浙江鼎力(603338)

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　高空作業平臺、多功能電力搶修平臺、起重機械、建築機械、液壓機械、叉車製造、加工、經銷；金屬材料、建築材料、化工原料(除化學危險品及易制毒化學品)、勞保用品經銷；機械設備維修服務?貨物進出口。(上述經營範圍不含國家法律法規規定禁止、限制和許可經營的項目。

　　【機構研究】

　　海通證券:浙江鼎力合理價值區間應為46.44-60.20元

　　高空作業機械中國市場前景廣闊。2013年全球高空作業機械前20強製造商銷售收入共計82.2億美元，歐洲、北美和日本目前是高空作業機械的主要生産地。我國高空作業平臺的市場需求正在逐漸升溫，截至2011年底，國際高空作業平臺製造業兩大巨頭Te r e x和JLG都已在中國建立生産基地。預計十二五期間中國高空作業平臺市場容量在全球佔比將保持上升趨勢，未來中國市場有望與美國和歐洲並列成為世界三大市場。

　　産品結構完整，國內市場銷售穩步增加。公司擁有較為完整的産品線，在舉升結構型式上，擁有直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式、門架式、桅柱爬升式共六大系列；在作業高度上，實現了從3米到100米作業範圍的全面覆蓋。公司高空作業平臺産品的國內銷售收入從2012年的8348.59萬元增長到2014年的1.45億元，年均複合增長率31.77%，産品毛利率一直維持在44%以上。

　　環境與可靠性試驗服務：我國高空作業平臺製造企業目前在國際市場所佔份額不高，公司是少數幾家能夠在國際市場上和全球高空作業平臺巨頭競爭的宮內企業。公司在歐洲、美洲、大洋洲、非洲、亞洲等地區長期維持品牌存在，並在部分地區佔據了相當規模的市場份額。公司産品出口收入由2012年的1.39億元增長到2014年的2.09億元，年均複合增長率為22.58%。

　　募投項目：本次募集資金主要用於大中型高空作業平臺項目及補充公司營運資金，募集資金4.40億元，其中固定資産投資總額佔募集資金總額的44.25%。項目建成後，可新增高空作業平臺産能6000台/年，預計每年新增營收39965萬元，稅前利潤7022萬元，稅後利潤5968萬元。

　　公司此次發行新股數量為不超過1625萬股，發行後總股本不超過6500萬股，募集金額約4.40億元，發行費用4040萬元，建議詢價價格為29.56元/股。對應15年動態PE 17.2倍。攤薄計算公司2015-2017年EPS分別為1.72、2.13和2.62元，按照可比公司15年動態估值，我們給予公司2015年27-35x動態PE，合理價值區間應為46.44-60.20元。

　　風險提示：原材料價格波動風險、依賴國外客戶及經銷商渠道風險

　　愛普股份(603020)

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　香精香料、調味料、食品添加劑(詳見許可證)、日用化學品的生産；百貨、食品添加劑、化工原料(除危險化學品、監控化學品、煙花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化學品)的銷售；本企業自産産品及相關技術的出口業務和所需原材料、儀器、設備及相關技術的進口業務、“三來一補”業務；商務諮詢。

　　【機構研究】

　　恒泰證券：愛普股份上市初期壓力位為45元-50元

　　募投項目

　　1、擬募集 1.6 億元，用於香精擴産及香精研發中心建設項目。

　　2、擬募集 2.6 億元，用於新建香料生産基地及香料研發中心項目。

　　3、擬募集 1.8 億元，用於食品配料物流中心項目。

　　4、擬募集 1.574 億元，用於補充流動資金。

　　主要潛在風險

　　1、與食品安全相關的風險。公司産品主要用於下游的食品生産，涉及乳品、冷飲、飲料、糖果等，隨著我國對食品安全的日趨重視及消費者食品安全意識和權益保護意識的增強，食用香料香精的安全、品質及相關政策的變化，將對公司未來發展造成影響；同時，一旦行業出現重大食品安全問題，將引發公眾對食品安全的疑慮，也將對公司産生不利影響。

　　2、食品配料的供應商集中度較高的風險。公司的食品配料業務供應商較為集中，其中向紐西蘭恒天然的採購金額佔該業務成本比重超過 60%，若主要供應商自身業務發生不利情況，或與公司的合作關係發生不利變化，都將影響公司業務。

　　估值

　　發行人所在行業為化學原料和化學品製造業，截止2015年3月9日，中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率為41.49倍。預計公司2014、2015、2016年每股收益分別為0.97元、1.18元、1.35元。綜合目前市場狀況，結合公司發行價格20.47元(對應2014年攤薄市盈率22.94倍)，預計上市初期壓力位為45元-50元。