在經歷了一年的“愛情”長跑後，大智慧（601519）與湘財證券最終還是沒能走到一起。而重組的正式告吹，無疑讓正在轉型中的大智慧雪上加霜。在競爭對手相繼步入業績高速增長期的同時，大智慧卻仍在巨虧泥潭中掙扎，在行業中儼然成為了掉隊者。無論是轉型初期的業績寒冬還是可能面臨的鉅額索賠，似乎都意味著大智慧的轉型之旅要比同行更難走。

　　網際網路券商夢破碎

　　借助與湘財證券的聯姻，大智慧原本想高調涉足網際網路券商行業。然而，大智慧的網際網路券商夢卻最終無奈破碎。

　　公司昨日發佈《關於撤回發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金申請文件並終止重大資産重組》一系列公告，對於大智慧而言，意味著過去一年多的努力終未能成行，大智慧還是迫不得已選擇了放棄。

　　實際上，大智慧收購湘財證券失敗的危機在一個月前就已經有所徵兆。據了解，在2015年2月9日大智慧曾召開過股東大會，審議通過了收購湘財證券100%股權並募集配套資金等方案，而交易決議自公司股東大會審議通過之日起12個月內有效。然而，一直到今年2月初，大智慧的重組進程卻仍未落定。

　　而大智慧轉型網際網路券商的決心也確實很堅定。為了能夠獲得更長的決議有效期，大智慧曾在今年2月7日召開了董事會，擬將重大資産重組有效期延長6個月。不過，公司的舉動卻引起了監管層的關注，上交所曾就是否具備收購金融行業資産資質要求等問題向大智慧發出了問詢函，而根據當時公司的回答，投資者已經能夠感覺到收購湘財證券似乎已經變得可望而不可及。

　　“鋻於重大資産重組相關的股東大會決議因逾期已經失效，且本次重大資産重組面臨的障礙基本無法消除，公司需要根據市場變化及時調整或制定新的經營策略。”對於終止收購湘財證券的原因，大智慧做出了這樣的解釋。

　　“自毀長城”留後患

　　值得注意的是，大智慧的網際網路券商夢是毀在了自己手裏。

　　實際上，大智慧離成功收購湘財證券實現網際網路券商夢曾經只有一步之遙。更確切的説，實際上大智慧曾經得到過轉型網際網路券商的門票，但最終卻因為被立案調查而失去機會。北京商報記者在查詢歷史公告時發現，早在2015年4月17日時，大智慧收購湘財證券的重組方案就已經獲得了證監會並購重組委的有條件通過。而通常情況下，公司只需要再等待些許時日便可拿到最後的正式核準文件。

　　然而，就當市場認為重組無懸念的時候，大智慧卻突然于4月30日收到了證監會下發的《調查通知書》。隨後，原本應該很快就能拿到手的正式批文卻遲遲未能到來，反而是在去年11月5日等來了《行政處罰及市場禁入事先告知書》。經查明，大智慧涉嫌2013年提前確認有承諾政策的收入約8744.69萬元等六項違法事實。

　　而正是這份曾經的“黑歷史”，讓大智慧收購湘財證券從可能變成了不可能，還讓公司可能面臨著諸多被索賠風險。

　　據上海明倫律師事務所律師王智斌估計，大智慧最終可能面臨著千萬級別的投資者索賠。“根據證券欺詐理論，股票價格是公司所有公開資訊的綜合反映，大智慧財務造假，使其外在股價表現處於脫離真實價值中樞而處於虛高狀態，投資者是在以虛高價格買入大智慧股票，大智慧應賠償投資者虛高價格與真實價格之間的差價。”據王智斌介紹，他所在律所目前已經代理了近50余位投資者，還有近百位投資者在準備材料。而上海市華榮律師事務所律師許峰也感覺大智慧被索賠的規模不會太小。

　　已成行業掉隊者

　　然而，鉅額索賠的風險還只是大智慧目前諸多困境中的一個難題，大智慧目前急需面對的是已經成為行業掉隊者的事實。

　　據大智慧此前發佈的公告顯示，公司預計2015年虧損約4.3億-4.6億元，而如此扎眼的虧損成績單，與此前公司剛剛公佈重組方案時券商們給出的“綜合金融新貴”、“網際網路金融新標桿”等諸多華麗稱號顯得格格不入。

　　作為炒股軟體資訊服務行業曾經的“大佬”，大智慧儼然已經成為行業中的掉隊者。公司的主要競爭對手東方財富和同花順，都已經處在業績爆發期。諸如，東方財富預計2015年實現凈利潤約18.52億元，同比增長逾10倍。而大智慧去年前三季度的營業收入總共也才4.33億元，兩者間的差距顯而易見。值得注意的是，東方財富業績暴增的原因中，就包括增加了西藏同信證券2015年12月證券服務業務相關收入。試想大智慧如果能夠順利收購湘財證券，其業績定是另一番景象。

　　而大智慧的另一位競爭對手同花順，也在去年出現了爆髮式增長。同花順年報顯示，2015年實現凈利潤約9.57億元，同比增長約1483.35%。具體來看，同花順的廣告及網際網路業務推廣服務、電子商務業務同比增長都超過10倍。

　　雖然目前大智慧尚未公佈年報，具體的主營業務收入佔比以及增減情況並不知曉，但從去年三季度公司的營業收入同比下滑29.54%來看，情況或許不容樂觀。正因如此，A股市場給予三家公司的估值也差距明顯。截至昨日，東方財富和同花順的最新市值分別為657億元、289億元，而大智慧的市值最低，為177億元。

　　遭遇轉型陣痛期

　　在一位不願具名的資深業內人士看來，收購湘財證券的告吹，讓正在轉型中的大智慧雪上加霜。

　　“如果收購成功，大智慧龐大的客戶流量就可以直接轉換為湘財證券的有效用戶，湘財證券則可以共用大智慧積累的專業數據。”在上述業內人士看來，兩者的結合定會讓業績出現大幅增長，而業績的增長將為大智慧轉型網際網路金融平臺提供強有力的保障，縮短甚至避免出現業績寒冬。然而，可惜的是重組未能成行。

　　北京商報記者昨日致電大智慧董秘辦公室，欲了解大智慧未來的轉型方向以及具體的發展策略，但對方表示“將在投資者説明會上做出回答，現在不予以回答”。不過，從此前大智慧發佈的公告中可以看出，公司的轉型路似乎並不好走。

　　為了向移動互聯金融平臺進行戰略轉型，在過去的一年，公司主要做的就是對相關資源業務進行整合以及剝離不匹配的業務。在轉型的道路上，公司也付出了很大代價，諸如2015年傳統軟體收入同比大幅下滑，沉澱資産和人員處置成本等明顯增加，都是為了配合轉型。在上述業內人士看來，這樣的轉型冒著很大的風險，在縮減傳統業務的同時，如果新打造的盈利點未能釋放業績，將得不償失。

　　而就去年來看，似乎大智慧的轉型成效甚微。大智慧曾表示，去年移動端用戶數量雖有明顯增長，但用戶流量變現渠道優勢未得到充分體現，移動互聯平臺收入尚未規模化體現。與此同時，戰略合作項目投入與産出尚未實現平衡。