巨無霸來了！金龍魚上市首日市值超2000億，但無緣創業板第一

巨無霸來了！

10月15日，金龍魚正式在A股創業板上市。Wind數據顯示，上市首日，金龍魚開盤大漲90.51%，報48.96元/股，總市值一度達2654億元。不過，隨後該股漲幅快速回落，截至午間收盤，報42.93元/股，總市值降為2327億元，在創業板排第五，暫未達到“躋身創業板前三”的市場預期。

頂著“創業板史上最大IPO”的頭銜，金龍魚能稱霸創業板嗎？

市值暫排創業板第五

作為創業板史上IPO募資規模最大的企業，金龍魚此次上市頗受市場關注。

招股書顯示，金龍魚此次IPO共發行5.42億股，發行價為25.70元/股，合計募集資金138.7億元。本次發行後，金龍魚總股本為54.22億股，其中近3.57億股無限售流通股將自上市之日起開始上市交易。

中新經緯記者注意到，10月15日早間，A股出現大面積卡單，影響部分投資者交易，有投資者在微網志上喊話“我的N金龍魚怎麼賣不出去”“本來打算開板就賣的，硬是卡了半個小時才賣出去，害我少了30個點”，甚至有部分網友將卡單原因歸結于大批投資者賣出金龍魚。

據交易所公告，金龍魚公佈網上中簽結果，中簽號碼共有303609個，每個中簽號碼可認購500股金龍魚A股股票。

值得一提的是，此前有不少看好金龍魚的投資者預計，金龍魚上市後，其市值有望躋身創業板前三，甚至超越寧德時代摘得第一。不過，從當前的市場表現來看，這些投資者並未能如願。

據Wind數據，截至10月15日午間收盤，金龍魚報42.93元/股，漲幅為67.04%，總市值達2327億元，在創業板僅排第五，前四名分別為寧德時代、邁瑞醫療、智飛生物、愛爾眼科，總市值分別為5591億元、4461億元、2462億元、2349億元。

中新經緯記者注意到，對於金龍魚的合理股價區間，券商機構有不同的看法，不過給予的目標價大多低於目前股價。

作為金龍魚的保薦機構，中信建投稱其消費品屬性業務(廚房食品的零售&餐飲渠道)合理PE估值為25倍以上，大宗屬性業務(廚房食品的工業渠道&其他)合理估值區間10-15倍，綜合判斷公司對應2021年合理PE估值間為20-24倍，對應合理股價區間為30-36元。

國金證券預計金龍魚2020年-2022年的營收為1946億元、2075億元、2147億元，凈利潤為70.14億元、77.74億元、84.84億元，對應EPS為1.29元、1.43元、1.57元，目標價32.25元。

不過，民生證券則表示，金龍魚本次公開發行後總股本為54.22億股，對應2020年-2022年攤薄EPS為1.29元、1.49元、1.72元。此次發行價為25.70元/股，對應市盈率分別為19.9倍、17.2倍、15.0倍。此次發行價格對應估值水準大幅低於中信調味品板塊及其他食品板塊目前平均66倍和37倍的PE水準(對應2020年業績，Wind一致預期，算數平均法)，給予“推薦”評級。

營業收入=兩個茅臺

金龍魚全稱益海嘉裏金龍魚糧油食品股份有限公司，是國內最大的農産品和食品加工企業之一，主營業務是廚房食品、飼料原料及油脂科技産品的研發、生産與銷售。該公司核心品牌“金龍魚”可以説家喻戶曉，並且從單一食用油品牌發展成為綜合廚房食品品牌，産品類型覆蓋食用油、大米、麵粉、麵條、調味品等。此外，金龍魚旗下“歐麗薇蘭”“胡姬花”等品牌也逐漸為公眾所熟知。

財務數據顯示，2016年至2020年上半年，金龍魚分別實現營收1334.94億元、1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元、 869.73億元；實現凈利潤8.54億元、52.84億元、55.17億元、55.64億元、31.70億元。截至2020年上半年末，該公司資産總額達1824.33億元。

一年收入1707.43億元，意味著什麼？中新經緯客戶端梳理Wind數據發現，截至2020年10月15日，創業板共有865家上市公司，其中2019年營收超千億的只有兩家，一家是金龍魚，另一家是上海鋼聯，營收為1225.72億元。

