國慶假期之後，A股市場迎來四連陽，不過週三陷入強勢震蕩，未能續寫“五連陽”態勢，“中小創”的領跌打擊了市場人氣，成交縮量、熱點降溫成為主要特徵，短線回踩確認態勢已經形成。實際上，兩融市場的變化與A股市場密切相關，本週二兩融規模雖然仍然增長，但增勢明顯減弱，資金謹慎情緒初露端倪。兩融的變動已經成為市場情緒的重要指標之一，後市仍將隨著行情和成交情況而波動。

　　兩融漲勢放緩

　　節後前三個交易日A股市場高開高走態勢明顯，不過本週二市場未能強勢延續，盤中出現跳水凸顯出了謹慎情緒，週三A股市場裹足不前最終全線微跌，市場信心再度回落。市場的成交情況雖然仍然維繫在近期高位，但均較週一明顯回落。據Wind數據，昨日滬深兩市合計成交7691.4億元，與週二的7663.57億元相近，但均較週一的9252.43億元明顯回落。當前的成交額水準與8月底9月初時相似。

　　從兩融市場來看，據wind數據，10月13日滬深兩融餘額為9523.98億元，較前一交易日提升了44.2億元，回到了9月中期的水準。實際上，經過前期連續的回落之後，節後四個交易日兩融一直維繫逐日增長態勢，兩融餘額從9月30日的9067.09億元節節攀升，四個交易日增長456.89億元。

　　分行業統計來看，28個申萬一級行業中，有25個行業獲得了融資客的青睞，其中國防軍工行業兩融標的股在週二合計獲得6.16億元的融資凈買入；公用事業、房地産、機械設備、商業貿易等行業的融資凈買入額也均超過了5億元。相反，電腦、建築材料和電子行業則呈現出了融資凈償還狀態，凈償還額分別為6.92億元、1.24億元和3762.16萬元。

　　與兩融數據相符合的是，昨日市場全面回調，前期領漲市場的“中小創”領跌，創業板指跌幅最大，市場熱點範圍急劇萎縮。昨日28個申萬一級行業中，僅有鋼鐵和有色金屬兩個行業實現微漲，而此前活躍的汽車、電腦、電子、醫藥生物等板塊悉數下跌。而且，個股走勢開始大面積分化，昨日全部A股中僅有522隻個股實現上漲，而多達1808隻個股下跌。其中有59隻個股實現漲停，本週呈現出逐日減少的態勢。

　　兩融波動將持續

　　實際上，兩融的變動態勢與二級市場的行情走勢及成交量關係密切。由於融資餘額佔據了兩融餘額的99%以上，融資變動情況具備很強的代表性，以下以融資凈買入額（融資買入額減去融資償還額）來表示融資變動。數據顯示，10月8日至13日，上證綜指的漲幅分別為2.97%、1.27%、3.28%和0.17%；滬市的成交額分別為2588.29億元、2563.78億元、4355.40億元和3348.04億元；期間，融資凈買入額分別為154.85億元、13.51億元、241.27億元和44.45億元。

　　而回顧今年以來兩融餘額的走勢圖，與大盤走勢和成交額的相關性很高。今年6月15日滬深兩市成交額接近2萬億元，當時兩融餘額是2.24萬億元；而近期兩融餘額回落至9000億元附近，兩市成交額也徘徊在4000-9000億元區間內。

　　對此，分析人士認為，當前兩融餘額已到一個較為穩定的狀態，其數額是市場的伴隨指標而非先行指標，更多顯示的是投資情緒的向好。融資客是市場中比較激進敏感的投資者，其進出主要係追漲殺跌，導致兩融餘額波動，能顯示市場情緒與市場活躍度，但並不能預示市場行情。對於後市，兩融餘額仍將跟隨市場走勢和成交情況而波動，難以如同上半年快速上漲。