近日，Twitter(TWTR.NYSE)首席執行官迪克·科斯托洛(DickCostolo)宣佈辭職，原因是營收未達預期、用戶增長緩慢。推特今後將何去何從？

　　某美股交易員向《第一財經日報》記者表示：“活躍用戶連年下降是Twitter這類社交媒體的致命風險，儘管市盈率高企，但Twitter第一季度凈虧1.62億美元，上一季度虧損1.25億美元。此外，Twitter自2013年第四季度以來，燒錢已超過10億美元。”

　　值得注意的是，此次Twitter事件難免引發各界對於科技股的普遍擔憂。而“股神”巴菲特始終堅持不買科技股的立場，認為如Twitter、LinkedIn、Facebook社交媒體類股估值過高，頻頻出現業績公佈後股價見光死的情況，這或許也增加了對科技股的擔憂。

　　不過，部分駐紐交所交易員也告訴記者：“純粹的市盈率已經無法衡量高成長型企業，當前不少科技股將線上線下結合，與當年網際網路泡沫時期憑空概念炒作有所不同。”

　　Twitter換帥前景仍堪憂

　　用戶增長緩慢的問題困擾Twitter已有將近一年半之久，科斯托洛因此承受著巨大壓力，宣佈將於7月1日辭去CEO職務。受此消息影響，Twitter當日盤後股價一度上漲8%左右，這也折射出投資者對其已喪失信心。

　　Twitter承諾其長期願景是獲取10億用戶，但其用戶從未達到該數字的三分之一，目前月活躍用戶僅為3.02億。

　　美國科技市場研究公司eMarketer的數據顯示，今年Twitter的月度活躍用戶將增長14.1%，而兩年之前Twitter的用戶增速高達30%。eMarketer甚至預測，到2019年Twitter全球用戶的增速將降低到6%。

　　此前也有不少使用者向記者反饋，儘管Twitter是一個極佳的實時消息發佈平臺，但其私信回復形式以及140個字符的限制讓人不能適應。

　　除了用戶體驗方面，其廣告營收前景也挑戰重重。據Twitter2015年Q1財報，Twitter移動端廣告收入達3.88億美元，佔廣告總營收的89%。然而，過度依賴單一營收來源也意味著風險。

　　eMarketer的報告指出，目前在全球1450億美元的網際網路廣告市場，Twitter的份額還不到1%。相較之下，Facebook的全球網路廣告份額從2013年的5.8%增長到了7.9%。另外谷歌的份額更是高達31.4%。

　　科斯托洛自2010年起一直擔任Twitter的首席執行官，此後傑克·多爾西(JackDorsey)將暫時接手科斯托洛的工作。多爾西是Twitter聯合創始人，也是支付公司Square的首席執行官。

　　或對科技股産生“傳染效應”

　　Twitter營收不佳看似只是一個獨立事件，但此前一隻被巴菲特炮轟為“純粹的概念炒作”、“估值高得離譜”的社交媒體等科技股是否真的將重演上世紀90年代的“網際網路泡沫”?

　　例如和Twitter頗為相似的社交媒體LinkedIn，其尚未扭虧為盈，但該公司目前市值超過300億美元;一度備受追捧的Yelp公司如今市盈率將近100倍，但今年一季度凈利潤為-128.4萬美元。

　　華爾街大佬們中不乏如巴菲特的看空人士。“如果沒有量化寬鬆(QE)、沒有受廉價資金推動的規模空前的股票回購，包含眾多科技股的納斯達克不會繁榮至今。”資深的華爾街預言家、EuroPacific首席執行官PeterSchiff此前表示，這些人工的“支撐”(artificicalprops)推動著整個市場。回想上一次納斯達克觸及5000點還是在2000年的時候，當時標誌著網際網路泡沫的巔峰時期，之後泡沫破裂時，截至2002年10月，指數狂瀉80%至1108.49點。

　　當然，也有不少資深交易員表示：“純社交媒體類股票估值的確偏高，但很多企業已經不像當年純走網際網路路線，都是線上線下結合，因此可能即使是泡沫仍然存在內容支撐。”

　　此前在納斯達克突破5000點時《第一財經日報》也曾報道，從基本面情況來看，2000年美股網際網路泡沫時期，網際網路應用並不廣泛，客戶群體也並不像現在如此之巨，當時的概念要遠大於實際。反觀現在，網際網路已經全面進入我們的生活。

　　當然，如市盈率等傳統的估值方法可能已經不適用於成長股。亞馬遜、Netflix的市盈率分別為493倍、169倍，但不少資深投資者仍看好其長期走勢。

　　業內人士分析稱：“光看市盈率，如網際網路流媒體公司Netflix可能已經高得不可思議。但試想2012年，已高達每股54美元的Netflix仍在此後幾年翻了十倍。”

　　此外，最為典型的就是亞馬遜，這一估值高達2000億美元的公司卻無盈利可言。但投資者似乎並不在意亞馬遜當前的盈利，而是更為關注其在電子商務方面的比較優勢。

　　亞馬遜銷售量仍以每年20%的增速上漲，其股價今年一度達到歷史高點，除了去年股價下跌25%外，自網際網路泡沫破滅以來的十幾年間，亞馬遜幾乎沒有經歷過一次持續下跌。亞馬遜CEO貝索斯(JeffBezos)還表示，在著眼長遠發展的同時，將不斷考察公司的盈利能力，這也給了投資者更多信心。