國美2014年交出了漂亮的成績單，其盈利能力超越蘇寧、京東，但業內人士認為國美的轉型並不像蘇寧一樣堅定，在發展電商、線上線下融合的大潮中，國美可以説被甩下一大截。

　　2015年對國美集團(以下簡稱國美)來講註定是特殊的。

　　新年伊始，國美創始人黃光裕或提前出獄的消息吸引了市場絕對的注意；隨後投資國美電器五年半時間的貝恩資本盡售所持有的9.2億股股份，套現離場；3月底國美和格力聯手發動空調大促，號稱價格6年最低；之後又馬不停蹄地為4·18大促作宣傳。

　　但是，這一切都沒有國美電器(簡稱國美，指其上市公司部分，下同)在3月底發佈的2014年年報引人關注。

　　國美電器公佈數據顯示，其2014年實現銷售收入603.6億元，同比增長7%，凈利潤12.8億元，同比大增43.5%，這是國美電器連續第8個季度實現盈利。

　　不僅如此，其毛利率達到18.48%，為5年來最高，其2012年毛利率僅為16.66%。

　　而其競爭對手蘇寧雲商(以下簡稱蘇寧)2014年的年報顯得黯然失色。蘇寧雲商2014年年報顯示，報告顯示全年營業收入為1089億元，較去年同期僅微增3.45%。

　　對於蘇寧雲商的盈利，國美總裁王俊洲在國美電器2014年財報業績説明會上直言不諱，稱其為“資本遊戲”。因為蘇寧2014年年報數據顯示，蘇寧2014年營業利潤虧損14.59億元，之所以實現了盈利，是由於以部分門店物業為標的資産開展的相關資産運作，該交易實現稅後凈利潤為19.77億元。

　　在家電零售業不景氣的大環境下，國美發佈的各項數字卻顯示其正在朝越來越好的方向發展，甚至在某些方面已經反超其競爭對手蘇寧，但事實真是這樣嗎？

　　數字背後的深意

　　國美電器2014年年報顯示，公司實現銷售收入603.6億元，同比增長7.02%，凈利潤為12.8億元，同比增長43.5%，其中綜合毛利率由去年的18.36%提升至18.48%。

　　年報顯示，過去一年，國美上市公司完成智慧化門店改造達100家，新開門店145家，其中78家位於二級市場；此外，上市公司積極開展與百貨超市的全面戰略合作，共新增154家聯營門店，銷售收入于第四季度實現環比增長67%，國美電器在全國的門店數已經達到1688家(含非上市)。

　　此外，國美電子商務對公司業績貢獻突出。去年，國美上市公司取得線上交易額同比增長84.4%，其中四季度單季同比提升117.3%；全年獨立訪客量同比增速85.3%，其中四季度單季同比提升149.5%。移動端新增用戶數同比提升97.2%，移動端交易額已佔線上交易總額19.4%，其中四季度佔比達35.1%。

　　但業內人士向法治週末記者指出，雖然年報中國美線上業務很搶眼，數字背後卻另有深意。

　　國美2014年年報中並沒有提及國美電商業務板塊——國美線上的收入和盈利狀況，但據國美總裁王俊洲此前對媒體透露，去年國美線上的虧損為3.5億元。

　　而國美去年業績的增長主要來源於門店的增加。據統計，2014年國美新開門店145家，其中78家位於二級市場，二級市場的同店收入增長為9.3%。

　　資料顯示，國美集團旗下的門店分為上市門店和非上市門店，2014年年報指出，報告期內，國美有898間門店合資格用作可比較門店，實現銷售收入約人民幣501.52億元，而其2014年實現銷售收入603.6億元，門店收入佔比為83.1%。

　　有業內人士指出，這個數字意味著，即使國美電子交易額同比增速增長高達84.4%，也無法改變其虧損的事實，更無法改變其在上市公司的營收中佔比微小的事實。

　　此外，雖然國美電器的業績連續8個季度盈利，但國美電器最近5年的年報數據顯示，其2010年營收為509.10億元，凈利潤卻為19.62億元；而到2014年，其營收為603.60億元，凈利潤卻僅僅為12.80億元。

　　“這意味著相比5年之前，其銷售收入在增加，但其賺錢能力卻在大幅下降。”家電業資深人士梁振鵬告訴法治週末記者。

　　而業內普遍認為這與國美轉型速度過慢有關。

　　轉型猶豫不決

　　“國美的轉型確實太慢，去年才加快線上佈局，而其競爭對手蘇寧早在2012年就開始行動了。國美的轉型並不像蘇寧一樣堅定，在發展電商、線上線下融合的大潮中，國美可以説被甩下一大截。”梁振鵬告訴法治週末記者。

