還會殺出“白衣騎士”呢？瑞信分析，從目前形勢來看，不太可能出現來自其他買家的競價。不過，秦致作為湖畔大學的首批學員，和阿裏方面一直有密切的溝通，如果真有白衣騎士出現，阿裏將會是較大的可能。

　　此外，隨著汽車之傢俬有化進程的公開，易車網私有化一事也重新被提及。對此，易車網相關負責人對《證券日報》記者表示：“目前尚未聽説有此計劃。”