中國網財經10月2日訊 9月28日，素有新三板“投資怪客”之稱的天星資本在股轉公司官網公開披露掛牌材料。這家新三板的明星投資機構，掛牌材料一經披露快速成為媒體關注和報道的焦點。

　　除80後佔比超過董事會成員半數外，天星資本與投資人簽署的“2015年度保證凈利潤不低於3億元；2016年度保證凈利潤不低於30億元”的業績承諾同樣引人注意。而天星資本今年上半年剛剛實現扭虧，歸屬於申請掛牌公司股東凈利潤為916.98萬元，這與年底3億凈利潤的承諾相去甚遠。

　　回應30億業績承諾質疑

　　8月10日，天星資本同意新增股東以115元/股向公司增資13.05億元。針對此次增資，公司實際控制人劉研、王駿與新增投資者分別簽訂了補充協議對業績承諾、估值調整、現金補償及股權回購等事項進行約定。

　　天星資本承諾：2015年度保證凈利潤不低於人民幣3億元；2016年度保證凈利潤不低於人民幣30億元。若天星資本2015年度及2016年度經審計的實際凈利潤低於承諾凈利潤，則視為未完成經營指標，實際控制人應對投資人進行現金補償。

　　若天星資本2015年度、2016年度任一年度的實際凈利潤未能達到當年年度保證凈利潤的70%；或公司在2016年6月30日前未能在股轉系統成功掛牌，且在投資人未能將其所持有的目標公司股份全部轉讓給第三方的情況下，投資人有權要求公司實際控制人回購其所持有的全部或部分股份，回購方式為公司實際控制人受讓投資人向其轉讓的公司股份。

　　上述業績承諾對於2013年和2014年連續虧損的天星資本來説，似乎是一個很難完成的任務。以今年上半年916.98萬元的凈利潤為基數，天星資本要在年底完成凈利潤3億元的業績承諾，需要超過3倍的凈利增速。

　　外界對天星資本這一對賭協議的質疑接踵而至。有分析人士認為，天星資本佈局新三板較早，的確低價拿到了很多籌碼。但目前新三板市場並不樂觀，僅靠投資管理費收入恐怕難以實現3億元的凈利潤。

　　對此，天星資本總裁王駿公開對媒體稱，天星資本目前各類營業收入合計約為7.325億元。去除公司主營業務成本約1.45億元(自有資金投資本金、跟投資金成本、財務顧問費用)及費用支出約7000萬元(銷售費用、管理費用)，天星資本2015年凈利潤預計不低於3億元。

　　同時，天星資本董事長劉研對中國網財經記者表示，“我們只努力做事情，沒時間去回應質疑，質疑不重要，做出成績才是根本。”

　　“野蠻人”跑馬圈地背後的投資邏輯

　　作為一家主要從事私募投資基金管理業務以及股權投資業務的私募投資管理機構，天星資本稱其擁有不同於一般實體企業和其他類型金融企業的商業模式。

　　截至2015年8月31日，天星資本及下屬子公司管理的基金認繳金額、公司與機構合作發佈的産品以及公司與機構簽訂的新三板戰略框架協議合作規模合計約 314億元，共計306個項目。

　　就新三板基金管理規模和投資項目數量上來説，天星資本作為“野蠻人”與新三板另外兩隻私募巨頭九鼎投資和中科招商相比，都佔據了明顯優勢。

　　值得注意的是，以上投資還不包括其在二級市場的投資項目。

　　不過，劉研向中國網財經透露，天星資本在二級市場上的投入量很大，但由於目前處於緘默期，不方便透露更多。而此前天星資本相關負責人曾向媒體透露，在今年7月天星資本籌備了數億元專項資金用於新三板二級市場增持股票。

　　另外，作為基金管理人，天星資本在管基金累計投資項目155個，投資金額為 17.89億元，直接投資項目累計41個，投資金額5.04億元，共計196個，投資金額共計22.93億元。據天星資本網站最新數據顯示，天星資本已累計投資企業391家，其中在新三板已掛牌企業252家，做市企業108家；另外天星資本內部人士向中國網財經透露，目前做市企業最新收益率為1.9倍。

　　同時，天星資本披露，截至公開轉讓説明書籤署日，尚未有項目實現退出。

　　公開轉讓説明書還披露，以 2015 年 8 月 31 日為基準日，天星資本對在管的共計196個基金投資項目和直接投資項目進行了估值測算，綜合IRR(內部回報率)為78.97%。外界認為，如此高的收益率，想實現業績對賭並不難。

　　另外，公開轉讓説明書中還提到，天星資本正在打造網際網路生態綜合金融服務系統，從根本上提升金融服務效率，打造標準化、透明化、公開化、開放化的網際網路投融資平臺。

　　天星資本預計未來3-5年將有500萬家中小企業與上萬家金融服務機構加入天星的生態系統。目前，系統中最核心的“三板 ”企業家服務平臺已經進入內部推薦使用階段，將於近期對外發佈。