再過幾天，暴風科技即將登陸創業板。

　　這家公司的“暴風影音”播放器，曾是國內裝機必備軟體之一。但僅僅幾年時間過去，用戶觀看視頻的方式，已出現了從“本地”到“線上”，從PC端到移動端的兩次重大變革，暴風影音不得不不斷地改變自己，適應市場。

　　暴風影音的市場佔有率曾超過70%，而如今，它已衍變成一家視頻網站，陷入了與優酷馬鈴薯、愛奇藝等競爭的“紅海”。最近3年，暴風科技的廣告收入只佔到全行業的大約3%。

　　此次登陸A股，暴風科技將獲得至少5.1億元的資金“輸血”，這一金額對於視頻網站而言，並不算大。但相對於它當年的競爭對手：KMPlayer、PPS、PPTV，“活化石”一般的暴風影音不僅在快速的市場迭代中活了下來，並且獨立在A股上市，無疑是一個資本市場上的勝出者。

　　暴風影音的“三段論”

　　對於一款視頻播放軟體而言，暴風影音曾有過輝煌。

　　在看影視資源大多通過下載的年代，Windows自帶的播放器難以滿足多種格式視頻的播放需求，而暴風影音這款“神器”可以播放680種格式的視頻，一舉解決了用戶視頻播放的“痛點”。

　　對於一家網際網路公司而言，一個重要的核心競爭力是獲得用戶的能力，而暴風影音作為一款Windows的裝機必備軟體，累計安裝量超過15億次，獲取用戶的成本極低。

　　在圈到大量用戶之後，暴風影音通過“文字鏈”、“彈窗”等方式獲取廣告收入，將用戶的價值快速變現。

　　這是暴風影音發展歷程上的第一階段，暴風影音一度迅速獲得了國內播放器市場70%以上的份額。

　　隨後，線上視頻時代的到來迅速削弱了暴風影音的競爭優勢。當越來越多的用戶更傾向於線上播放，而不是下載，暴風影音也必須隨之調整。

　　從“暴風影音3”開始，這款軟體增加了P2P的網路視頻播放功能，這個時代的暴風影音，競爭對手突然從Windows Media Player、KMPlayer，變成了PPS、PPTV。

　　沒過多久，移動網際網路又來了。隨著大量用戶從PC端向手機端和PAD端的遷移，2012年，暴風影音發佈基於iOS、安卓系統的App産品“暴風無線”，佈局無線業務。

　　2014年底，暴風科技PC端産品的日均有效使用時長及日均覆蓋人數分列行業第一及第三，移動端産品分列第四和第九。

　　比用戶從PC向移動端遷移更可怕的是市場格局的巨變。

　　當BAT（百度、阿裏、騰訊）三巨頭攜鉅資殺入視頻領域，優酷馬鈴薯、愛奇藝、騰訊視頻成為視頻江湖的幾大玩家。網際網路巨頭在視頻領域競爭，直接抬高了整個行業的成本，一方面，影視劇等內容版權價格被“炒上天”，另一方面，頻寬成本也水漲船高。在BAT的“輸血”之下，視頻行業的幾大龍頭均不盈利。

　　移動網際網路時代的暴風科技，陷入了與這些巨頭競爭的“紅海”當中。

　　“不燒錢”保持盈利

　　從商業模式來看，暴風科技與優酷馬鈴薯等視頻巨頭並沒有大的區別——通過免費的視頻內容獲取用戶，再通過廣告的方式變現。但從數據上看，無論是廣告營收，還是內容購買方面，暴風科技都面臨著“邊緣化”的危險。

　　招股書顯示，從2011年到2013年，暴風科技廣告收入在全行業的比重分別為3.3%、3.4%和3.2%，這家公司並沒有獲得行業的主導地位。

　　從內容採購方面來看，近年來視頻網站掀起了一場關於獨播內容的競爭，暴風科技也並沒有參與。

　　2013年以來，各大視頻網站之間為了爭搶獨播資源進行了不計成本的投入，單單一檔《中國好聲音》第三季的網路播放權，價格就抬升至2.5億元。

　　暴風科技副總裁王剛此前曾表示，暴風在內容採購上“不燒錢”。這家公司在內容採購上的策略是——少買或不買獨家、少買或不買首輪播出權，這樣的策略使得公司的內容採購保持了一個穩定的成本，並且近三年來公司均實現了盈利。

