改革並非多家企業合併，而是要經歷較長過程的廢舊立新，通過各種積極手段推動國有企業發展。

　　在對2015年行業進行展望的時候，筆者曾提到過國有企業改革是2015年A股市場的一大亮點，值得投資者佈局。這個預測只能説對了一半，中國南車和中國北車合併前的案例，成為國有企業改革的典型，兩家公司合併前股價的大幅走高也讓堅信國企改革成為主流的投資者獲益不少。

　　之所以説預測對了一半，是筆者沒有預料到兩車合併的勢頭過於猛烈。股價的暴漲加上兩家公司的合併，讓這只名為“中國中車”的股票在資本市場上的市值達到新頂峰，總市值一度逼近萬億元。

　　南北車的合併可以説是國有企業改革的探路者，國家希望兩者的整合可以産生“1+1＞2”的效果。從大環境來看，兩車整合併不是為了提振股市，而是未來結合“一帶一路”、“自貿區”等促進貿易領域的大生意。但猝不及防的是兩車股價的快速上漲令盤子越來越大，原來數百億元的市值突然飆升，也讓股價上行的壓力越來越大。看起來有利好支撐的上漲實際已經消化掉了所有利好，和市場整體一樣非理性上漲，直到崩盤的到來。

　　近日，大盤上行並準備衝擊4000點關口，中國中車的股價依然在“股災”後的低點盪漾。此前人們過於熱情的期望轉變到過於低迷的情緒，讓沒有基本面刺激的中國中車繼續走低。在強有力的熱點散去後，即便再有消息涌出，上方的套牢盤還等著出來。

　　隨著中遠係和中海係旗下上市公司集體停牌，引發了市場對兩大集團整合的預期，這種預期也帶動整個國企改革概念爆發，不少具備此預期的個股在本週也隨之上漲。有些對中國中車心有餘悸的投資者對此有些恐慌，但更多人的想法是“沒事，有了中國中車做比對，到時候差不多了就出手”。

　　短期方面，A股市場的國有企業改革或許會讓人有一種膽戰心驚的感覺，但在政治立場上，國有企業改革將是一種常態。

　　不過，國企改革實際上還是摸著石頭過河的“試錯”過程，習近平總書記在廣東考察時強調，“現在我國改革已經進入攻堅期和深水區，我們必須以更大的政治勇氣和智慧，不失時機深化重要領域改革”，“實踐發展永無止境，解放思想永無止境，改革開放也永無止境，停頓和倒退沒有出路”。這些話語，無一例外表示對國有企業改革的高度重視。

　　在國家的高度重視下，當下涌入國有企業改革概念方面的資金已經沒有像中國中車那般瘋狂，因為當前A股市場已經離別瘋狂上漲一段時間，市場的熱情已經降低了很多。儘管大部分個股股價大幅回調，但依然高於2014年年末的股價，利好刺激已經在8個月前就被消化了一部分。而在中國中車為對比的參照下，國有企業改革概念上漲的空間不會再次過分放大，除非整個市場再次出現非理性暴漲。

　　此外，雖説宏觀經濟和股市漲跌的影響並不大，但我國經濟2015年下半年下行的壓力比較明顯。如果出現大量的國有企業改革潮或許會影響到一部分企業正常的生産經營工作，企業在短期內的發展或會受到影響。這對體量大的上市公司而言雖然不是什麼利空，但在市場信心方面可能會承壓，或許還會有某些不負責任的專家言論聲稱“國有企業改革後，整體業績的降低反映出整合的失敗”來打壓股價。

　　實際上，改革並非多家企業合併就完成，而是要經歷較長過程的廢舊立新，通過各種積極手段推動國有企業發展，在市場經濟中發揮自身力量以推動綜合國力發展。至於這個過程需要多久，需要看監管層政策、公司領導、企業員工和社會大眾的共同努力。

　　當然，夢想歸夢想，資本市場的運作歸資本市場，國有企業改革的預期已經顯現出其買點。至於是跟隨政策長期堅持到國有企業改革獲得巨大成就，還是短期賺一把就跑，這由投資者自身進行決定。市值、市盈率，這兩項關鍵的數據依然是判斷市場非理性的依據，儘管這是好事但也需要謹慎樂觀。

　　（作者係知名經濟學家）