“喂，請問是張先生嗎？”“是的，有什麼事？”

　　“你好，我們這裡是××證券，提醒你一下，需要注意一下你融資倉的比例，若有接近警戒線的可能，請你注意增加融資倉的資金。”

　　昨日(1月11日)，隨著滬指大跌5%逼近3000點，投資者張先生再次接到了券商打來的融資警告電話。張先生告訴記者：“上次7月股災的時候也接到這樣的電話，不過我整體融資並不高，所以影響還不是太大。”

　　緊張的不僅僅是張先生這樣低比例融資的客戶，隨著市場情緒的宣泄，另一個戰場——兩融市場開始節節敗退，融資客明顯買入不濟，1月8日的融資餘額已然創出了2個月以來的新低。《每日經濟新聞》記者注意到，由於近段時間一些兩融標的跌幅之深遠遠超過指數，以最大跌幅來算，不少標的已然觸及平倉警報。事實上，從數據來看，無論是滬深兩市的融資餘額還是個股融資餘額都在不斷下降當中。相比大股東減持等問題，融資客的風險，或許是市場首先要面對的難題。

　　年初行情紛繁複雜，市場波動巨大。對於投資者而言，如果這時候有靠譜的市場前瞻觀點那是再好不過。公眾號“每經投資寶”的張道達投資手記正是如此。就在2015年6月急跌前，張道達已持續一個月看空股市；2016年1月3日晚，張道達提示新年應控制倉位獲利了結，次日大盤暴跌近250點。現在，只要您關注微信公眾號“每經投資寶”，就可以提前一天收看張道達先生的最新觀點，每晚9點，不見不散！

　　融資餘額快速回落

　　在暫停熔斷之後，昨日滬指再度大跌5.33%，3000點整數關口近在眼前，截至收盤，跌停的股票超過千隻，跌幅超過9%的股票更有1500隻之多。泥沙俱下的背景下，融資客也顯得惴惴不安，融資償還不斷涌出。

　　據同花順iFinD數據統計顯示，截至1月8日，滬深兩市融資餘額降到了約1.1萬億元，較上一個交易日環比下降了2.09%，這也是該數據連續第六天環比下降，且下降幅度還在放大，在此之前的高點為2015年的12月24日，當天的融資餘額1.21萬億元。與此同時，約1.1萬億元的融資餘額數據，也為2015年11月9日以來的新低。數據下降主要由於融資客的買入意願變低，同時償還意願增加所致，1月8日當天融資買入額614.98億元，融資償還額為849.57億元，凈買入額為-234.59億元。也正因為融資客交易意願的下降，導致融資融券交易佔A股成交比例回落到了8.11%(1月8日數據)，而在此之前的2015年12月23日時，該數據還為12.33%。

　　行業方面，《每日經濟新聞》記者看到，2015年12月23日至2016年1月8日，非銀金融業凈買入額最低，為-125.84億元，傳媒業、電腦業、醫藥生物行業緊隨其後，凈買入額分別為-72.9億元、-69.54億元、-63.06億元，接下來才是銀行業和房地産行業，分別為-60.26億元、-54.17億元。

　　不少兩融標的跌幅超指數

　　《每日經濟新聞》記者注意到，從2015年12月23日算起至2016年1月11日，滬指累計下跌了17.39%，滬深300指數的累計跌幅也差不多，為17.65%，個股累計跌幅超過40%的不在少數。

　　據統計，在上述時間區間裏，跌幅最大的個股為榮之聯(002642)，累計跌幅達到43.45%，排在第二位的是聚龍股份(300202)，累計跌幅也有43.14%，滬深兩市個股期間累計跌幅超過40%的有26隻，超過指數跌幅的差不多有2000來只。而昨日就是一個縮影，從滬深300指數的跌幅來看，昨日該指數剛剛達到此前熔斷的第一個閾值，截至收盤的跌幅為5.03%，但跌停的個股票超過千隻，跌幅超過9%的股票更有1500隻之多。

　　需要指出的是，在跌幅較深的個股中，兩融標的頗為顯眼。比如累計跌幅排在前兩位的榮之聯和聚龍股份。打開分時圖可以看到，截至昨日收盤，榮之聯在跌停板上的封單只有46.53萬股，聚龍股份的封單更只有35.95萬股，另如海南海藥(000566)，又一隻深跌的兩融標的，其昨日的跌停板封單為85.7萬股，新南洋(600661)跌停板封單38.19萬股，類似的情況還發生在天喻資訊(300205)、北緯通信(002148)、富瑞特裝(300228)等兩融標的上。

　　據市場人士表示，在連續下挫的背景下，要賣票的早賣了，沒賣票的就死扛，而這個時候還跌停去賣票而且封單不大，不排除是兩融客在大跌之後控制倉位的原因所導致。數據顯示，榮之聯在2015年12月25日時的融資餘額還有14.55億元，2016年1月8日的數據降到了13.02億元；聚龍股份的融資餘額數據也從2015年12月中旬的7.2億元左右下沉到現在的6.8億元不到；海南海藥的數據也是從19億元以上快速回落到16億元的水準；北緯通信、富瑞特裝等也都是同樣，融資餘額在不斷下降。

　　股價跌幅超35%即進入強平區

　　事實上，根據券商通常的規則，當維持擔保比例下降到150%，就會有短信通知客戶；當數字達到140%就會進入危險區域，會進一步與客戶溝通，是追加擔保還是賣票自行處理；而當到了130%的時候一般就進入了強平地帶。由於此前融資融券新規，券商強平如今也人性化不少，會與客戶溝通，進一步預留一些緩衝的時間，但如若溝通無果，股價繼續下跌的話，融資客就只剩強平一途。維持擔保比例通俗講就是，維持擔保比例=(自己的資産+借來的資産)/借來的資産，比如自己有100萬元，融資100萬元，共計200萬元操作，縮水到150萬元時，就將會有券商的電話光顧。

　　照此計算，當投資者所持股票的股價累計下跌25%，就會進入券商的視野，如果下跌超過35%，就會進入強平地帶。回看目前市場局面，據通達信的區間統計，以2015年12月23日至2016年1月11日區間為基準，跌幅超過35%的兩融標的不在少數。也就是説如果在這段時間裏，有融資客在下跌之初融資操作，那麼目前該部分的融資盤已進入強平地帶。不過據記者與某券商營業部經理的溝通交流，2015年大跌當中，死扛等待券商強平的融資客也不在少數，因為他自己賣票與強平已經沒有什麼區別，能拖一點時間是一點時間，市場一旦反彈就會出現生機。