兩融餘額從9600億增長至2.27萬億用時半年，從2.27萬億降至9622.62億，卻只用了3個月——這場清理場內杠桿的運動，速度之快、幅度之大前所罕見。

　　兩融餘額跌破萬億

　　去年年底兩融突破萬億大關之時，市場對未來充滿樂觀。然而，時隔9個月，兩融規模再次跌回9000多億。

　　據統計，截至9月2日，滬深股市兩融餘額為9622.62億元，較上一交易日減少531.22億。兩融餘額已連續12個交易日下降，回到2014年12月中旬水準。這也是兩融餘額自2014年12月18日以來，首次跌破1萬億元。

　　值得注意的是，自8月18日至9月2日，融資資金已連續12個交易日呈現凈流出狀態，兩市融資餘額連續下降。8月25日至今，市場雖然出現過小幅反彈，但兩市融資餘額卻持續下降。這與7月份兩次反彈時融資餘額都出現反彈的局面迥然不同。

　　對此，西南證券分析師李佳穎在研報中表示，杠桿交易者對市場前景的看法正在發生變化，不再輕易地“博反彈，加杠桿”，這將有利於市場的杠桿出清。

　　英大期貨研究所副所長粟坤全也表示，兩融餘額降低在一定程度上能降低股市整體的杠桿水準，從而使股市的波動幅度降低，有利於緩解過去一段時間市場大幅調整所帶來的恐慌情緒。降低杠桿之後市場將趨於平穩。從這點上看，兩融餘額穩步走低的影響並不儘是負面的。

　　3個月

　　兩融餘額跌近58%

　　自2009年推出以來，兩融業務經歷了2010～2012年的萌芽期，2013年的首輪爆發期以及2014年的高速增長期。2014年8月以後，兩融業務開始呈幾何式增長，當年12月19日首次突破萬億。一年時間，兩融增幅近200%。

　　進入2015年，在A股漲升行情中，兩融規模用5個多月的時間再翻一倍。截至5月20日，滬深兩融規模成功突破2萬億。業內人士説，兩融規模的增長得益於A股的上漲行情。

　　兩融規模暴漲也助推了A股行情。今年以來，上證指數從1月初的3300點一路上揚，至6月中旬達最高值5178點。此時兩融餘額也達到頂峰，規模達2.27萬億。

　　不過，隨著大盤的回落，兩融也經歷著急速去杠桿之痛。據統計，滬深兩融餘額從6月18日的2.27萬億峰值，跌至9月2日的9622.62億元。不足3個月，規模卻減少了57.76%，重回2014年年底的水準。同期，上證指數下跌40%。

　　招商證券策略團隊認為，短期市場的大幅波動已暫告一段落，兩融餘額已經回到年初起點，目前主動殺跌的壓力已經釋放。近期跡象顯示，價值投資者已經願意中線買入，但基本面尚未能提供超預期的理由。因此，藍籌的估值也難以大幅上調，需要等待基本面提供催化劑。

　　西南證券預計，未來場外配資的清除還將繼續帶動場內杠桿的降低。隨著藍籌股的反彈，其投資價值正在降低，市場分歧在擴大；同時，隨著券商對配資的繼續清理，以及場內融資盤繼續降杠桿，預計未來市場還將繼續震蕩築底。

　　值得注意的是，長城證券昨日在官網宣佈，從9月10日起，將暫停融券賣出業務，其他買券還券、直接還券功能不受影響。具體恢復日期將另行通知。