截至1月12日，滬深兩融餘額報10450.87億元，連續第八個交易日下降，當日融資凈償還規模環比大幅下降。申萬一級行業板塊全面遭遇融資凈償還，除了前期抗跌當日大跌的資源類板塊之外，12日漲幅居前的非銀金融、傳媒等板塊也遭遇大規模凈償還，融資客逢高出貨特徵明顯。分析人士指出，兩融餘額八連降，反映出兩融市場情緒謹慎，預計短期市場弱勢格局還將延續。不過，兩融餘額在連續下降近十個交易日後，階段性企穩窗口有望逐步臨近。

　　兩融餘額“八連降”

　　自1月8日跌破1.1萬億元之後，滬深兩市兩融餘額繼續下降。截至1月12日，兩融餘額已經連續八個交易日下降，兩融市場持續降溫。

　　據Wind數據，截至1月12日，滬深兩市融資融券餘額報10450.87億元，較前一個交易日下降193.84億元。滬深兩市雙雙環比下降：滬市兩融餘額報6121.74億元，較前一交易日減少118.08億元；深市兩融餘額報4329.13億元，較前一交易日減少75.76億元。

　　融資方面，滬深兩市融資餘額報10427.37億元，環比減少193.42億元。當日買入額為433.26億元，較前一交易日的522.09億元繼續下降；當日償還額為626.67億元，較前一交易日的867.35億元顯著下降。由此，當日融資凈償還193.41億元，環比前一交易日345.26億元的凈償還規模大幅回落。

　　兩融餘額連續八個交易日下降，反映市場情緒謹慎。前期持續破位大跌，令技術面和情緒面遭遇重創，做多氛圍降至冰點。在此背景下，儘管熔斷機制暫停且減持新規出臺，但投資者心態難以快速反轉。與此同時，人民幣匯率波動、宏觀經濟數據低迷、信用違約風險上升以及註冊制加速等因素施壓市場，風險偏好難以快速提升。短期來看，市場情緒仍待修復，做空動能還將繼續釋放，預計短期兩融餘額還將延續下降趨勢。不過，12日凈償還規模環比大幅萎縮，一定程度上反映悲觀情緒有所修復。兩融餘額連續下降後，階段性整理和反彈可能正在逐步臨近。

　　行業全線融資凈償還

　　1月12日，28個申萬一級行業板塊全面遭遇融資凈償還。其中，休閒服務板塊的融資凈償還額最小，為2737.91萬元，紡織服裝、家用電器和食品飲料板塊的凈償還額較小，分別為1.73億元、1.86億元和1.86億元；與之對比，非銀金融、醫藥生物、電腦和電子板塊的凈償還規模居前，分別為17.69億元、13.63億元、12.59億元和11.47億元，化工和有色金屬板塊的凈償還額均超過10億元。

　　從行業來看，融資客大舉出逃前期逆勢反彈的資源類板塊，與此同時，儘管12日非銀金融漲幅居前，但遭遇最大規模凈償還，當日領漲的傳媒板塊也遭遇了7.57億元的大幅凈償還。由此來看，融資客逢高出貨意願堅決，凸顯謹慎心態。

　　個券交易方面，1月12日只有98隻股票實現融資凈買入，其中，金地集團融資凈買入額最大，為1.88億元，四維圖新、生意寶和福星股份緊隨其後，融資凈買入額分別為4980.43萬元、4952.58萬元和4661.56萬元；在793隻融資凈償還股票中，中信證券的融資凈償還額居首，為3.02億元，興業銀行和中信國安分別凈償還1.96億元和1.91億元，以嶺藥業、太平洋和中國平安的融資凈償還規模均在1.6億元以上，共有20隻股票的融資凈償還額超過1億元。