即便是放在整個A股市場，金龍魚的創收能力也不容小覷。據Wind數據，在A股4000多家上市公司中，2019年營收超千億的有75家，金龍魚排名第50位，超過了南方航空、中國國航、東方航空、平安銀行、光大銀行等幾家航空公司和銀行股，同時是貴州茅臺的2倍。

不過，金龍魚的盈利情況卻不太如意。2019年，金龍魚實現凈利潤55.64億元，低於溫氏股份的144.45億元，高於寧德時代的50.13億元，在A股更是遠低於貴州茅臺的439.70億元、五糧液的182.28億元，與海天味業基本相當。數據顯示，2019年，海天味業實現凈利潤53.56億元。

近幾年，金龍魚的凈利潤增長也在放緩。2017年-2019年，金龍魚凈利潤增速分別為518.88%、4.42%和0.85%，從5倍下滑至不足1%。進入2020年，這一情況有所好轉。數據顯示，2020年上半年，金龍魚營收增長10.53%、凈利潤增長99.57%。

此外，金龍魚在招股書中預計，2020年1-9月，公司預計實現營業收入約為1310億元至1370億元，同比增長約5%至10%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤約40億元至46億元，同比增長約15%至30%；預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者凈利潤約33億元至38億元，同比增長約15%至30%。

金龍魚表示，公司2020年1-9月業績預計高於去年同期，主要因為雖有疫情影響，公司採取多項措施積極應對，屬日常消費品的廚房食品業務穩健發展，零售産品銷售量預計增長較大，同時飼料原料銷售收入表現良好。

獨立上市背後的“陽謀”

對於國內消費者來説，“金龍魚”可謂是一個耳熟能詳的品牌，它的産品經常被擺放在超市糧油區顯眼的位置。在不少人的印象中，“金龍魚”和中糧旗下的“福臨門”一樣，都是國産品牌。然而，事實並非如此。

公開資料顯示，金龍魚成立於2005年，註冊資本為48.79億元，是新加坡豐益國際集團全資控股的子公司，其創始人為著名華僑郭鶴年，此人曾多次蟬聯馬來西亞首富，擁有“亞洲糖王”“酒店大王”之稱。在胡潤研究院發佈的《2019胡潤全球富豪榜》中，郭鶴年以950億元位列大中華區第15位，旗下資産涵蓋商場、酒店等多個領域。

據媒體報道，出生於1923年的郭鶴年，今年已97歲高齡，他早就將國內的主要業務交由侄子郭孔豐打理，且郭孔豐已經拿到中國國籍。中新經緯記者查詢相關資料發現，郭孔豐目前不僅是金龍魚的法定代表人，同時也是其董事長。

值得一提的是，近些年，金龍魚似乎一直在謀求獨立上市。2009年，金龍魚曾計劃分拆中國業務的30%在香港上市，但遭遇香港金融市場動蕩，上市一事就此擱置。

2017年5月，郭孔豐再次對外提及，金龍魚正在對中國業務進行內部重組，並有可能單獨上市；2018年2月，金龍魚發佈的2017年四季報顯示，從可能分拆上市的基礎出發，已基本完成中國業務的內部重組。

值得一提的是，為快速推進上市進程，金龍魚用三個月時間完成上市輔導，緊接著就開始申請IPO。資料顯示，2019年2月26日，中信建投與金龍魚簽訂了輔導協議，並於2019年2月27日在上海證監局完成輔導備案登記。2019年6月4日，中信建投以2016年、2017年、2018年及2019年1-3月報告為基礎，提交輔導總結報告，並提出輔導驗收申請。2019年7月，金龍魚正式向證監會遞交IPO申請材料。

金龍魚總裁穆彥魁曾對外表示，金龍魚在國內上市，融資並不是主要目的，而是在於上市之後，公司便能順理成章地變身成為一家地道的國內企業，徹底擺脫“外資”的限制。

“金龍魚一心想要獨立上市，意在為豐益國際創造更多價值。至於其上市後，能否持續被國內投資者看好，還很難説。”知名經濟學者宋清輝在接受中新經緯客戶端採訪時表示。