第四屆中國投資者大會于1月9日—11日在江蘇無錫。本屆大會由CCTV證券資訊頻道主辦，北青傳媒、投資者報、騰訊財經、無錫市政府金融辦、中國國際商會無錫分會聯合主辦。大會以“元年——中國資本新時代”為主題展開研討，多位業界專家學者、政府相關部門領導人共同參與交流。

　　國家資訊中心首席經濟學家范劍平在會上表示，中國經濟在經過了三十多年的高速增長之後，依靠廉價要素驅動的增長模式已經走到盡頭，中國經濟轉型必須依靠創新驅動、制度創新，從而才能催生出一個依靠科技創新帶動的經濟增長新模式。同時，金融體系也需相應做出轉變，這一輪“慢牛”行情包含了人們對中國經濟轉型，以及對中國金融體系改革的強烈願望。

　　？要素驅動走到盡頭 融資成本仍未降低

　　范劍平指出，經濟增長的三要素——勞動力、土地、資本現在都已不再廉價。在勞動力要素方面，2012年就出現了歷史拐點，即滿16歲年輕人的數量首次少於60歲退休人口數量。人口老齡化不斷加快，供求大體平衡，甚至局部領域還出現了勞動力的緊張，供不應求。

　　范劍平繼續指出，經濟學上的土地要素是指自然資源自然環境，這些也都不再廉價。過去，部分地區確實出現了犧牲環境換取GDP的增長的現象，而如今，環境的容忍度已經到了極致，再像過去那種犧牲環境來推動經濟增長的方式是不可能了。

　　“資金要素方面出現一個奇怪的現象，就是中國作為世界上儲蓄率最高的國家，現在卻又是世界上資本成本最高國家。”范劍平表示，“一般認為，一個國家當年的GDP被消費掉的部分如果不超過70%，那麼儲蓄率就能夠高於30%，成為高儲蓄率國家，也就是投資主導型國家。2013年，全國的最終消費佔GDP的比例為49.5%，也就是説，中國人把超過一半的錢進行儲蓄，那麼融資成本應該便宜才對。但數據卻説明，融資成本並沒有降低。2014年6月，全國加權平均利率7.26%，9月末，加權平均利率升到7.33%。在利率市場化的推進和金融領域一系列的改革後，融資成本仍未降低。”

　　轉向創新驅動 加快發展直接融資

　　范劍平認為，從國際上的經驗來看，在要素驅動階段，以銀行為媒介的間接融資模式基本可以滿足經濟增長對金融的需求。但是到了創新驅動這一新階段，間接融資模式便出現不適應性，需要向資本市場直接融資模式轉變。

　　自2014年下半年起，我國資本市場開始活躍，出現了一輪“改革的牛市”、“轉型的牛市”。“它不是過去歷史上主要靠資金推動一般的行情，它包含了大家對中國經濟轉型，對中國金融體系改革強烈的願望。”范劍平説。

　　股市更多是把投資投向未來，因此預期很重要。范劍平認為，在改革的大背景下，中國的資本市場將會開啟一個大時代。“在未來的發展中，我們要對中國的資本市場予以更多呵護，絕不能用過去那種資金推動型的思路來理解市場。”他呼籲，“股市要更多的發揮優化資源配置的作用，引導更多的資金向創新驅動型的好企業去融資。”

　　那麼，未來我們要如何進行創新驅動呢？在范劍平看來，需要做兩件事。一是積極發展國防軍工、航空航太。二是要推進進口替代。

　　對於前者，范劍平解釋道，“二戰以後的科技創新驅動實踐表明，世界上最先進的科學技術幾乎都是國家行為，大多是為了軍事目的。然而，一旦這些重大的科技轉化為民用，它會催生新興産業，會帶動整個産業鏈技術進步，對提升全社會的科技水準起到重要的作用。”

　　而就進口替代，范劍平預計，未來中國將有一批具有進口替代技術研發能力的企業脫穎而出。“中國今天的工業大而不強，這是事實，我們很多産業加工組裝的規模很大，但是核心技術，關鍵零部件，高度依賴進口。”他指出。

　　范劍平進一步認為，我國在科技創新的道路上還需要加強頂層設計。他特別提到，中央財經領導小組最近召開會議確定，要加快創新驅動發展頂層設計，而且要將創新驅動作為引領我國“十三五”規劃的一個重要指導思想。

　　范劍平還表示，中國未來經濟高成長性一定會催生出一批好的上市公司。根據國際上的經驗，“資本市場作為宏觀經濟的晴雨錶”在時間上並不完全是同步的，股市會有超前的反應。“從2014年下半年出現的一輪‘慢牛’行情，預示著中國在創新驅動這個發動機的推動下，有可能在2016年開始進入新一輪擴張期。”