四川達威科技股份有限公司(以下稱“達威股份”)將於2016年8月1日在深交所創業板啟動上市申購。達威股份首次公開發行不超過1，494萬股，募集資金2.76億元。本次發行採用網上按市值申購向公眾投資者直接定價發行的方式進行，發行價格為18.50元/股，股票代碼300535，保薦機構為國都證券股份有限公司。
據招股書顯示，公司控股股東、實際控制人為嚴建林和栗工夫婦，二人合計持有公司股份佔發行前總股本的62.54%。招股書披露，報告期內曾存在通過實際控制人嚴建林個人賬戶代收貨款的情形。證監會在申請文件反饋意見中也對該情況進行了詢問。
據中金線上報道，達威股份三大費用遠超同行業，致使公司的凈利潤增長出現明顯放緩的現象。最新招股書顯示，2012年至2014年，達威股份期間費用分別為5，832.76萬元、7，079.82萬元和7，575.98萬元，期間費用仍呈上升趨勢，佔營業收入的比例分別為24.52%、26.51%和28.37%。
據財經網報道，最近三年達威股份的固定資産賬面價值分別為7649.1萬元、7993.96萬元和8936.27萬元，呈現明顯的增加狀態，但新增資産沒有帶來任何的新增産能。新津廠區連續三年的産品産能均為16000噸，上海廠區的産能也都保持在6000噸，從未發生過任何增長及變化。報道質疑，新增資産為什麼無法給公司帶來增量收益？
中國經濟網記者就上述問題向達威股份董事會辦公室發去採訪函，截至發稿未收到回復。
擬登陸創業板 募資2.76億元
據中證網報道，達威股份主要從事皮革化學品的研發、生産、銷售業務。公司目前已在四川和上海建立了專業化的生産及研發基地，已形成了包括清潔製革材料、皮革功能助劑、涂飾材料和著色劑等4大類17小類200余各種類産品的生産能力，産品覆蓋了皮革生産的全過程，是目前國內皮革化學品品種、系列最齊全的公司之一。
從産品類別看，達威股份共有清潔製革材料、皮革功能助劑、涂飾材料、著色劑、化工貿易等五大類産品，其中著色劑、清潔製革材料收入佔比較大。財報顯示，2015年，達威股份著色劑實現營業收入7991.24萬元，佔該公司主營業務收入的29.10%；清潔製革材料實現營業收入7354.89萬元，佔公司主營業務收入的26.78%；皮革功能助劑實現營業收入5704.93萬元，佔比20.77%。從各項産品2013年—2015年的營業收入來看，清潔製革材料和皮革功能助劑所實現的營業收入、佔比均逐年增加。。
目前，達威股份已擁有15項發明專利、29項實用新型專利，並獲得多項榮譽。公司目前已在四川、湖南、海寧、廣東、無極、福建、河南、山東、廣西、溫州、江蘇、辛集等地建立了10余個子公司和辦事處，銷售區域覆蓋了國內主要的皮革生産加工基地。此外，公司積極開拓國際市場，公司産品已銷往東南亞、歐洲等多個國家和地區。
達威股份採取直銷模式為主、經銷商模式為輔的銷售模式，對不同産品採取不同的銷售戰略，華東地區銷售收入佔公司主營業務收入比例接近50%。同時，公司在銷售過程中會為客戶提供全流程應用技術服務。
達威股份本次擬申請公開發行人民幣普通股A股股數1494萬股，募集資金2.76億元，全部用於公司主營業務相關的三大項目，即四川達威科技股份有限公司清潔製革化工材料及高性能皮革化學品新建(53000t/a)項目、上海金獅化工有限公司18000t/a規模環保型專用化學品技改擴建項目、成都達威化工科技有限公司總部基地和皮革綠色化學品及製革清潔技術研究開發中心建設項目。
發行前夫妻持股佔六成 個人賬戶曾代收貨款
據招股書顯示，公司控股股東、實際控制人為嚴建林和栗工夫婦，嚴建林、栗工夫婦分別直接持有公司13，815，790股、9，210，526股股份，通過展翔投資持有公司4，989，035股股份，合計持有公司28，015，351股股份，佔發行前總股本的62.54%，本次股票成功發行後其持有本公司的股份比例會相應降低，仍處於相對控股地位。
證監會在《四川達威科技股份有限公司創業板首次公開發行股票申請文件反饋意見》中曾對下述問題作出過詢問：
