愛普股份年報遭上交所11問 主要供貨商門檻降低致市場競爭加劇

　　因年報中諸多問題遭到上交所問詢的愛普股份，在5月23日對問詢函進行了回復。

　　問詢函中，上交所就主營業務發展、財務資訊等對愛普股份提出了11問。主要包括凈利潤連續下滑是否與行業背景相離，公司採取怎樣的應對措施、毛利率大幅下降原因、食品配料上游主要供應商改變銷售模式對公司影響以及結合公司研發投入佔比較低的情況，説明公司重視研發投入的主要方式等問題。

　　應用技術人員

　　可與研發人員混為一談？

　　面對凈利潤下滑是否與行業背景相離問題，公司表示，近年來，國內香料香精行業、食品製造業平穩增長。2015年-2017年，香料香精行業年複合增長率為3%。食品製造業年複合增長率為3.22%。公司近兩年主營業務的營收增長率與行業發展水準相匹配。凈利潤下滑主要係産品毛利率下滑所致。

　　回復函顯示，同行業中華寶股份2018年香精業務毛利率為77.66%、百潤股份香精業務毛利率為64.28%、愛普股份2018年毛利率為40.62%。其中除愛普股份外其他兩家公司香精産品收入中煙草用香精佔比較高。

　　應對措施方面，愛普股份表示後續將通過在現有主營業務的細分領域進行業務拓展，逐步以本土製造原料替代進口原料，持續優化工藝及配方，以降低成本。並繼續開展香料産品的自主研發與應用研究，加大對香精調配技術的研究，加強功能型香精的開發與應用，持續進行香氣緩釋與品質控制技術的研究。

　　與此同時，公司研發方面也遭到監管層質疑。問詢函指出，2011年至2014年1月份至9月份，公司研發投入分別為2043萬元、2119萬元、2363萬元、1805萬元，佔當期營收比例分別為4.24%、4.36%、4.46%、4.61%。2015年上市至今，公司研發投入分別為2063萬元、2050萬元、2031萬元和2963萬元。佔當期營收比例依次為1.13%、0.9%、0.87%和1.19%。另外，公司研發人員從2015年的182人減少為111人，佔總人數的比例由17.48%下降至8.50%。

　　回函中，愛普股份表示，公司研發投入穩定且在2018年有所增長。由於上市前後披露要求不同，前後比例不具備可比性。

　　值得一提的是，在研發方面愛普股份還在回函中提到，近年來公司在香料香精業務的研發投入金額均保持在穩定水準，技術人員保持在200人左右(從2015年的182人增加至2018年的214人)。除了研發投入以外，公司在應用服務上的投入並未體現在“研發費用”科目。報告期內，公司將“技術人員”做了更加精細的分工，將其分為“應用技術人員”和“研發人員”兩個類別。

　　然而2018年年度報告顯示，公司食品配料業務擁有銷售人員、應用技術人員超過100名，與食品用香精銷售人員、調香師等共同組成一支專業的銷售團隊。

　　那麼兩者真的能混為一談嗎？

　　中國食品産業分析師朱丹蓬在接受《證券日報》記者採訪時表示，“他這個有點混淆概念，這一塊肯定不能夠混為一談。第一，它是不同部門。第二，它的方向、職責以及KPI考核也不一樣，如果把它全部歸進去，實在有點牽強”。

　　主要供貨商門檻降低

　　致市場競爭加劇

　　此外，愛普股份在回復食品配料上游供應商改變銷售模式對公司的影響時表示，2016年起，公司食品配料貿易業務上游主要供應商(佔同類業務採購額的60%以上)開始直接在國內設立倉庫供貨，同時變更中國區銷售渠道政策，導致産品國內經銷商準入門檻降低，市場競爭加劇，公司利潤空間被壓縮，食品配料經銷毛利率下降2.05%。

　　與此相對應的是，愛普股份2016年至2018年營收逐年增長，凈利潤卻大幅下滑。

　　資料顯示，2016年至2018年公司營收分別為22.81億元、23.25億元、和25億元。對應凈利潤分別為1.91億元、1.44億元和1.10億元。其中2018年凈利潤較2017年下降23.59%。

　　記者注意到，愛普股份主要産品為三大類香精、香料以及食品配料。根據去年公司披露資訊顯示，上述三類産品營收分別為5.21億元、1.96億元和17.57億元。

　　食品配料佔營收比例最高。營業成本也達到15.91億元。

　　對此，朱丹蓬表示：“如果上游供應商銷售模式發生變更，對於下游來説影響會很大。因為此前經銷權應該是獨家，或者説是大區域。降低了經銷門檻之後，就會有更多經銷商加入進來，公司的議價能力，談判能力，以及在渠道的話語權就會相對減弱，所以公司綜合博弈能力，以及話語權會受到很大的傷害。”

　　他還表示，“國外一些企業看到中國香料市場以及食品配料市場的廣闊前景之後，一般都會採取這樣的渠道策略，這個是正常的，關鍵還是在頂層設計這一塊”。

　　香頌資本董事沈萌在接受採訪時也表示，“上游供應商改變銷售策略，是為防止下游賣家一家獨大，形成多方競價，來確保自己利益最大化。會造成採購成本的提高，壓縮利潤空間”。