新京報訊 （記者羅超）11月20日，證監會正式發佈《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），提出現階段新三板市場將分為基礎層和創新層兩層，並研究推出新三板公司向創業板轉板試點。

　　《意見》從七個方面對推進新三板制度完善作出部署，其中涉及市場分層、轉板試點、摘牌等制度的具體安排。同時指出，暫不降低投資者門檻、不推出競價交易，但會預留空間。

　　安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，新三板基礎層和創新層的劃分符合市場預期，這份《意見》的發佈最終印證了多方預測。而新三板公司轉創業板試點制度的推出則超出了市場預期，該制度將促成新三板和主機板、創業板之間的互聯互通，有利於我國多層次資本市場的建設和發展。

　　今年以來，新三板進入了快速擴張期。截至2015年11月20日，新三板掛牌公司數已達4239家，數量上早已成為中國第一大資本市場。而該數字在年初僅為1580家。

　　然而，新三板的交易量卻長久陷入冰點，進入7月後，單日成交額一度萎縮至2億多元，並長期維持在5億元以下，每日僅有大約500隻股票成交。

　　近期，新三板的交易量有所回暖，指數也有所上升。11月4日至17日期間，三板做市指數走出“十連陽”行情，隨後兩個交易日有所回調，緊接著便迎來了《意見》的公佈。

　　諸海濱表示，近期一批符合創新層條件股票價格的上漲，反映了分層制度出臺的預期。此次證監會關於新三板的相關政策的發佈，是對市場所預期的三板制度紅利的兌現。

　　■ 影響

　　對A股利好OR利空？

　　對於《意見》中各項新制度的出臺，李偉群認為這對創業板會是利好。

　　“開通轉板，可以從新三板培育和發現優質企業轉板到創業板，這對創業板甚至主機板是一個利好。從投資人的角度説，對優質企業的心理預期會有一些積極的變化。”

　　但張馳卻認為，新三板新制度的推出對A股是利空。

　　“如果一個企業能轉板，那它轉板的溢價空間一定不能太大。而現在創業板的市盈率和A股有很大差距，所以只要板塊和板塊之間能夠流通，那麼A股就不會像現在的高市盈率了。新三板推出本身包括轉板制度的設計就是對A股的利空，就是要拉低A股的高估值和高市盈率。”張馳説，“所謂中國資本市場‘增量改革’，就是這樣。A股改不動，新三板來改，把兩個打通，倒逼A股來改。”

　　新京報記者 羅超

　　■ 解讀

　　新三板轉創業板 增強市場流動性

　　證監會昨日發佈的《意見》指出，研究推出新三板公司向創業板轉板試點。

　　雖然監管層首次明確提出了“轉板制度”，但北京新鼎榮輝資本董事長張馳認為，該制度短時間內較難實現。分層制度是轉板的前提，只有當頂層企業的估值和A股市盈率差不多的時候，才具備轉板的條件。

　　此前，證監會、股轉系統曾多次強調，掛牌新三板不應以轉板為目的。對此，中國股權投資基金協會秘書長李偉群解釋稱，新三板轉板一定是有條件的，以轉板為目的的掛牌可能會受到其自身條件的局限，如果不具備條件，登陸了新三板也不見得能夠成功轉板，所以繞道新三板試圖轉板上市的方法不是最理想的。

　　本次出臺的《意見》也明確指出，要堅持全國股轉系統獨立市場地位，同時也強調股轉系統並非“孤立市場”。李偉群稱，轉板制度意味著建設多層次資本市場過程中有了新的舉措，讓這兩個市場有了更好的聯繫。他表示，轉板可以增強市場的流動性，改善掛牌企業進一步登陸資本市場的預期，可以更好地吸引優質的上市公司到新三板來掛牌。

　　對於基礎層和創新層的劃分標準，張馳認為，雖然文件沒有明確説明具體劃分方法，但是標準估計是圍繞企業利潤水準、收入水準、市值以及做市商數量四點進行劃分。

　　分基礎層、創新層 加劇公司分化

　　《意見》還提出，現階段新三板市場將分為基礎層和創新層兩層。

　　對於這一分層制度，李偉群認為，有利於讓投資者更客觀地了解和評估這些掛牌企業的投資價值。

　　新三板市場如今正面臨著嚴重的分化現狀，四千多只股票只有極少部分受到關注，另一部分則無人問津，甚至有股票自掛牌以來從未有過交易，淪為“僵屍股”。

　　對此，張馳認為，分層制度的推出很可能加劇這種情況。“頂層會得到所有的政策利好，活躍度也會提升，資金也會追捧，股權質押也能做，融資也很便利。”張馳説，“但底層就苦了，沒分層時大家混在一起你可以渾水摸魚，但是分層之後，底層的定向增發肯定沒那麼容易了。”

　　對此，李偉群認為，出現兩層之間分化的情況是合理的，將來也會在實踐中及時調整和優化。“現在選擇分兩層可能也要試一段之後才會評估它的優劣，在未來也可能有一些調整和變化。”李偉群説。

　　暫不實行競價 交易還不夠活躍

　　《意見》還指出，現階段暫不降低投資者準入條件，暫不實行連續競價交易。

　　目前，新三板投資門檻為500萬元。張馳稱，新三板不降低投資者門檻，正是吸收了A股的教訓。“A股目前85%資金都在散戶手中，導致機構永遠賺散戶的錢，市場是一個資訊不對稱的市場。為了保證新三板持續穩定發展，投資者門檻一定不會降低。”

　　對於競價交易，張馳認為這將是新三板所有利好政策中最後一個推出的。“因為競價交易本身推出的前提是，股權足夠分散，交易足夠活躍，這才有可能推出競價交易。現在做市交易都沒活躍，更別談競價交易。”張馳説。

　　張馳還預計，競價交易可能會在1到3年之內推出，且只可能在頂層推，因為頂層企業才具備競價基礎。

　　新京報記者 羅超

　　■ 相關

　　首批10家公司重啟IPO

　　新京報訊 （記者金彧）包括讀者傳媒、三夫戶外等在內的首批10家暫緩發行公司終於重啟IPO了。

　　11月20日，證監會官方公告稱，截至11月20日，前期暫緩發行的28家首發公司中，已經進入繳款程式的10家公司已完成會後事項程式和重啟發行備案工作，其中，上交所5家、深交所中小板3家、創業板2家。上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程，並陸續刊登招股意向書。

　　上述10家企業早在今年6月24日便通過證監會核準發行，當日證監會一次放行28家企業。不過，此後由於股市波動加大，7月4日國務院會議決定暫停IPO。原本計劃IPO的28隻新股陸續發佈公告稱，將暫緩發行。

　　時隔4個月後的11月6日，證監會宣佈重啟新股發行，決定先按現行制度恢復此前暫緩發行的28家公司。證監會新聞發言人張曉軍于11月13日稱，先恢復已進入繳款程式的10家公司新股發行，剩餘18家公司將於年內分兩批啟動發行。

　　此前有業內人士預估，這10隻新股凍結資金規模大約在4.46萬億元。國泰君安新股策略首席研究員林瑾曾測算，10隻新股中網上中簽率最高的為凱龍股份，約0.34%；最低的為三夫戶外，約0.13%。