　　視頻巨頭的另一個玩法是拼自製，從網路劇，到電影，再到綜藝節目，各大視頻網站已經全面進入內容製作産業，但暴風影音在這一塊幾乎沒有參與。

　　在拼內容的同時，視頻網站的廣告銷售也是一項成本不低的業務，國內一些視頻網站已經組建了數百人的廣告銷售隊伍，鉅額廣告營收背後，是大量的銷售費用。

　　暴風科技在2013年曾嘗試過與那些視頻巨頭類似的做法——大手筆購買版權，同時允許銷售費用的大規模提升。

　　這一年，公司營收金額提升了29.11%，但營業成本（主要是內容採購和寬頻租賃成本）增長了46.61%，銷售費用增長了92.24%，這直接導致了公司凈利潤的下滑。

　　2013年，暴風科技的凈利潤由2012年的5584萬元，減少至3853萬元。

　　在招股書中，暴風科技分析了影響未來公司凈利潤變化的兩個關鍵因素——內容採購和寬頻租賃成本、廣告銷售費用，這兩項中任何一項的提升，都會導致公司出現虧損的局面。

　　然而，公司保持盈利的代價就是——營收規模難以出現大規模的增長。

　　2014年1月到9月，暴風科技的營業收入為2.7億元。相比之下，優酷馬鈴薯2014年前三季度的營收規模已達到人民幣26億多元。

　　資本競爭下的勝出者

　　作為一家網際網路公司，暴風科技曾經的目標是海外上市。

　　2006年後，暴風科技當時的運營平臺經歷了A輪投資，投資者是IDG，共投入300萬美元；2007年接受IDG的B輪融資500萬美元；2008年，又接受了IDG、Matrix的B+輪投資600萬美元。

　　在2011年，IDG、Matrix退出暴風科技，2012年VIE結構完全解除，暴風科技宣佈將上市地變更為A股。

　　2012年，暴風科技宣佈將上市地變更為A股。

　　這或許跟A股對網際網路公司的高估值有關，目前，A股上市的樂視網估值已達739億元，而在美上市的優酷馬鈴薯，市值為31億美元，折合人民幣不到200億元。

　　2014年，從美股完美世界當中分拆出來的完美影視在A股借殼上市，目前總市值已達137億元，而完美世界的市值僅為9億美元。近期，曾在美股上市的分眾傳媒就表達了回歸A股的想法。

　　暴風科技披露的招股書顯示，華為成為暴風科技的股東。而在此前，手機硬體公司投資視頻網站已有先例，小米就曾投資迅雷，並帶著它赴美上市，之後又投資了愛奇藝和優酷馬鈴薯。

　　與曾經的競爭對手相比，暴風科技無疑是一個資本市場上勝出者。

　　隨著網際網路時代到來，KMPlayer在市場佔有率上已大不如前，QQ影音、百度影音也逐漸被邊緣化，在客戶端軟體中，PPS被愛奇藝收購，PPTV被蘇寧收購。

　　一個可以與之對比的公司是迅雷。赴美上市成功之後，目前迅雷的市值為4.37億美元，折合人民幣26億元左右。

　　根據長江證券的預測，暴風科技在A股上市之後，市盈率有望達到40到60倍，這家公司2014年的凈利潤為4194.15萬元，這樣算來，暴風科技未來市值有望達到16.8億元到25.2億元。

　　此番登陸A股，暴風科技將獲得至少5.1億元的資金輸血。

　　這筆錢，將主要投入在技術開發上，其中4.9億元將用於網際網路高清視頻服務平臺的升級與擴建，1960萬元用於移動終端視頻服務系統研發。

　　這家公司在招股書中反覆強調公司的技術和産品導向，並且堅持認為，正是因為在技術上的優勢，使得公司在內容採購方面的成本壓力大大降低。

　　暴風科技如今正在嘗試拓展硬體業務。

　　2014年9月，暴風影音推出定價為99元的首款智慧硬體設備——暴風魔鏡。根據官方介紹，暴風魔鏡是一款虛擬現實眼鏡，配合暴風影音開發的魔鏡APP，可以在手機上實現IMAX觀看效果。

　　此前接受採訪時，暴風科技副總裁王剛曾表示，目前暴風魔鏡的用戶數有15萬人，APP日活躍用戶數最高為1.3萬。王剛曾承認，目前産品還不夠成熟，籌建子公司獨立運營，並加大對技術和內容的投入。