“為響應網際網路燒錢的精神，我們選擇了SOHO這棟大樓。”5月中旬，在攜程入駐淩空SOHO的儀式上，攜程CEO梁建章打趣地説道。在去年10月，攜程耗資30億元買下淩空SOHO的部分樓層。

　　5月22日下午，攜程宣佈投資4億美元戰略投資藝龍，持股37.6%，成為控股股東。今年以來，攜程已在OTA領域多次舉起並購大旗，進入了産業鏈多家公司。

　　大規模並購加上與去哪兒大打價格戰，攜程的盈利能力急劇下滑。自去年底虧損大門開啟之後，今年一季度攜程再陷虧損，一季度凈利虧損1.26億元，兩個季度的虧損總額逾4億元。

　　在此前，關於攜程與去哪兒合併的傳言不絕於耳，雙方更是在今年初對調了控股股東，時代週報記者就此向梁建章核實，其對這一傳聞也並未給予明確否認。

　　“去哪兒不惜貼錢搶市場份額，攜程若不跟進，則會喪失份額。若跟進，盈利必受拖累，合併或許是減少雙方損失的最佳方式。”著名投行人士黃立衝向時代週報記者評述説。

　　收購藝龍 壟斷OTA細分市場

　　5月22日，攜程網聯手鉑濤集團和騰訊收購了Expedia所持有的藝龍控股權。其中，攜程出資約4億美元，持有藝龍37.6%的股權。

　　一年前，兩家公司的聯姻傳聞爆出時，攜程回應稱“沒空”;而口稱“攜程和去哪兒敢合併就涉嫌壟斷”的藝龍CEO崔廣福，則在給員工的內部信件中直截了當地説“我們換老闆了”。

　　截至去年底，Expedia持有藝龍63.7%股權，騰訊持有藝龍15.4%股權。按照當前攜程的出資額計算，藝龍網當前估值10.6億美元。藝龍的內部郵件還顯示，此次交易完成後，藝龍仍將保持獨立運營，崔廣福繼續擔任CEO。梁建章則在內部郵件中表示，藝龍的酒店收入僅次於攜程，收購之後競爭力進一步提升。

　　“藝龍靠著Expedia大金主的支撐已經燒錢燒了很久，攜程與藝龍合併符合邏輯，兩者合併基本上可以壟斷OTA行業細分領域的酒店業務。”黃立衝表示。

　　作為OTA的老大，除了要與去哪兒搶佔市場份額，攜程還要在BAT瓜分OTA市場的大戰中保持一定中立。

　　當前，BAT已在OTA行業提前佈局。阿裏旗下有去啊，百度早在2011年斥資3.06億元收購了去哪兒60%的股權，騰訊也拿下同程網30%股權，並斥資8440萬美元收購藝龍16%的股份，成為藝龍第二大股東，BAT在OTA領域三分天下局面形成。

　　燒錢不止 業績承壓

　　早在2013年，攜程便已開始了一系列佈局，包括入股途家網、APP快捷酒店管家、易到用車、一嗨租車(截至2014年底已是第一大股東)、途風旅遊網、APP蟬遊記。另外，攜程還收購華遠旅遊、斥資36億元購郵輪等。

　　去年4月27日，攜程與途牛達成協定，將在途牛IPO完成時以發行價收購途牛價值1500萬美元的股份;幾乎在同時，攜程又宣佈將以20億美元入股同程網，成為後者第二大股東。至此，兩者之間的景點門票大戰結束，攜程將門票業務劃給同程並支援其獨立上市。

　　今年5月，原本已經形成BATX四分天下格局的OTA行業，又迎來京東。京東斥資3.5億元，成為途牛最大股東，但由於騰訊是京東的股東之一，京東的入局標誌著騰訊勢力範圍的進一步擴大。

　　在談及OTA領域格局之時，梁建章曾對媒體公開表示:在中國，BAT之外，能成為那個X，最有可能就是攜程。而對於以上多起並購的起因，攜程公關部賀靜表示，中國旅行市場規模巨大，攜程會和行業內的同行們一起尋求共同發展。

　　大肆擴張收購的背後，財務一向穩健的攜程在去年第四季度後開始陷入虧損。

　　數據顯示，2014年第四季度，攜程凈利虧損2.24億元，創下上市11年來的首次虧損。2014年一季度，攜程的凈利已經同比下降25%，二季度繼續下降36%，三季度下降幅度進一步擴至42%。

