上周滬指震蕩下跌0.26%，不過兩融資金錶現依然非常活躍。11月3日以來，融資餘額已經實現連續9個交易日增長，截至上週五(11月13日)，融資餘額報11642.05億元，創本輪反彈新高。

　　融資凈買入額超800億

　　截至11月13日，兩市融資餘額報11642.05億元，較上一交易日環比增長0.08%，這也是融資餘額連續第9個交易日出現增長。上週五個交易日，融資餘額的環比增長速度分別為3.07%、1.89%、1.30%、1.16%、0.08%。可以看出，隨著市場震蕩加劇，融資餘額環比增幅持續縮窄。

　　分市場來看，截至11月13日，滬市融資餘額報7040.18億元，環比微降0.04%；深市融資餘額報4601.87億元，環比增長0.26%。此外，兩市融券餘額為31.56億元，融資融券餘額合計11673.60億元，較上一交易日增加9.8億元。

　　上周融資客熱情高漲，兩融出現持續的融資凈買入狀態。五個交易日的融資凈買入額分別為331.92億元、211.03億元、147.75億元、133.54億元和9.39億元，合計凈買入額高達833.63億元，為市場注入了近千億元“活水”，對市場的上漲起到推波助瀾的作用。不過，上週五凈買入額出現了急劇下降。

　　分行業看，上周28個申萬一級行業中有27個行業處於融資凈買入狀態，融資凈買入額排名前五的行業分別為非銀行金融、電腦、醫藥生物、房地産和電子，期間凈買入額分別為200.10億、53.70億、51.35億和50.95億、50.58億。

　　細分來看，券商股仍是最受融資客追捧的投資對象，上周券商股融資凈買入額高達181.28億元，居97個申萬二級行業之首。此外，銀行板塊融資凈買入額為32.39億元，保險板塊為2.97億元。

　　個股方面，上周有255隻個股融資凈買入超億元關口，其中排名前五的個股全部為券商股，前20的個股中券商股佔據了14席。中信證券上周融資凈買入額為21.65億元，居兩市首位。此外，興業證券、光大證券、方正證券、東吳證券凈買入額分別為21.15億元、15.71億元、14.73億元和11.78億元。

　　上週遭融資凈償還過億元的個股有11隻，其中，蘇寧雲商凈償還額為7.47億元，洛陽鉬業、中國鋁業、生意寶等3隻個股的凈償還額也超過2億元。

　　兩融新規影響有限

　　近期兩融規模和交易額再次快速上升引起了監管層的高度重視。上週五，滬深交易所發佈通知，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由50%提高至100%。此調整將自2015年11月23日起實施。不過，此次調整僅限于新開融資合約，已存續的融資融券合約仍按照調整前的相關規定執行。

　　業內人士估計，隨著新規實施，以及非銀板塊短期內累積漲幅較大，新增融資資金流入非銀板塊的速度將放緩，非銀金融受新規影響或首當其衝。此外，部分融資盤佔比較高的個股也值得投資者警惕。

　　從昨日的盤面情況看，兩市僅3個行業出現下跌，分別為券商、保險和公共交通。其中，券商股普遍低開，全天維持震蕩走勢，收盤時，券商股整體跌幅0.92%，領跌兩市行業板塊；保險板塊整體跌幅為0.41%。

　　不過，在融資餘額佔流通股比例超過20%的21隻個股中(截至11月13日數據)，僅有3隻個股昨日出現下跌，分別為贛鋒鋰業、亞通股份和電廣傳媒，其中，電廣傳媒為5月份高位停牌後近日復牌股票。

　　國金證券認為，本次調整只針對新融資買入，調整偏溫和，由於目前杠桿率水準不高，預計對兩融實際杠桿率影響有限；兩融目前在1.1萬億水準，較今年最高峰2.3萬億仍有大幅度下降，市場上漲需要合理融資業務的推動，場外非法配資的清理和嚴格監管也有利於兩融業務的長期增長，此次調節或使兩融增速有所下降，但增長趨勢不變。同時，市場長期健康發展，也將提升兩融的增長空間。

　　國泰君安指出，目前市場兩融杠桿率為1.6倍左右，距離新規後的上限2倍仍有一定差距，這説明保證金率的提升更多影響心理層面，實際影響較小。隨著市場的穩定，接下來再融資政策、期貨交易等政策有望常態化，這也將拉動券商板塊估值。依然維持看好券商板塊，板塊內推薦兩條主線，一是自營業務彈性比較大的券商；二是兩融起來後彈性更大的券商。

　　華泰證券首席金融分析師羅毅認為，兩融新規是政府針對股市炒風蔓延行為做出的及時調整。由於大盤藍籌的折算率均較高，具有更大的保證金基數效應；而小盤股的折算率相對較低，基數效應較小。本次調整後大盤藍籌股的杠桿效應更強，利於引導投資者提高藍籌股配置，發揮杠桿機制。炒作小股票的持續資金來源會受到一定打擊，而有投資需求的本土大資金仍會在股票市場找尋出路，大金融藍籌股將是最佳投資標的。