新三板分層使企業估值不再“一刀切”
- 發佈時間：2015-11-23 02:29:50 來源：中國經濟網 責任編輯：張恒
證監會20日發佈了《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，加快推進新三板市場發展，其中針對備受關注的分層制度。
筆者以為，現階段分層安排將為新三板未來一系列制度的落地奠定基礎。同時，新三板分層實施後將對掛牌企業、投資者以及監管者的行為模式産生積極影響。
對於掛牌企業來説，新三板實施分層後，進入創新層的掛牌企業，其流動性有望大幅提升。由於新三板掛牌企業成長階段、特性不同，實施分層管理後，就可以對不同層次企業的交易、資訊披露等進行差異化制度安排。比如公眾化程度比較高的企業可以進入更高層次，這些企業的治理、信披等資本市場行為更規範，可以在制度供給方面實施差異化安排。
目前新三板市場中很多企業的市值、主營業務收入、盈利水準、增長率等指標已經超過部分創業板企業。分層設計將對企業進行差異化安排，將改變估值“一刀切”的情況，不同企業在不同的層次，獲得不同的估值，對優質企業融資和發展將産生有利的影響。
此外，隨著機構投資者不斷壯大，處於創新層的企業將獲得更多長期資金的青睞，同時隨著此次制度紅利的釋放，新三板二級市場流動性的提高，將助推企業尤其創新層企業估值提高。
在投資者層面，分層設計有助於降低資訊不對稱性，給投資者甄選優質投資標的提供方便，降低投資機構選擇成本，吸引更多資金入場。目前已經有投資機構加速佈局，投資有潛力進入創新層的企業。
對於監管者來説，分層設計將企業進行更全面、立體的劃分。根據層次的不同，將會有針對性地進行監管和風險防範。
筆者以為，未來新三板還有許多制度紅利值得期待，比如推薦機構擴容、證券公司股票質押式回購業務等等。但是這些制度均需要建立分層制度基礎上，所以分層設計是一系列制度紅利的突破口。
