進入2016年，市值管理成為新三板的熱詞兒，一大波掛牌公司隨波逐流，從資本運作到市值管理，資本市場給了它們太多的想像。然而，從A股移植到新三板的市值管理，會不會水土不服？能否延續其造富的神奇功效？新三板蜂涌而起的市值管理狂潮，背後藏著哪些不為人知的財富密碼？又暗藏著哪些防不勝防的陷阱？

　　市值管理的誘惑

　　目前，市值管理已經成為A股上市公司的一項重要工作內容，股價的異動往往牽動著證代、董秘甚至公司董事長和廣大股東的心，因為這直接關係到公司市值和股東財富。

　　隨著新三板市場的發展壯大，包括市值管理、財經公關、投資者服務等“成功經驗”被悉數移植到新三板。

　　必須承認，科學的市值管理不但可以批量造富，還能推動公司的跨越式發展，因此無疑是值得的。尤其隨著分層制度的臨近，分層標準3對市值的要求，也成了掛牌公司市值管理的驅動力。

　　首先，科學的市值管理，能有效推高公司的股價，促成交易，從而實現資産價格的大幅上漲，對公司老闆和股東帶來資産溢價和財富效應，如新三板和足球界的雙棲網紅恒大淘寶。

　　3月8日，恒大淘寶迎來第一筆成交，成交價為55元，成交量為3.6萬股，總成交金額198萬元。照此收盤價算，當日恒大淘寶的總市值達到218億元，超過紐交所上市的英超豪門曼聯，成為全球市值最高的足球俱樂部。

　　同時，恒大淘寶兩大股東恒大集團和阿裏中國所持有的市值，分別高達123.63億元和82.43億元！2015年6月5日，阿裏中國向恒大足球俱樂部注資12億元持有50%的股份，不到兩年時間，馬雲的這筆投資浮盈70.43億元，翻了近6倍！

　　其次，對於投資者來説，所投資的公司科學進行市值管理，對公司股價、交易量、總市值、公司業務發展和業績表現都有提振作用，這不但能帶來較高的投資收益和流動性，同時也能提高投資的安全性，提高獲利退出的便利性。

　　其三，對於上市/掛牌公司來説，科學的市值管理，一來能提升和穩定股價，使之能正確反映公司的價值，二來，能實現公司資産的保值增值，為股東和投資者帶來資産溢價，三來，能有效提升公司估值，增加流動性和交投活躍度，四來可有效提升公司的品牌形象和公司價值，增強市場話語權，五來可增加融資渠道和融資金額，便於發起融資並購和重組，進而推動公司的業務拓展和業績發展。

　　新三板市場上，集鉅額融資、兼併收購、市值飆升于一身的另一網紅，無疑是PE巨頭九鼎投資。

　　2014年掛牌前，九鼎投資的市值只有 100 億元左右，但時至今日，其已成長為市值超 1000 億元的新三板超級巨艦，兩年不到市值翻了 10 倍還多。

　　其市值的快速增長，得益於多次鉅額融資和多次重磅並購重組。自掛牌以來，九鼎投資的3次定增融資總額就超過150億元，公司市值也突破1000億元笑傲新三板，同時公司董事長吳剛的賬面財富也增長8倍多達180億元，榮膺新三板首富。

　　融資就是要並購，有了資本的助力，九鼎投資馬不停蹄向全交管平臺邁進：2014年8月 收購新三板掛牌企業優博創；2014年10月 收購天源證券 51%股權；2015年12月 收購 A 股公司中江地産。

　　此前，九鼎投資還計劃籌建民營銀行和人壽保險公司，業務從PE、公募、證券、P2P向銀行、保險等領域擴展延伸。當然，與九鼎投資起齊名的中科招商、同創偉業、矽谷天堂，則同樣在新三板和A股掀起波濤巨浪。

　　新三板有中科招商、九鼎投資、同創偉業、矽谷天堂等大咖，納斯達克則有微軟、因特爾、蘋果、谷歌和Face book等巨頭，這些企業無一不是本市場的市值大象。

　　因此，對於新三板來説，培育市場明星和市值巨頭，不但可以提升市場的影響力和競爭力，還能培育各類大小企業明星，為經濟發展做出貢獻。

　　市值管理絕非老少咸宜包治百病

　　科學的市值管理，對於企業、投資者、市場等都是多方共贏的，但對於6900多家新三板掛牌企業來説，市值管理是否適用於每一家掛牌公司呢？做市值管理是否就百益而無一害？

　　更重要的是，新三板掛牌公司怎麼做市值管理？

　　首先必須明確，企業掛牌新三板的核心需求，就是要通過融資來推動公司發展，通過融資並購重組等手段，助力企業最大做強，而通過科學的市值管理達到市值的最大化和最優化，有助於提高公司的融資的最大化和最優化。

