9月中旬以來，備受流動性考驗的新三板市場顯現出改善跡象：做市股票日成交額整體攀升；三板成指重新逼近1400點；定增預案數量下滑，緩解資金“虹吸效應”。直觀來看，優先股被引入新三板，成為上述積極變化的背後“推手”。分析人士認為，有制度、流動性、投資者隊伍壯大“三昧真火”呵護，新三板市場將很快迎來跨越發展的“黃金時代”。

　　活躍度逐漸提升

　　與今年二季度最高時突破50億元相比，7月之後新三板每日成交額銳減，市場寒意一片，不過9月中旬起，做市股票活躍度明顯上升，帶動交投格局持續好轉。

　　9月30日，新三板共有498隻股票發生交易，其中做市轉讓股票393隻，協議轉讓股票105隻，累計成交額達到4.17億元，為一週最高。自9月14日算起，儘管日交易股票數量下滑至500隻左右，平均減少50余只，但近期新三板市場成交額始終維持在4億元左右，區間回暖態勢顯著。指數方面，三板成指正逐漸擺脫1300點階段底部，最新報收1379.61點，開始向上方整數關發起攻勢。

　　9月22日，全國股轉系統發佈優先股業務相關規則，優先股制度正式落地新三板。業內人士表示，一方面優先股的推出進一步豐富了新三板市場投融資工具；另一方面，也有望吸引未上市城商行、農商行、保險公司、農信社以及資産負債率偏高的企業尋求在新三板上市，增加供給標的。作為股債混合工具，優先股的風險受益特徵介於債券和普通股權之間，而且由於設計靈活，優先股往往能給融資主體和投資者同時帶來更多選擇，促進交易活躍度。

　　從時間上看，本輪新三板交易回暖要早于上述政策出臺時間。分析人士認為，這與9月定增預案數量繼續下降，定增實施數量和募集資金明顯回落密不可分。統計顯示，今年4月新三板定增曾創出歷史高點，當月預案數量為489例，4月和5月定增數量有所回落但均保持350次以上，但隨後的3個月中，定增數量連連下降，9月定增數量已降到175次，較4月下滑64.12%；環比8月、9月實施定增次數亦下降36.30%。正是伴隨定增“虹吸”分流資金壓力驟降，新三板流動性困局才階段性的獲得改善。

　　政策利多 廣泛參與

　　截至9月30日，新三板掛牌公司已經達到3603家，包括864家做市公司和2739家協議轉讓公司，從2013年1月正式運作至今，總股本接近900億股，總市值高達1.41萬億元。

　　面對如此眾多的中小微企業，如何提高市場融資功能，提升市場定價水準，這成為引入做市商制度後，擺在新三板市場面前的當務之急。全國股轉公司副總經理隋強認為，下一階段工作主要圍繞完善制度、釋放制度效應開展。新三板分層年內啟動，同時改革優化協議轉讓制度，大力發展做市業務，引導做市商加大做市投入、提升做市能力與水準，擴大包括機構投資者、價值投資者在內的長期資金的市場供給，引入公募基金，穩定市場預期。

　　今年9月後新三板政策力度和出臺頻次更顯著抬升。除了分層制度，後續競價交易、轉板制度等一系列政策“紅利”也亟待釋放；受到強有力的“政策之手”影響，目前新三板基金也正加速入市，試圖在這席萬億元盛宴中分得一杯羹。據清科集團數據，截至今年8月，各類資産管理機構設立專門投資新三板的基金有2000多只，整體資金規模超過5000億元。在該集團分析師看來，2014年是新三板基金轉捩點，2015年更將爆髮式增長，制度變革下的系統性機會，以及價值挖掘的個股性機會值得重點關注。

　　事實上，伴隨著企業踴躍掛牌，掛牌範圍明顯擴大，私募機構紛紛轉戰新三板，做市每日交易規模超過協議交易成為市場常態。在這場可以預見的大潮中，業內人士預計，到今年年底，新三板掛牌企業將達到5000家，在這一過程中，私募機構活躍度還將水漲船高。數據顯示，截至今年6月，VC/PE設立的新三板基金就有735隻發生母子，共募集資金1187.45億元。