延用近百年的倫敦黃金定盤價20日迎來重大調整：由第三方機構洲際交易所管理的新機制將由六家銀行基於電子和可交易的拍賣過程産生，每天公佈兩個報價，取代之前的倫敦黃金定盤價。

　　倫敦黃金價格一直是現貨市場的風向標，被廣泛應用於生産商、消費者和中央銀行作為中間價，新的定價機制是否給金市帶來影響？作為全球第二大黃金消費國，中國市場正積極提升定價影響力，距黃金定價中心地位還有多遠？

　　倫敦新定價機制“首秀”

　　倫敦黃金定價機制的自律管理機構——倫敦金銀市場協會（LBMA）20日聲明，LBMA金價將取代傳統的倫敦定盤價，洲際交易所基準管理機構將是新機制的管理人，與之前少數銀行通過電話定價方式不同，新機制的定價是一個基於電子化、可交易的拍賣過程，不過和倫敦定盤價的發佈頻率一樣，新的機制仍是在上午和下午各發佈一次。

　　倫敦黃金市場的歷史悠久，在此基礎上産生的定盤價一直是業界普遍接受的價格指標，不僅全球很多金行將此價格作為結算依據，後發展起來的一些衍生品也以此為計價基礎。為此，從管理機構宣佈改革，到確立這一新的機制，時隔半年之久，並較預期計劃推遲，足以顯示出變革的慎重。

　　在業內人士看來，推動倫敦定盤價進行改革的直接“導火索”仍是監管層對銀行操縱的調查。由於定盤價的機制缺陷，在倫敦銀行同業拆借利率操縱醜聞曝光後，這一古老的機制也相繼捲入英國、德國、美國等監管當局的調查“風暴”，倫敦金銀市場協會已經先後對白銀、鉑金等貴金屬定價機制進行了改革。

　　“不過，即使沒有多國監管層的調查，倫敦定盤價的機制與當前的市場環境也顯得有些不相適應。”興業銀行分析師蔣舒認為，倫敦金銀市場協會每天公佈兩個定盤價的方式，和當前全球活躍的貿易、發達的電子交易明顯不協調，至今仍被廣泛使用更多仍是行業慣例等方面的因素使然。

　　避險？加息？金價震蕩博弈

　　今年以來，國際金價已經走完一個完整的“過山車”走勢，對於投資者，相對新的定價機制，更關注的是，隨著美聯儲加息的“壓頂”，金市會否步入熊市？

　　“從目前來看，黃金市場逐漸從年初的‘避險模式’轉入‘美元負相關模式’。”蔣舒認為，伴隨市場對美聯儲加息是否失去“耐心”的關注，黃金市場年初以來由希臘引發歐債危機帶動的避險漲幅已消失殆盡，到目前，紐約市場黃金期貨價格基本與去年底的報價持平。

　　上海一傢俬募基金負責人也指出，美聯儲何時加息成為黃金市場的最大謎底，近期美元在大漲後出現回調，推動了商品市場全線走高，但投資者需謹慎，如果美元形成了頂部，黃金價格可能才具備回升的動能。

　　目前美元創新高後的方向不明，實物需求的指引亦如是。“在價格下跌後，中國市場的實物需求依然很強勁，但是受到股市走高的‘投資替代’效應，中國市場的需求還有待明朗。”一家中資行交易員表示，此外，全球第一大黃金消費國印度的需求也受政策的抑制，但政策限制會否戰勝買金持金的文化仍待觀察。

　　“受美國加息的預期帶動，各大投行都傾向於黃金會在2015年跌至更低。”光大期貨分析師孫永剛則表示，值得一提的是，約40%的黃金實物需求都來自中印，而這卻和美貨幣政策的相關性不大，未來金價很可能很難跌到前期尤其是2008年的低點。

　　中國市場定價影響力有待“加碼”

　　作為全球黃金消費大國，目前中國黃金市場依然是“影子市場”。與此前的市場預期相比，改革後的倫敦新定價機制也未現中資機構的身影。對於交易量、消費量越來越大的中國市場而言，距離黃金定價中心還有多遠？

