一個多月前，A股第一高價股紀錄被上市一年多的全通教育刷新，其股價一度漲至348元。雖然全通教育多次提醒其股票動態市盈率高達748.20倍，與公司所處行業偏離較大，且公司線上教育業務市場拓展可能存在不達預期的風險，但其股價還是長期高居300元以上。

　　如今的線上教育領域，除了新東方、好未來、學大教育等一票老牌教育公司，還有百度、阿里巴巴、騰訊、歡聚時代等一大幫網際網路玩家，甚至大唐電信、科大訊飛、拓維資訊等非網際網路企業也已入場。不過在外界看來，線上教育雖然看起來很美，但其發展還只是處於初期，規模偏小、同質化和概念炒作嚴重都給行業蒙上了諸多不確定性。

　　□現象

　　線上教育板塊行情火爆

　　線上教育概念成了助推股價的神器。前天晚間，科大訊飛公告顯示，擬以不低於31.46元/股的價格，非公開發行不超過6840萬股，定增21.5億。按照科大訊飛的説法，其將用18億加碼線上教育，受此消息影響，昨天科大訊飛股價漲停，收報49.8元/股。

　　受益於線上教育的股票遠不只這一家。在A股上市公司中，拓維資訊、立思辰、華平股份等都是軟體服務和資訊系統整合提供商，不斷通過外延式擴張拓展線上教育業務。以全通教育為例，上市之初其主要收入還來自家校服務平臺“校訊通”業務，屬於軟體和資訊技術服務業。但由於它是A股唯一被冠以“教育”字樣的公司，加上全通教育啟動多宗教育領域重組，其股價開始坐上火箭。

　　中投顧問文化行業研究員蔡靈説，受益於國家對教育資訊化的關注程度、政策力度不斷提升，以及線上教育目前的市場熱度較高，從今年1月開始，線上教育板塊便步入單邊上漲行情，至今漲幅高達99%左右。自4月中旬，隨著大盤出現調整，線上教育板塊的上漲速度才有所放緩。

　　在線上教育紅火的背景下，A股已經成為教育類公司上市首選。截至目前，已有華圖教育、華博教育、北教傳媒等10余家教育企業在新三板掛牌。借道新三板，尋找一個合適的時機再轉移到主機板，成為這些教育企業的新選擇。

　　□現實

　　線上業務其實業績平平

　　與公司股價瘋狂飛漲形成對比的，是線上業務業績平平。根據全通教育發佈的財報，今年一季度其增收不增利，營業收入雖上漲30%至4911.44萬元，但歸屬於股東的凈利潤僅有569.67萬元，同比下滑22.71%。而具體到給全通教育帶來線上教育概念的全課網，財報顯示，截至2014年末，僅有約1.4萬名老師、超100萬名學生、超320萬名家長正在使用。

　　至於老牌教育企業，根據新東方財報，今年一季度，其線上直播平臺新東方線上業務營收1020萬美元，同比增長39%，佔新東方總營收接近4%。教育行業的另一家龍頭企業好未來，2014年第四季度線上教育業務收入同比增長72%，約佔集團營收的4%。

　　學大教育自2014年開始確立O2O轉型模式，實施e學大戰略，助推線下業務變革，經過近一年的發展，截至目前，其線上學習平臺e學大註冊用戶也只在100萬左右。

　　線上教育諸多難題待解

　　傳統教育企業積極轉型，網際網路巨頭也在深耕教育。據記者了解，當前百度、阿里巴巴、騰訊、歡聚時代、360、網易、金山等網際網路公司也都已涉足這一領域。而另一方面，線上教育領域的創業熱度不減。來自融資服務交易平臺投融界的數據顯示，在2013年-2015年期間，線上教育項目數量呈現快速增長態勢，2013年線上教育項目740個，2014年增至2058個，而2015年前三個月的項目數量就超2013年全年總量達811個，平均每天有9個線上教育項目發佈。

　　然而純網際網路教育企業並不被看好。在華圖教育董事長易定宏看來，在教育領域，師資資源最重要，資本進入純網際網路教育勝算不大，純網際網路教育企業往後融資會越來越難。

　　網際網路教育研究院院長呂森林表示，2013年和2014年線上教育投資火、創業火，但實際上應用層面並未火起來，近一兩年線上教育發展都還處於初期。呂森林指出，據網際網路教育研究院估計，當前線上教育從業企業在2400家-2500家，從業人員8萬到10萬，相應的教育課程也達數十萬門，但用戶能過億的線上教育公司非常少。在盈利問題上，目前各家線上教育企業都處於跑馬圈地階段，還沒有出現一到兩個主導者。

　　呂森林稱，同質化嚴重也成為當前線上教育行業面臨的問題之一，比如做中小學線上直播的公司有幾十家，做題庫的有猿題庫、學霸君、梯子題庫等等，同質化競爭會導致很多公司轉型，小公司將被並購。

　　□預測

　　2015年加速優勝劣汰

　　據線上教育網站芥末堆統計，截至2014年12月，倒閉或轉型的線上教育企業多達60家，其中早教類11家、K12（基礎教育階段）類12家、英語（課程）類9家、職業類5家、出國留學課程4家、服務提供商5家、其他平臺13家。其中最典型的是世紀佳緣創始人龔海燕在一年半間先後推出的三個線上教育網站，因戰線過長，2014年9月她關閉了K12領域的免費共用教育資源的梯子網，以及K12直播互動的收費教育網站那好網。2015年1月，龔海燕最早創建的一對一外語培訓平臺91外教被51Talk整體收購。

