世名科技應收賬款劇增 單一産品"詭異"售價不同

　　6月17日，江蘇世名科技股份有限公司(簡稱：世名科技)首發申請過會。公司主營色漿研發、生産和銷售。此次擬登陸創業板上市，計劃發行不超過1，667 萬股，募資3.2億，全部用於2 萬噸水性色漿生産線及自用添加劑建設項目中。

　　招股書顯示，近三年，公司應收賬款劇增，2012年、2013年、2014年的應收賬款分別為1001萬元、1127萬元、2101萬元。公司還存在凈資産收益率下降、主要原材料價格波動、募集資金投向項目預期收益不確定、下游行業市場需求增幅降低等風險因素。同時，公司實控人呂仕銘、王敏夫婦處於絕對控股地位，或影響未來公司決策的合理性、科學性。而呂仕銘曾登出過5家公司，未有資訊披露。

　　值得注意的是，公司主要産品是色漿，産品結構單一，售價卻不同。去年12月，證監會發審委在審核公告中對發行人與最大經銷商北京世名思涵科技有限公司的交易價格高於向其他第三方價格等問題進行問詢。

　　針對上述情況，中國經濟網記者致電世名科技，對方未予回復。

　　應收賬款劇增 募投項目預期收益不確定

　　招股書顯示，公司應收賬款連年激增司2012年、2013年、2014年的應收賬款分別為1001萬元、1127萬元、2101萬元，其佔流動資産的比例分別為10.38%、10.89%、16.43%。同時，公司在生産經營過程中面臨募集資金投向風險。公司本次募集資金投資項目為2 萬噸水性色漿生産線及自用添加劑建設項目。雖然公司對本次募集資金投資項目擴産産品的市場前景進行了詳細的調研和分析，但項目建成投産後部分産品的産能將明顯擴張，不排除屆時市場需求、市場環境出現了不可預計的變化，給募集資金投資項目的預期收益帶來不確定性，項目面臨市場風險。

　　招股書披露，公司面臨凈資産收益率下降的風險。2012-2014年，公司歸屬公司普通股股東的加權平均凈資産收益率分別為25.66%、27.65%、26.50%。發行後，公司凈資産將有大幅提高。但是由於募集資金投資項目尚有一定建設週期，因此，存在發行後短期內凈資産收益率被攤薄的風險。同時，公司也存在毛利率波動的風險、主要原材料價格波動的風險。

　　值得注意的是，公司經銷商北京世名思涵科技有限公司、深圳市世名頂點科技有限公司為體現與公司的緊密合作關係，商號上帶有“世名”字樣。經銷商商號中帶有“世名”字樣是商業互利行為。雖然公司與經銷商就使用公司商號、商標的行為作出了約定，但並不能完全排除由此産生的風險。

　　實控人“一股獨大”存風險 曾登出5家公司

　　招股書顯示，在生産經營過程中面臨實際控制人控制權風險。公司的控股股東和實際控制人為呂仕銘、王敏夫婦。截至本招股説明書籤署日，呂仕銘直接持有公司股份2，643.70 萬股，王敏直接持有公司股份420.00 萬股，呂仕銘、王敏通過世名投資間接持有公司股份250.00 萬股，兩人直接和間接持有公司股份總數合計為3，313.70 萬股，佔公司總股本的比例為66.27%，處於絕對控股地位。

　　本次發行後，呂仕銘、王敏夫婦將直接和間接持有本公司49.70%的股權， 仍處於相對控股地位。雖然《公司章程》就控股股東、實際控制人的誠信義務、關聯股東和關聯董事的回避表決制度等做出了規定，並建立了獨立董事的監督制約機制、公司的法人治理規範，但仍存在實際控制人利用其控制地位，通過行使表決權對公司發展戰略、生産經營決策、人事安排、關聯交易和利潤分配等重大事宜實施影響的可能，從而影響公司決策的科學性和合理性，並有可能損害公司及公司其他股東的利益。

　　據和訊報道，公司雖宣稱專注于提供全面色彩解決方案，但梳理實控人發家跡可以發現，呂仕銘沒少在其他行業“混跡”。世名科技成立於2001年，在2012年開始接受中信建投證券上市輔導，謀求上市。在世名科技存續期間，呂仕銘經營過其他6家公司。這些副業涵蓋了房地産、商貿、製造等行業，分別為石嘴山市世名房地産、九江世名房地産、石嘴山市宜居樂商貿、合肥恒亙保溫防水材料、昆山市彩通化工貿易、昆山市世名印刷材料。除了石家嘴市世名房地産目前存續外，其他5家公司均在2010年——2013年間被登出。最短的石嘴山市宜居樂商貿營業尚不足3年時間，主營日用百貨、針紡織品、家用電器、洗滌化粧品、傢具、燈具、建材的銷售等。

　　公司招股書雖然披露了報告期內控股股東控制的其他企業，但對登出這些企業原因卻無披露，無一例外舉起股東會決議這面大旗作為唯一解釋。雖然是江西人士，呂仕銘的副業在寧夏、安徽等地落地，卻在幾年光景後匆匆登出，即便是目前仍在經營中石嘴山世名房地産效益卻不見好，2013年度凈利潤虧損443.59萬元，前景不明。

　　公司産品結構單一 售價不同

　　招股書顯示，公司主營業務為色漿的研發、生産和銷售，主要産品為環保型、超細化水性色漿。2012-2014 年，水性色漿銷售收入佔公司主營業務收入的比例分別為97.90%、96.98%和96.03%，産品結構十分單一。公司坦言，雖然我國宏觀經濟預期穩定快速發展，但如果經濟發展受阻，勢必影響色漿應用行業的需求，進而影響到色漿行業的發展。

　　據證監會網站消息，2015年12月11日，創業板發審公佈了審核結果公告。對發行人在招股書中披露的資訊提出問詢。

　　(二)蘇州世名科技股份有限公司

　　招股説明書披露，報告期2012-2014年度，發行人向前股東、前員工等經銷客戶銷售收入分別為8，332.85萬元、3，616.16萬元和3，906.05萬元，佔銷售收入的比例約20%。發行人在反饋意見回復等申請文件中認為，實施“量大從優”、“超額獎勵”等經銷獎勵政策，使得發行人向前述客戶銷售産品價格普遍低於其他第三方，但招股説明書同時又披露，發行人與最大經銷商北京世名思涵科技有限公司的交易價格高於向其他第三方價格。

　　請發行人代表：(1)進一步説明報告期內與前股東、前員工等經銷商客戶的退換貨情況；(2)説明“量大從優”、“超額獎勵”等經銷獎勵政策的會計處理方法；(3)説明與北京世名思涵科技有限公司的交易價格高於向其他第三方價格的原因；(4)説明報告期發行人存在較多公司前股東、前員工等經銷商及應收賬款增幅較大的原因；(5)根據發行人的銷售政策，報告期末，發行人計算出經銷商尚未使用的銷售獎勵金額，預提應給予經銷商的銷售獎勵，衝減主營業務收入的情況，説明是否存在當年計提的銷售獎勵當年沒有用完結轉到下一年的情況。請保薦代表人對上述問題説明核查程式及核查結論。