4000點關口機構如此應對：高倉位+防守型配置
- 發佈時間：2015-04-10 07:33:20 來源：新華網 責任編輯：王文舉
在滬指挑戰4000點之時，出現巨量大幅度震蕩。投資者面臨向上怕踩空、向下怕回撤的尷尬境地。在此關鍵點位，受訪的部分機構人士表示，在中長期牛市氛圍環境下，短期震蕩在所難免，倉位、配置和擇時都進入關鍵時刻。當前主要應對策略是進攻型倉位加防守型配置。
“進攻型倉位，防守型配置。這是應對目前市場的主要策略，它也是由行情時點和當前環境決定的。”一位深圳券商資管投資人士表示，進攻型倉位主要是在此點位依然保持比較高的倉位，以保證市場若繼續上行至4000點上方可能會出現加速上漲，有比較好的倉位來跟住大盤；防守型配置，主要考慮到當前的市場點位和市場環境，在市場帶融資杠桿放巨量上行的過程中難免出現大幅波動，同時一些個股累積了較大漲幅，因此配置主要以低估值的銀行、金融、地産等為主。
該券商投資人士表示，這樣的整體策略的好處在於能較好享受指數向上時的收益，但同時也能較好控制住回撤風險。另有私募投資總監表示，“當前重點配置的是銀行、券商、基建等低估值板塊。在中長期資金不斷入場的情況下，低估值藍籌始終是全年的首要配置選擇。而對於重視絕對收益的私募基金産品，較小回撤是關鍵要求。因此，當前主要配置了地産、消費、汽車等防守型板塊，創業板個股精選為主，倉位佔比較小。”
從市場情況看，成交穩站在萬億上方，牛市進程還未結束。但也應該看到，創業板估值已經到達一個相對高位，高位較大幅度震蕩的可能較大，加上未來新一輪新股申購，資金面短期波動會反映在市場上。前述私募投資總監表示，因此配置上以防守為主，適當進攻。
從當前估值較低的銀行業基本面來看，上市銀行2014年四季度整體不良生成率進一步上升，但是銀行間出現了分化，大行的不良生成率的上升略超預期。有銀行業分析師指出，2015年以來銀行的不良餘額和不良率仍在加速上升，但地方政府債務置換、房貸新政等政策的落地將緩解市場對銀行資産品質的擔憂。預計最早在2015年下半年可以看到部分銀行不良生成率先出現拐點。經濟底部預期正在形成，貨幣政策將引導實際利率在4月繼續下行。銀行年報及季報公佈完畢進入數據真空，銀行資産品質壓力無法證偽，而高股息將帶來吸引力，預計估值可提升至前期估值高點。
與此同時，創業板90倍的市盈率、蘊含著長期收益率的下降，而且從一季度數據來看，創業板2015年第一季度業績同比增速約在30%左右、相比2014 第四季度將有顯著回落；因此，伴隨著4月份季報的披露，創業板回撤風險較大，超配則面臨明顯風險。(劉偉)
