券商直投首現新三板做市退出投資一年回報翻番

2016年07月26日07:22 人民網 作者：楊慶婉

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　　一向採用上市前基金(Pre-IPO)策略的券商直投，如今也開始通過新三板實現退出。近日，國信證券(002736,股吧)全資直投子公司國信弘盛向證券時報記者透露，其所投的安達科技(830809)已通過新三板做市交易成功退出，回報率超過100%。這也是目前市場上首例券商直投通過新三板做市交易退出的案例。

　　目前，監管層對券商直投基金的要求仍比其他機構嚴格，表現之一就是個人投資者的參與門檻在1000萬以上。不過據了解，未來隨著對股權投資基金的監管趨勢，券商直投有鬆綁的可能，100萬～1000萬之間的高凈值客戶將成為券商直投基金爭奪的目標群體。

　　做市交易退出400萬股

　　在新三板的流動性被持續詬病之時，市場上卻已出現券商直投通過新三板做市交易退出的案例。

　　國信弘盛總裁龍涌在接受證券時報記者採訪時透露，該公司投資的安達科技，在登陸新三板之後，今年1月11日參與做市交易。在進入做市交易後，該公司所持有的安達科技股份已全部通過做市交易成功退出，從投資到退出為期一年的時間，實現了超過1倍的收益。

　　截至2015年7月23日，國信弘盛持有安達科技400萬股，佔總股本的2.47%，位列第七大股東。但目前，前十大股東中已經不見國信弘盛的身影。而近日在國信弘盛企業家交流論壇暨弘盛會啟動儀式上，該公司總裁龍涌透露，國信弘盛所投安達科技已通過新三板做市交易成功退出，這也是市場上首例券商直投採用新三板做市退出的案例。

　　龍涌表示，雖然目前IPO退出仍然是主流渠道，但隨著市場制度的完善和交易活躍度的提升，未來主流投資機構的投資項目通過新三板退出的概率會越來越大。

　　安達科技于去年12月10日在新三板掛牌。今年5月，該公司又在貴州證監局披露進行首次公開募股(IPO)輔導備案登記。

　　IPO退出週期延長

　　IPO一直是私募股權投資(PE)機構退出的主要方式，國信弘盛也不例外。據了解，從券商直投業務開展以來，國信弘盛通過IPO成功退出的項目就有25個，目前該公司所投項目中，在會項目還有7個。

　　龍涌認為，未來通過IPO退出的週期會延長。目前從投資項目到上市，平均週期在18個月，未來週期預期會延長到48～60個月。股票上市後，通常還有12個月的鎖定期，即使解禁後也還得有半年到一年的時間才能退出。

　　不過龍涌認為，儘管項目退出週期延長，但事實證明好酒多藏一兩年並不是壞事，只是投資人比較受折磨。如果從投資回報看，其所投大部分為成長性企業，時間本身會帶來價值，晚些退出也可能分享到企業成長的紅利。

　　而從融資角度看，龍涌認為IPO審核週期長，有很多企業在IPO前會更傾向於先通過PE進行融資，相當於儲備冬天的糧食。這也給資金實力雄厚的PE機構提供了空間，有更多投資標的可選擇，投資價格也相對好談。

　　個人投資門檻有望降低

　　券商直投作為券商子公司，募投資金來源除了券商自有資金之外，還有機構投資者和高凈值個人投資者。但在私募股權投資基金備案常規化之後，券商直投與普通的PE基金之間，個人投資者門檻的差異會更明顯。

　　2014年，中國證券業協會公佈券商直投新規，允許券商直投子公司及其下屬機構設立直投基金，高凈值個人投資者可參與進來，但明確規定應當以非公開的方式向合格投資者募集資金。合格投資者是指具備充分的風險識別、判斷和承受能力且認購金額不低於人民幣1000萬元的個人、法人機構或專業從事股權投資或基金投資業務的有限合夥企業。而目前，普通的私募股權投資基金個人投資者門檻只有100萬。

　　據了解，券商直投的合格投資人中，私募基金、國有企業等機構佔比約九成，高凈值個人投資者只佔10%左右。

　　龍涌表示，未來監管關於券商直投的合格投資者門檻有望降低，100萬～1000萬集中了高凈值的個人投資者，券商直投的募資渠道也將發生轉變。

(責任編輯：胡雨)

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