隨著市場的逐步調整，兩融市場已經連續12個交易日節節回落。上周，去杠桿速度加快，9月2日兩融餘額再度大幅下降超過500億元，由此滬深兩市融資融券餘額收于9622.62億元，這是時隔9個多月之後兩融餘額重回萬億元下方，當前兩融餘額已經低於2014年12月16日。兩融降杠桿的過程延續，業內預計8000億元至一萬億元是回歸的區間，隨著兩融餘額接近該區域而佈局價值逐步凸顯，市場也將逐步探明底部。

　　兩融餘額連續12日回落

　　從歷史數據來看，2014年12月之後，兩融餘額升至了9000億元上方，在12月16日達到了9690.48億元，超過了當前的兩融餘額。而後在12月24日首次躍居萬億元上方，在今年5月20日兩融餘額快速攀升至2萬億元上方，並在今年6月18日最高升至了22730.35億元，達到歷史最高值。而今伴隨著去杠桿的進行，時隔九個月之後，兩融餘額重新回落至萬億元下方。

　　9月2日融資買入額進一步回落至516.79億元，這是自8月26日以來連續第六個交易日回落，可見融資買入熱情大幅減弱。與此同時，融資償還額為1047.46億元，這是連續第四個交易日環比提升。由此，融資凈買入額變為-530.66億元，致使融資餘額跌破萬億元大關至9591.54億元。同時，融券餘額為31.08億元，環比小幅回落0.56億元，基本維繫穩定格局。

　　所有兩融標的股中，僅有29隻個股在9月2日獲得了融資凈買入，其中，生意寶和天業股份的融資凈買入額居前兩名，分別為5754.26萬元和5309萬元；光線傳媒和奧飛動漫的凈買入額也均超過4200萬元。此外僅有錦富新材、康緣藥業、章源鎢業等9隻個股獲得了超過千萬元的融資凈買入。相反，中國平安遭遇了19.50億元的融資凈償還，中信證券(600030,股吧)、農業銀行(601288,股吧)、興業銀行和海通證券等9隻個股的凈償還額也均超過了5億元。

　　從8月18日至9月2日這12個交易日的情況來看，全部兩融標的股中，僅有平煤股份、沱牌舍得和奧飛動漫累計獲得了融資凈買入，額度分別為2059.64萬元、1314.48萬元和978.35萬元。相反，中國平安、中信證券和中國重工的累計凈償還額分別達到了100.64億元、87.12億元和54.54億元。

　　從上述標的股的行業分佈來看，上述12個交易日中，所有28個申萬一級行業均遭遇了不同程度的凈償還，非銀金融和銀行的凈償還額遙遙領先，分別為544.89億元和312.40億元，同時，房地産、電腦和醫藥生物行業的凈償還額也均超過了200億元。

　　降杠桿仍在進行中

　　從上述統計中不難發現，幾乎所有的兩融標的股均遭遇了不同程度的凈償還，可見去杠桿仍在進行中，從而對行情形成牽制。據統計，剔除無效數據後，當前正常交易的兩融標的中，兩融佔比最大的前96隻個股平均自8月18日以來下跌38.94%，跌幅相較于全部A股高出了超過4個百分點。

　　從昨日的行情來看，跌幅居前的個股也多是融資主力品種。週一，銀行、國防軍工行業領跌，跌幅分別達到了6.72%和4.57%；同時，建築裝飾、食品飲料和非銀金融行業的跌幅也均超過了2%。

　　分析人士指出，下午開盤後諸多股票上出現大賣點，導致股價快速下挫，成交量也有所放大，這可能是部分杠桿資金在中午做出平倉決定，當前市場中仍有一些平倉盤或斬倉盤在涌出。

　　對於後續兩融餘額的階段底部，市場人士指出，兩融餘額大概率將回落至8000億元附近。這一水準是去年11月的水準，也是牛市在寬鬆預期支撐下的起始點。由此，兩融餘額或將慣性下跌。

　　西南證券指出，8月25日至今，市場出現過一個小幅反彈，但兩市融資餘額卻持續下降，這與7月份兩次反彈過程中融資餘額都出現反彈的局面迥然不同。杠桿交易者對於市場前景的看法正在發生變化，不再輕易地“博反彈，加杠桿”，這將有利於市場的杠桿出清。預計未來場外配資的清除還將繼續帶動場內杠桿的降低。隨著藍籌股的反彈，市場分歧在擴大；同時隨著券商對於配資的繼續清理，以及場內融資盤繼續降杠桿，預計未來市場繼續震蕩築底。