9月21日，A股上演反彈行情，兩市資金凈流入130億元。但在過去的一段時間，資金似乎持續流出市場。統計顯示，市場上周資金流出在仍在擴大，兩融餘額在跌破萬億後一直未現明顯提升。9月17日晚，證監會再度發文，明確繼續清理場外配資的態度立場。

　　從時間節點上看，傳統的“中秋行情”來臨，今年行情能否如期而至？市場對此仍抱有分歧。有觀點指出，市場目前還需要等待反轉向上的信號；但亦有機構人士強調，基於存量博弈的中級反彈或已在當前震蕩中啟動。

　　而行情啟動的關鍵是投資者信心的修復，卻得到了業內的一致認同。

　　資金的流出態勢

　　統計顯示，過去的一週(9月14日~18日)，資金持續流出A股，市場情緒也有所回落。海通證券策略分析師荀玉根發佈研報稱，包括銀證轉賬、基金髮行、融資融券在內，上周市場資金合計凈流出1244億，較前一週的資金凈流出的754億繼續擴大。此外，上週年化換手率355%，較此前一週的363%有下降；單日成交量最低為396億股，較年內5月28日高點下降約70%。融資交易佔比為15.8%，略微高於此前一週的14.5%，但距離歷史高點26.38%減少近11個百分點。整體來看，市場情緒仍在下降。

　　此外，去杠桿仍未結束。上週五9月18日兩融餘額再現環比走跌，未能實現“三連漲”趨勢，從全周數據來看，融資盤整體也呈現凈流出的態勢。

　　根據滬深交易所公佈的數據，截至9月18日兩融餘額為9391.11億元，較週一下跌173.12億元，較6月18日的歷史高點2.27萬億已跌去1.33萬億。上周5個交易日，融資餘額累計凈流出456.3億元。而在前一交易周(9月7日至9月11日)，融資盤則累計凈流入226.9億元。值得一提的是，9月14日A股再次上演千股跌停；當天融資凈買入額較前一交易日環比下跌1109.84%，單日降幅在年內位列第五。前四次分別是2月13日下跌3156.18%、7月27日下跌2635.49%、7月31日下跌2458.87%、8月6日下跌1301.54%。

　　場外杠桿資金當下也面臨著監管的進一步收緊。9月17日晚，證監會發佈《關於繼續做好清理整頓違法從事證券業務活動的通知》。通知公佈了近期場外配資的清理情況，同時進一步明確了信託産品賬戶清理的範圍；增加了之前有爭議的“單一結構化信託”，強調是以投資顧問模式直接執行投資指令的單一結構化信託。申銀萬國策略分析師王勝稱，對比多方面數據，傘形信託還會進一步清理；從規模上看，待清理信託産品賬戶持股市值不足1600億。

　　但此通知亦強調，不要採取單方面解除合同、簡單“一斷了之”的方式；可以採取將違規賬戶的資金通過“非交易過戶”、“紅衝藍補”等方式劃轉至同一投資者的賬戶，或者取消資訊系統外部接入許可權並改用合法交易方式等方法處理。“説到底就是不通過二級市場交易來解決，從而避免對二級市場股價造成太大衝擊。”王勝稱。

　　反轉需信心修復

　　資金面尚未發出明顯反轉信號，滬深指數卻在本週一齣現較大幅度反彈。上證綜指當天3072點低開，但盤中一路上揚最終收到3157點，漲幅1.89%。截至收盤，兩市超200隻個股漲停。

　　按照以往市場走勢，目前已臨近中秋和國慶黃金周，在消息需求的利好刺激下，多會由食品飲料、休閒旅遊及傳媒等板塊引領一輪小幅上漲行情。但在當前市場情況下，市場態度對週一的小幅反彈仍態度謹慎。

　　“市場的疲弱狀態顯示出在政策不明朗的情況下，我們認為市場整體信心的恢復尚有待時日。”萬家基金量化投資部總監、基金經理卞勇稱，近期市場各主要指數下跌趨勢收窄、量能縮減，顯示著市場正在逐步尋底；但短期來看，市場立刻反轉向上的機會不大，更多結構性投資價值將體現在行業配置中。

　　王勝則認為，市場的重建很複雜、重生更需要時間，近期操作更多應遵循耐心、逐步的原則，以及不要過度悲觀的底限。其預計，在9月清查信託賬戶告一段落後，短期值得注意的風險還包括10月關於美國加息的部分不確定性，以及3季報是否會低於市場預期。

　　但當前較為樂觀的觀點卻認為，中級行情當前已經啟動。

　　“階段性利空目前已經出盡。市場信心仍在築底，風險偏好的改善比較緩慢，好消息是做多動能以及賺錢效應有所提升。”興業證券策略分析師張憶東即稱，在清理配資的政策調整後，市場極有可能在當前相對尷尬的估值水準下開始震蕩反彈。而包括國家主席習近平訪美、“十三五”規劃的研究制定等都將成為短期做多因素，“中級反彈、大分化行情已經啟動”。