6月12日滬指達到5178點，此後股指開始下跌。到6月30日滬指跌到3847點，12個交易日滬指暴跌1300多點。這次股指暴跌已經不是正常的市場調整，而是有人精準選擇時點，違法做空A股市場。

　　 做空武器來自哪？

　　引媒體報道：“同花順iFind統計數據顯示，今年上半年，近1300家上市公司大股東及高管減持股票市值近5000億元，相當於去年全年減持金額2512億元的2倍，更遠遠超過上波大牛市2007年的24.81億及2008年的19.99億，掀起了史上最大規模減持潮。這一瘋狂套現減持的局面在5月和6月更是升溫，5月以來，滬深兩市凈減持金額近2000億元。2015年6月僅上半月，上市公司高管減持市值已達1600億元。”

　　減持套現的上市公司大股東及高管是這輪牛市最大的受益者。大規模集中減持套現5000億元，意味著這些上市公司大股東及高管的共識是看空公司的經營前景。

　　正是這些上市公司大股東及高管集中減持套現5000億元引爆了股指暴跌。

　　中國證監會批准滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。2010年3月30日，上證所、深交所分別發佈公告，2010年3月31日起正式開通融資融券交易系統，融資融券業務正式啟動。

　　證監會批准股指期貨和融資融券業務，目的是激活2008年以來低迷的股市。但是，這些金融杠桿工具不僅沒有激活股市，反而成了這輪牛市的殺手。

　　美國允許使用金融杠桿工具，但是德國至今不允許使用金融杠桿工具。目前，A股市場還是一個新興市場，證監會的監管能力還不足以掌控金融杠桿工具，在這種條件下，開放金融杠桿工具，無疑給違法做空A股市場的人提供了武器。

　　目前，有一種説法，認為這輪牛市是政策市，是管理層忽悠起來的。這種説法是不了解管理層的！如果管理層真有本事把這輪牛市忽悠起來，那就有本事控制住股市的“瘋牛”和“餓熊”。

　　本輪牛市的啟動與政府有一定關係的就是反腐敗。反腐敗消除了中國經濟轉型道路上的絆腳石，被腐敗壓制的“中國創造”終於能夠迸發出巨大的市場力量，正是這排山倒海的市場力量啟動了本輪牛市，所以本輪牛市是任何人無法阻擋的，我們只能順勢而為。

　　 嚴懲違法做空者

　　最近，北京藍天白雲成為常態，有人認為這是製造業開工不足(工業景氣不足)的結果。鋼鐵、水泥、造紙、化纖等高耗能、高污染行業出現開工不足，甚至大批企業倒閉，不意味著我國經濟發展低迷。這些傳統行業不是産能過剩，而是部分産能已經過時，必須淘汰，市場不需要這些産能製造的過時産品。

　　隨著我國經濟發展方式的轉變，評價宏觀經濟發展狀況的指標也應該隨之變化。例如，格力電器在廠區裏使用太陽能中央空調，這些太陽能中央空調的能源成本是零。作為全球最大的空調製造商，按照傳統的GDP計算方法，現在格力電器創造的GDP肯定比以前使用火力發電能源時要少。

　　30年前，以鄉鎮企業為代表的“中國製造”，雨後春筍般地在中國迅速發展壯大，成為當時中國經濟發展的推動力。現在我國正在從“中國製造”向“中國創造”迅速轉變。機器人和鋼研高納等上市公司會以比30年前鄉鎮企業還要快的增長速度，迅速發展壯大起來。隨著機器人和鋼研高納等“中國創造”的崛起，這輪牛市順勢而起。

　　目前，證監會必須嚴厲查處違法做空中國股市者。這次股災很快會過去，即使沒有管理層救市，市場的力量很快會使股指重回升勢，因為股指暴跌使很多股票變得很便宜。

　　(作者係中央財經大學中國企業研究中心主任)