　　進入2015年，攜程的運營成本下滑明顯:一季的運營成本為17.9億元，同比增加68.68%，其中因並購帶來的無形資産攤銷成本達2.59億元，同比增加36%。

　　易觀國際分析師朱正煜分析指出，攜程一方面不斷擴大對外投資，另一方面還要與去哪兒打價格戰，梁建章更表示將在2015年投入10億元打價格戰，行銷成本的增加成為虧損的主因。

　　酷訊旅遊網CEO張海軍則認為，OTA行業同質化競爭非常嚴重，競爭焦點主要集中在市場佔有率。在此種競爭氛圍之下，攜程要想長期獲利，必須要壟斷市場。

　　一統OTA還是投誠BAT?

　　OTA行業在資本的催化下，一直處於並購浪潮之中。只不過，在此番並購大潮中，資本方往往成為事件主導，創始人的決策權招致削弱。

　　此前58同城收購趕集，恰是由於趕集網進行多輪融資，創始人的股權已不斷降低，一旦與投資人的對賭協議失敗，創始人不得不賣股求生，贏家通吃的局面才得以連番上演。

　　目前在攜程的股權架構中，梁建章及其一致行動人僅持有攜程6.7%股權，並非第一大股東。今年2月，攜程與去哪兒實現了控股股東的互換，攜程原第一大股東奧本海默基金拋空攜程前，已大筆買入去哪兒股票，坐穩第一大股東。

　　另一頭，原去哪兒大股東T.Rowe Price Associates在2014年底賣出去哪兒近80%的股票，轉投攜程，並成為第一大股東。雙方第一大股東的互換，被認為是兩家合併的先兆。

　　一位從事網際網路並購的業內人士向時代週報記者透露，攜程與去哪兒合併更多取決於投資方的意願，然而即使在雙方合併之後，能否與BAT形成抗衡還是一個問題。

　　“OTA行業細分市場主要集中在機票、酒店和度假等市場領域，收購藝龍之後，攜程在酒店領域基本處於壟斷地位，但在機票和度假方面並沒有絕對性的優勢。對攜程來説，只有壟斷各個細分市場，才有可能在業績上立於不敗之地。而對BAT來説，控制3萬億-5萬億元的OTA行業，以實現新的業務支撐點是發展大計。不過，BAT在選擇投資對象時很謹慎，不能説他們沒有考慮入股攜程，但是收購還要看雙方的意願。”酷訊旅遊網CEO張海軍對時代週報記者分析説。

　　長期以來，攜程依靠龍頭老大的行業地位及強大的資金實力一直在做加法，致力於打造一站式服務。不僅酒店、機票兩手齊抓，還通過參股、控股多家公司介入景點門票、餐飲、計程車及汽車租賃等領域。

　　易觀智庫報告顯示，在OTA領域，競爭對手主要圍繞線上交通、線上酒店預訂、線上度假等幾個方面搶佔市場。當前，線上交通佔據了60%的市場份額，發展已經成熟，未來增速將逐步放緩。而市場飽和度只有20%的線上酒店市場，將成為競爭的重點。為擴大市場份額，各家進行了激烈的價格戰，攜程此前酒店業務處於領先地位，但去哪兒頻頻發起的價格戰使其喪失了一定份額。另外，線上度假旅遊市場的發展空間也較大，當前不少OTA企業設置線下體驗店、投資線下旅行社來瓜分市場份額。

　　“攜程加快並購擴張，不僅在C端促銷，也不斷加強在B端的戰略投資，增強在資源端的滲透能力，並逐步完成整個産業鏈的佈局，未來攜程是否能夠通過這些投資有效整合投資資源，是其能否發展的關鍵。” 朱正煜指出。

　　攜程在收購藝龍網後，不僅在酒店市場份額大增，也一定程度上改變BAT在OTA領域的格局。“BAT巨頭中，攜程與騰訊當前已經共同投資藝龍，説明它已經選擇了站在馬化騰那一邊，而阿裏則與攜程、去哪兒有所區別，作為平臺型而非仲介型的網際網路企業，近年來一直游離于百度和騰訊的競爭之外，因無需對傳統旅遊企業收取佣金，它的平臺優勢未來會更加明顯。”華美顧問首席知識官趙煥炎告訴時代週報記者。

　　本文來源:時代週報 作者:施露