　　方創資本副總裁遲耀明認為，線上教育領域創業失敗的原因主要有兩個，一是細分市場沒找對，二是沒有用網際網路方式解決好教育問題。他分析，如果説2014年是線上教育初創企業獲得融資的爆發年，那麼2015年資本則主要投資在業務趨於穩健、用戶黏性得到證明的公司上。2014年是百家爭鳴，2015年是加速優勝劣汰。

　　呂森林則指出，教育行業需要很長的投入期，一些公司太著急了，對線上教育的理解不是很透徹，一段時期不見成效就不會再跟進，此外還有部分項目商業模式不清晰，最終導致失敗。在他看來，2015年線上教育項目會加速優勝劣汰，K12將是重災區，在未來的三到四年間真正的産業格局將會初步定下來。

　　職業教育將成熱點

　　到底用戶對線上教育的接受度如何？根據企鵝智酷發佈的2015年網際網路跨界報告，在其調查的25930個樣本中，有半數用戶尚未接觸過線上教育，超過一半的用戶表示對線上教育滿意度一般。而具體到線上教育的具體産品，語言、技能和職考三類線上教育滲透率最高，其中，技能、職考類教育在二、三線城市的滲透率還高於一線城市。

　　艾媒諮詢CEO張毅説，雖然全通教育的股價走勢確實體現出被市場過度爆炒的情況，但由於線上教育可以解決公平性、地域性、時間性、內容豐富性等問題，學歷教育、職業資格教育、嬰幼兒啟蒙教育依然有剛性需求。

　　呂森林也持類似觀點。在呂森林看來，在當前線上教育企業從事的領域中，K12、職業教育、語言學習和技術是熱門領域，職業教育具有非常明顯的優勢，職業線上教育可以大大節約受眾者在交通、時間上的成本，此外，基於高薪職位和職業前途的晉陞等強烈需求，成人對於線上學習的接受度較高，同時成年人的自控能力和學習能力較強，更願意付費。預計職業教育的市場格局將能更早地定下來。

　　遲耀明建議，線上教育創業者應在商業模式上找到一個足夠“尖銳”、能抓到用戶痛點的角度切入，垂直類項目仍大有可為，如幼兒園教育的資訊化管理，以及藝術、體育等領域的興趣學習。

　　教育股紅火存一定泡沫

　　蔡靈認為，在“網際網路+”國家戰略的推廣下，線上教育的確存在較大發展潛力，但不可否認的是，當前教育股在資本市場的紅火景象存在一定泡沫。“當前線上教育股的市盈率普遍較高，全通教育的市盈率甚至高達六七百倍，但實際上比較合適的市盈率在30%至50%之間。”

　　以全通教育為例，一方面其業績無法支撐股價，另一方面其校訊通業務面臨整頓存在風險。據記者了解，在過去很長一段時間，家校互動資訊服務收入佔全通教育營收的90%以上。但近期，國內多省市對校訊通業務進行清理整頓，要求學校和教師不得以“校訊通”等資訊管理服務手段取代教師家訪、佈置作業、發佈通知等正常教育教學活動，防止學生因未參加“校訊通”業務而受到影響。

　　在新東方CEO俞敏洪看來，重視教育概念是好事，但靠炒作並不能把教育做好。一哄而上炒作最後吃虧的肯定是小股民。

　　遲耀明則認為，不久前被爆炒的全通教育背後有做市商的身影，因為像線上教育、網際網路醫療、新能源這些題材在A股市場是熱點，本來很容易被炒作，這並不代表整個行業受資本青睞的程度還處於瘋狂的狀態。

　　□分析

　　線上教育發展空間很大

　　到底線上教育有多大的前景？行業內也持不同看法。在不少傳統線下機構的老師看來，對於自製力較差的中小學生來説，在電腦前上課效率不如線下，線上教育只是一個概念。但在俞敏洪看來，網際網路的發展打破了教育的門檻，讓教育無處不在，但也讓教育成為網際網路的最大受害者。他認為，線上和線下業務的區別在於年齡，對於18歲以下的孩子，還是需要強制性地把他帶入某種特定的環境中去，讓他完成必須完成的任務；但18歲以上的人群，從心裏想學東西，使用網際網路學習就沒有問題。

　　張毅則指出，當前我國教育行業支出與GDP的比值僅為3.6%，是發達國家的一半左右，與印度、泰國等發展中國家相比也有較大差距。以美國為例，美國教育支出佔GDP整體的9%左右。考慮到中國經濟的極大體量及GDP增長情況等，2017年時我國教育整體支出至少還有一倍的發展空間，到2017年線上教育市場規模將達2860億，未來5年線上教育複合增長率將達31.7%。

　　□從業者説

　　自主創業生源是關鍵

　　“線上教育的優點很多，對於教師創業來講，成本比線上下創業成本低得多，打破了時間和空間限制。”有12年授課經歷的前新東方老師蘇巍説。

　　跟以前備課、上課較為單純的教育工作相比，辭職後蘇巍需要自己做課程推廣，現在他已經可以熟練利用微網志、微信、QQ群做推廣，因為在新東方時已小有名氣，他招生並不太費勁。在他看來，流量和招生問題是阻礙許多老師線上上授課的最主要因素，老師需要自己想辦法做行銷，但是市面上大多數平臺依然沒有很有效地解決招生的問題。

　　原環球雅思英語老師小陳去年起辭職單幹，從事一對一英語培訓。小陳的工作室依靠原有口碑有不少生源，不過她對網上直播上課興趣寥寥。“我認識的一些人現在要搞網上上課，基本上都把精力放在行銷上，並沒有好好鑽研業務，但並不是每個老師都喜歡這種廣告化的方式。”