招股説明書披露，報告期內發行人存在通過實際控制人嚴建林個人賬戶代收貨款的情形。2011年至2013年，發行人通過嚴建林個人賬戶收取貨款金額分別為1，542.77萬元、2，007.05萬元和472.67萬元，分別佔各期銷售回款的比例為15.50%、14.83%和2.64%。請發行人補充披露：(1)報告期內採用個人賬戶收取貨款的情況，對應的主要客戶名稱、與發行人是否存在關聯關係，交易及回款金額在各季度的分佈情況，該等情形目前是否仍在延續；(2)對該部分客戶是否按照相關規定開具增值稅專用發票；(3)發行人是否已制定並有效執行相關的財務管理制度以防止此類不規範行為的發生，如何保證發行人相關內控制度的有效性。請保薦機構、申報會計師對該部分收入進行詳細核查，説明核查程式。請發行人律師核查併發表明確意見。
招股説明書披露，發行人實際控制人嚴建林、栗工曾經單獨或共同控股的澳洲克萊莎、四川力翔、香港萊比克、南京克萊莎、南通達威于2011年2月至2014年4月間相繼登出，並將所持力翔貿易、保康興泰股權轉讓給第三方。請發行人補充披露：(1)澳洲克萊莎于2014年4月、四川力翔于2014年1月、香港萊比克于2012年5月、南京克萊莎于2012年2月、南通達威于2011年2月登出而未納入發行人業務體系的真實原因、所履行的法律程式，登出前與發行人應收應付情況，登出後資産、業務、人員的處置情況，是否存在糾紛或潛在糾紛；(2)發行人實際控制人嚴建林、栗工於2010年4月將直接持有的力翔貿易股權、2012年8月將間接持有的保康興泰股權轉讓予徐旭明和襄陽龍蟒鈦業的真實原因，是否與受讓方存在關聯關係；(3)澳洲克萊莎、力翔貿易、四川力翔、香港萊比克、南京克萊莎、南通達威、保康興泰的基本情況，包括從事的主要業務、主要産品、股權結構及其演變、最近三年的主要財務指標與經營數據，最近三年是否存在違法違規情形；(3)報告期內上述關聯公司與發行人之間是否存在同業競爭或潛在同業競爭，除已披露的關聯交易外，是否與發行人之間存在業務、資産、人員、技術等方面的其他往來，是否與發行人擁有共同的供應商或客戶，是否存在為發行人代墊費用、代為承擔成本或轉移定價等利益輸送情形。請保薦機構、發行人律師核查併發表明確意見。
招股説明書披露，報告期內發行人存在從展翔實業受讓商標，從江門旗正購買固定資産，向嚴建林等關聯方借入資金，從嚴建林等關聯方處獲得擔保等偶發性關聯交易。請發行人：(1)補充披露報告期內從展翔實業受讓商標，從江門旗正購買固定資産，向嚴建林等關聯方借入資金，從嚴建林等關聯方處獲得擔保等關聯交易發生的原因，交易的具體內容、交易的完成情況；(2)補充披露發行人上述關聯交易是否適當履行公司章程規定的決策程式，定價依據及其公允性；(3)補充披露報告期內上述關聯方是否存在為發行人代墊費用、代為承擔成本或轉移定價等利益輸送情形。請保薦機構、發行人律師核查併發表明確意見。
《創業板發審委2016年第8次會議審核結果公告》顯示，證監會發行監管部對公司提出如下詢問：2013年6月，發行人子公司上海金獅化工有限公司與上海鑫樓建築工程有限公司簽署關於技改項目的建設工程施工合同，約定工期為163天，但由於施工過程中與上海鑫樓建築工程有限公司出現糾紛，導致施工中止。請發行人代表説明目前上海金獅化工有限公司技改項目的進展情況。
期間費用逐年上升 遠超同行
據中金線上報道，招股書顯示，2011年至2013年達威股份的期間費用分別為4571.62萬元、5832.76萬元和7079.82萬元。
其中，2011年至2013年銷售費用分別為1796.32萬元、2468.23萬元、2824.79萬元，佔營業收入的比率為8.44%、10.38%、10.58%。而同期同行業公司德聯集團銷售費用佔營業收入的比率為2.06%、2.5%、2.73%，兄弟科技銷售費用佔營業收入的比率為2.69%、3.41%、3.93%。數據顯示，達威股份的銷售費用超出了同行業公司的數倍。對此，公司表示：主要是因為銷售渠道和客戶結構等因素造成的。
另外，2011年至2013年達威股份的管理費用分別為2381.39萬元、2777萬元、3586.58萬元，佔營業收入的比率分別為11.19%、11.67%、13.43%。公司的管理費用2012年和2013年分別較上年同比增長16.61%、29.15%。而同期同行業公司德聯集團管理費用佔營業收入的比率為4.73%、5.04%、4.99%；兄弟科技理費用佔營業收入的比率為5.42%、7.15%、7.08%。對於管理費用較高，公司表示：主要是因為研發支出及管理職工薪酬佔營業收入比重較大。