　　回顧國美的轉型之路，可以用小心翼翼來形容。

　　2010年，國美收購家電電商庫巴網，2011年上線了國美網上商城，2012年年底，庫巴和國美網上商城合併成立國美線上，2012年國美凈利潤首次出現虧損，此後國美停止了在電商大量燒錢的投入，專注于對線下實體店的改良。

　　“跟蘇寧去電器化和百貨化的O2O戰略不同，國美的轉型，更像是將線下的家電賣場搬到線上。”梁振鵬説道。

　　但在2012年，國美電器出現上市10年首虧，5.97億元中，電子商務以5億元的虧損額佔比超過80%。國美停止了在電商大量燒錢的投入，專注于對線下實體店的改良。

　　在中國電子商會副秘書長陸刃波看來，國美在轉型之路上已經掉隊，“它更注重的是穩健的業績，對於燒錢轉型，多少顯得有些膽怯”。

　　而其勁敵蘇寧卻選擇了和國美截然相反的動作——全力轉型。法治週末記者查詢蘇寧雲商歷年年報發現，2012年蘇寧營收983.57億元，同比增長為4.76%，而2011年、2010年其增速分別為24.35%、29.51%，前5年平均同比增長速度甚至高達30%。

　　2012年9月，蘇寧易購以6600萬美元並購母嬰類電商紅孩子；2013年年初，蘇寧改名為“蘇寧雲商”，公司定位於“店商+電商+零售服務商”，即用O2O融合零售；2013年，電商業務在蘇寧的地位上升，成為跟連鎖和商品兩個總部並列的第三大經營總部；2013年6月8日，蘇寧宣佈實體店和蘇寧易購的商品同價；2013年蘇寧還進一步對實體店進行調整，當年蘇寧關閉或置換其低效率門店181家，新開102家，凈關閉門店79家，最終讓單店盈利能力提升。

　　不僅如此，蘇寧還在視頻、網際網路金融、跨境電商等方面擴大自己的版圖，PPTV、蘇寧銀行、“零錢寶”等無一不顯示出蘇寧的野心。

　　積極的轉型戰略雖然贏得了市場的叫好，但各項業務卻還未盈利，目前依然處在燒錢階段。

　　“去年蘇寧財報不好看，一是因為PPTV全年虧損4.85億元，二是因為蘇寧一直在建設物流系統，這些投入相比對手國美來説要大很多。”梁振鵬表示。

　　未來或被蘇寧京東落下

　　國美從去年開始似乎又重新“歸隊”了。

　　去年，國美線上開始發力，連出大招。先是發力黃金O2O，砸下10億元打造線上購金平臺——多邊金都。多邊金都于去年3月份上線，並在天貓和京東也有店舖，而其線下黃金珠寶品牌Mall也于9月19日在北京開業。

　　接著，國美線上在去年9月份正式開放平臺，並以第一年免佣金的形式吸引商戶。國美線上的董事長牟貴先立下誓言，要將國美線上打造成一個千億級別的電商平臺。

　　去年，國美電器總裁王俊洲通過郵件向國美集團高管下達下半年戰略目標：一是線上下全面超越蘇寧的基礎上，國美線上下半年也要全面超越蘇寧易購；二是國美線上線下價格必須全面低於京東。

　　雖然目前國美的盈利能力超越京東、蘇寧，但京東增長迅速，還獲得了微信、QQ等入口，再加上自建物流的成熟，其盈利能力被業內普遍看好。而蘇寧雖然目前還處在轉型期，但業內認為其超前的戰略或在不久的未來發揮盈利效應。

　　對於國美的未來，業內人士表示存在不確定性，“雖然現在盈利能力最強，但O2O佈局最弱，死磕京東目前是個行銷的好方法，但按照目前的發展來看，未來很有可能被京東和蘇寧落下。”陸刃波表示。

　　“從2012年開始，京東、蘇寧發動價格戰開始，形勢就已經變了；蘇寧看清形勢，全力改革，目前線上線下融合的佈局基本已經完成，並且業務正在減虧；在未來一步的競爭中，蘇寧或許將嘗到轉型後的甜頭，而國美或許會被甩得更遠。”梁振鵬説。