　　目前，中國市場正積極推動定價影響力的提升，包括一系列機構的“走出去”以及海外資金的“引進來”。相關資訊也顯示，此次倫敦黃金定價機制調整前，中國銀行、中國工商銀行均是倫敦金銀市場協會會員，中國建設銀行則在2014年年底成為其會員，與此同時，旨在吸引境外機構參與的黃金國際版亦在2014年9月正式啟動。

　　“實際上，上海黃金交易所、上海期貨交易所的黃金價格已經具有了相當的影響力，為何依然沒有定價權，並不是其他原因，而是我們自己的選擇。”黃金市場專家王其博認為，未來國內黃金市場仍需擴大開放。

　　上海黃金交易所理事長許羅德則表示，加強黃金市場的定價影響力，還應加強國內黃金市場建設，市場建設並不僅僅是規模做大，還要加強一系列包括産品、制度等的完善，與國際市場接軌。

　　此前央行會同海關總署已發佈《黃金及黃金製品進出口管理辦法》，在業界看來，這至少表明未來國內黃金市場發展的透明化和開放性“大方向”，只有透明、開放度高，同時具有健全法律法規及規範運作的市場，才會吸引各方積極參與，從而增強市場價格的代表性和全球影響力。

　　黃金進出口資格將擴容

　　提升黃金定價中國影響力

　　經過一年多徵求意見，央行19日正式發佈《黃金及黃金製品進出口管理辦法》，將從4月1日起實施，進一步明確黃金進出口的企業資質，有助於降低國內企業的用金成本，也有利於提高國內金市的海外參與熱情，提升黃金定價影響力。

　　根據管理辦法，央行將對黃金及黃金製品進出口實行准許證制度，作為黃金及黃金製品進出口主管部門，央行可根據國家宏觀經濟調控需求，對黃金及黃金製品進出口數量進行限制性審批。

　　管理辦法同時公佈了黃金和黃金製品進出口的法人所具備的相應資格，申請黃金進出口的，除了合規經營外，還必須是黃金交易所金融會員、做市商或者國務院批准的黃金交易所綜合類會員、年礦産金10噸以上、生産過程達到國家環保標準，在境外黃金礦産投資規模達5000萬美元以上的礦産企業等。

　　一位中資銀行高級交易員告訴記者，管理辦法實際上使黃金的進出口資質進一步“透明化”，表明放寬黃金進口渠道的趨勢。作為全球第二大黃金消費國，我國是黃金的凈進口國，但一方面目前政策對黃金的進口實行嚴格的配額審批管理，另一方面進口渠道大多也須通過大型銀行。

　　“銀行作為進口的主渠道，種種因素常常是國內的銀行更傾向於與境外的銀行進行交易進口，這使得境外的金礦企業需要依靠外資銀行的環節來完成出口到中國。”興業銀行分析師蔣舒表示，管理辦法明確進出口資質後，申請成功的企業有望與境外企業進行直接對接完成交易，首先會降低國內企業的用金成本。

　　“總體上管理辦法延續之前的審批制度，同時企業進出口黃金也需要在上海黃金交易所進行登記入庫。”業內人士也指出，但是對進出口資質的明確及放開的趨勢，有助於推動國內黃金市場的開放，符合相關要求的礦産、精煉等企業都有望獲得黃金進出口准許。

　　值得關注的是，在國務院取消個人攜帶黃金及其製品進出境審批後，管理辦法對個人攜帶黃金進出境的情況，仍需由央行會同海關總署規定。

　　由於境內外實物黃金價格存在一定價差，境外黃金價格往往具有一定優勢，此前該管理辦法徵求意見稿中曾將申報和交稅的重量限定為200克，這是現行免申報和交稅上限的4倍，一些分析人士一度認為，這將給國內日益活躍的個人境外購買黃金提供便利。

　　在眾多業內人士看來，管理辦法對國內短期黃金進出口量的影響不大，但長期必然會提升中國市場的價格影響力。“一旦有更多的企業獲得進出口許可，尤其是隨著海外企業直接參與中國市場的深入，通過上海黃金交易所平臺交易出的現貨價格接受度必然會提高，定價影響力也會不斷擴大。”業內人士指出，一個開放、透明、更具廣泛參與代表性的黃金市場必然是未來黃金定價中心的應有之義。