而達威股份的財務費用也呈現逐年走高的態勢。2011年至2013年公司的財務費用分別為393.91萬元、587.53萬元、668.44萬元。招股書顯示，公司的財務費用主要係利息支出，2013年公司的短期借款高達6800萬元。數據顯示，2013年達威股份的財務費用佔營業收入比例為2.5%，同期同行業的平均值僅為1.5%。
達威股份期間費用的高企直接導致公司的凈利潤增長明顯放緩。招股書顯示，2011年至2013年公司的凈利潤分別為2855.12萬元、3263.50萬元、3424.39萬元。2012年和2013年凈利潤同比增長分別為14.3%、4.9%。
據最新的招股書顯示，達威股份期間費用上升的狀況仍在持續。2012年至2014年，公司期間費用分別為5，832.76萬元、7，079.82萬元和7，575.98萬元。其中，銷售費用2013年和2014年分別較上年同比增長14.45%和12.50%；管理費用2013年和2014年分別較上年同比增長29.15%、10.09%。
總體而言，報告期內公司期間費用合計佔營業收入的比例有所上升，分別為24.52%、26.51%和28.37%。
新增固定資産未帶來新增産能？
據財經網報道，根據達威股份資産負債表數據顯示，最近三年公司的固定資産賬面價值分別為7649.1萬元、7993.96萬元和8936.27萬元，呈現明顯的增加狀態。而且如果考慮到折舊因素，對應最近三年固定資産原值的增量，則相比固定資産賬面價值的增幅還要大。
達威股份主營産品為皮革清潔劑、功能助劑、著色劑等，屬於精細化工類傳統生産加工型企業，這類公司的生産屬性決定了其産品産能與所擁有的固定資産設備數量呈緊密的相關關係——即擁有的固定資産越多，公司的産能也就越大，反之亦然。同時，如果所擁有的固定資産處於增加狀態下，也勢必應當對應著産品産能的增長。
然而，從達威股份披露的資訊來看，公司新增資産沒有帶來任何的新增産能。達威科技的生産業務分別由新津廠區和上海廠區構成，其中新津廠區連續三年的産品産能均為16000噸，上海廠區的産能也都保持在6000噸，從未發生過任何增長及變化。也就是説，儘管達威科技在最近三年中，所投資的固定資産價值不斷增加，但是增加的這些資産都沒能夠帶來任何的新增産能。
那麼，達威股份購置的都是什麼固定資産？為什麼無法給公司帶來增量收益？數據顯示，達威股份2013年投資在這些毫無效益的長期資産的金額超過千萬元，目的何在？這些鉅額固定資産是否是無效資産？這些都是值得投資者警惕的。
應收賬款逐年增加 存貨金額較大
據招股書顯示，公司應收賬款賬面價值分別為8，126.60萬元、9，284.23萬元和11，360.58萬元，佔總資産的比例分別為24.53%、26.43%和28.88%，佔同期主營業務收入的比例分別為34.19%、34.78%和42.02%。報告期內，達威股份應收賬款餘額較大且持續增長，將影響其資金週轉速度和經營活動的現金流量。
達威股份解釋稱，2012年和2013年公司應收賬款規模同主營業務收入的增長趨勢基本匹配；2014年末應收賬款同比增加2，076.35萬元，增長22.36%，其主要原因係：目前針對或涉及製革和毛皮環保方面的標準密集出臺和實施，國家的環境保護措施日漸嚴格、完善，對企業節能減排、清潔生産的要求不斷提高。下游皮革化學品生産企業節能環保投入大幅增加，加之公司客戶以中小民營企業為主，在目前的宏觀經濟環境和貨幣信貸政策下取得銀行貸款較為困難，造成流動資金較為緊張。
達威股份存貨主要為庫存商品、原材料、自製半成品和低值易耗品。報告期各期末存貨賬面價值分別為6，308.05萬元、5，905.24萬元和6，105.00萬元，佔總資産的比例分別為19.04%、16.81%和15.52%。在公司生産規模擴大、産量上升的同時，公司存貨規模可能保持較高水準。
招股書提示，如果宏觀經濟波動、市場需求變化等因素導致皮革化學品銷量下滑、價格下降，公司存貨存在減值的風險。
(責任編輯：郭偉瑩)
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