現行的退市制度，並沒有改變“股市不死鳥”的生存狀況，相反，還“保護”了那些追逐績差股、垃圾股的股市投機者的利益。

　　由*ST超日破産重整重組然後更名而來的協鑫整合上周正式恢復上市。當天，該股以10.98元的價格開盤，尾盤報收于13.25元，相對於其開盤參考價格1.22元暴漲986.07%。其後兩個交易日均再封漲停。有網友表示，“誰要是持有這只股票，估計在夢中都會笑醒。”

　　這只“不一般的妖股”的公司前身為超日太陽，2010年11月份發行新股上市，每股發行價格高達36元。值得注意的是，其時的超日太陽上演了上市前業績高速增長，上市後則大幅回落的一幕。2010年實現每股收益0.8324元，2011年即開始虧損，當年實現每股收益-0.1052元，與2010年相比簡直有天壤之別，其後因連續三年虧損，去年的5月28日被深交所暫停上市。

　　*ST超日當年能以高價發行新股，得益於其此前的“高增長”的業績，雖然上市後遭遇到光伏行業的低迷期而業績出現下滑。但上市前三年“高增長”的業績中是否存在“泡沫”成分顯然要打一個大大的問號。由於公司債到時無法償還，業績連年虧損，最終導致了被暫停上市，但這並不妨礙其“華麗”轉身。經過破産重整，當年的*ST超日早已沒有了蹤影，資本市場迎來的則是協鑫整合。

　　破産重整真的是個好“工具”。能使已經暫停上市的上市公司恢復上市，能夠使提前潛伏于*ST超日的投資者獲取暴利，也能避免*ST超日的投資者因為暫停上市及至終止上市其投入的資金血本無歸。

　　但是，由*ST超日變身而來的協鑫整合的暴漲，卻也是對現行退市制度的極大諷刺。破産重整不僅給了上市公司一條救贖通道，也從側面保護了投資者的利益。但破産重整也好，資産重組也好，通過這兩種手段實現恢復上市或重新上市，在上市公司投資者的利益有所保障的同時， 卻在無形中損害了中國資本市場與其他投資者的利益。

　　個中的道理很簡單。比如，破産重整、資産重組能使暫停上市或終止上市的上市公司實現鹹魚翻身，但也引發了投資者對績差股、ST個股的追捧，這明顯不利於A股市場樹立正確的投資理念。而且，像協鑫整合的“財富效應”越大，更會激發投資者追逐績差股、ST類個股的熱情，也會更加助漲市場的投機氛圍。另一方面，像*ST超日的恢復上市，又會引起市場資金的熱捧，試問，最終為之埋單的除了廣大中小投資者還有誰？

　　從*ST超日到協鑫整合，不僅僅只是股票名稱的改變那麼簡單。公司已不是那家公司了，大股東已不是原來的大股東了，主營業務也“被改變”了。也就是説，協鑫整合的開盤交易，見證著A股市場的一家新上市公司的誕生，但其沒有經過IPO程式，而是通過破産重整的方式實現了“曲線”上市。

　　破産重整、資産重組等改變了市場的遊戲規則，實際上也影響到了市場的“投資”文化。而這一切，都與現行的退市制度本身存在缺陷有關。現行的退市制度，並沒有從根本上改變“股市不死鳥”的生存狀況，也並沒有讓某些僵屍公司徹底退出市場。相反，還“保護”了那些追逐績差股、垃圾股的股市投機者的利益。如此的退市制度，顯然還須進一步深化改革。