　　再者，市值管理並非適用於所有掛牌公司，尤其著新三板分層制度的實施，許多無成交、無融資、無並購重組的“三無”僵屍股，拿什麼市值來做管理？

　　片面地追求市值，就是舍本逐末。如果不踏踏實實做好主業、提升業績，再高超的市值管理手段，也無法帶動企業最大做強。

　　對於有望入圍創新層甚至轉板或者通過融資並購重組來實現跨越式發展的優質掛牌公司來説，市值管理將是今後公司治理的一項重要工作，也是一個系統性的工作，盲目地“做”股價、擴盤子、拉人頭，註定道路是曲折的、前途也是沒有的！

　　掛牌公司市值管理怎麼做？

　　首先是“做“股價。股價是公司市值的重要指標，也是市值的直接體現。但市值管理不等於簡單的做高股價。

　　當前，就有個別上市/掛牌公司，為了追求所謂的高股價高市值，不惜虛構虛擬交易操縱股價，甚至誇大業績做假賬，而缺乏基本面支撐的高價股，終究會有坍塌的一天。

　　有價無市，再高的市值都是水中花、井中月！君不見，貴州茅臺長期佔據A股最高價的頭把交椅，而那些曾經超過貴州茅臺的高價股們，還有幾個仍舊高貴？新三板不乏幾十上百元的高價股，但究竟誰能持久堅挺，且邊走邊看。

　　以號稱“最接地氣“的天地壹號為例。因涉産品品質投訴、IPO暫停等原因，天地壹號夢斷IPO，繼而轉投新三板。

　　2015年8月20日，天地壹號正式掛牌新三板，當日股價達到30元/股，總市值高達130億元；11月23日，其股價衝高至33元後開始下行，到4月12日，其收盤價為26.83元，市值明顯縮水，公司董事長陳生終的身家也跌去13億元。

　　隨著新三板分層制度臨近，分層標準2對掛牌公司的總股本提出了新的要求。增資擴股、並購重組等招兒也成了做大盤子和做高市值的途徑。

　　但從市值管理的角度來講，如果公司的業績不能取得快速增長，或者公司資産沒有快速擴充，靠擴大盤子來做高市值，照樣“然並卵“。

　　市值管理的另一重要參數就是市盈率，這直接與公司估值和市值相關。眾所週知，新三板市場的整體估值水準肯定不如A股市場，同行業上市公司和掛牌企業本身的質地、體量、業績都不是同等級別，因此，市盈率也必然存在差異，公司的發展前景也不可同日而語。

　　從這個角度講，要在市盈率和市值上講求平等，首先就要夯實公司的主業，交出靚麗的業績，否則，再努力地做市值管理都是沒有根的浮萍！

　　新三板公司做市值管理，不得不面對的一個難題就是流動性，這也是整個新三板市場面臨的頑疾。流動性緊缺，沒有活躍的交易，所謂的市值也就停留在賬面上，這樣不真實的虛擬市值，除了好看，別無它用。

　　比如55元成交價把恒大淘寶送上全球市值最高的足球俱樂部寶座，但誰都知道，在競技場上，恒大淘寶離曼聯、皇馬、巴薩、阿森納、拜仁等歐洲豪門差了好幾條街！

　　而有個別掛牌公司，在發佈IPO輔導之前把做市轉讓變更為協議轉讓，重要的一條就是要鎖住流動性，穩定高股價和高市值，但如果沒有良好的業績支撐，這樣的“兩高“又能否經受得住IPO的重重考驗呢？

　　當然，要做大並維持公司的高市值，股東之間步調一致很重要！正所謂不怕狼一樣的對手，就怕豬一樣的隊友。

　　深圳某掛牌公司的董秘就曾坦言，在公司計劃做高市值然後發起定增前夕，公司個別股東卻連續數個交易日在減持出貨，導致價格持續下挫。優質的投資者能促進股東隊伍的穩定和持續，投機者和不合格投資者則可能是個定時炸彈！

　　歸根到底，市值管理不是簡單地做高股價、拼大盤子、拉攏人頭，而是要綜合運用多種科學、合規的價值經營方式和手段，以達到公司價值最大化、最優化。

　　掛牌公司只有踏實做好主業，保持業績和利潤的健康可持續增長，同時借助資本的力量進行外延式並購重組，推進企業的跨越式發展，這樣的市值管理才是必須且有意義的。

　　結語

　　高市值對應的是靚麗的業績和良好的成長性，也是研判公司的重要指標和參數，但從某種意義上來説，市值是停留在賬面上的虛擬數字，不等於落袋為安的真金白銀。

　　如果企業盲目地追求高市值，而忽略了公司業務的發展和業績的提升，高市值瞬間就可能灰飛煙滅！失去了根本，還談什麼市值管理呢？