福建博思軟體股份有限公司(以下稱“博思軟體”)于2016年7月15日在深交所創業板啟動上市申購。博思軟體擬公開發行新股不超過1710萬股，佔發行後總股本比例的25.10%，計劃募集資金凈額1.7億元。股票代碼為300525，發行價格11.68元/股，保薦機構為國金證券股份有限公司。
據報道，福建省財政廳2012年至2014年均為博思軟體前五大客戶中的第一大客戶，2015年1-6月位列前五大客戶中的第二大客戶。儘管“背靠大樹好乘涼”，但關聯交易卻存隱憂。
據和訊網報道，2011-2013年報告期各期末，公司應收賬款賬面原值分別為 2，573.30 萬元、2，359.16 萬元和3，056.48 萬元，應收賬款賬面價值佔期末流動資産的比例分別為24.46%、24.34%和29.78%。
針對上述問題，中國經濟網記者向博思軟體董事會辦公室發去採訪函，截至發稿未收到回復。
募資1.7億 擬登陸創業板
據招股書介紹，博思軟體成立於2001年，前身是福州博思軟體開發有限公司由陳航、林初可、毛時敏、王俊煌、肖勇、鄭金春、吳正松、余雙興、卓勇、鄭升尉、龔玉松等11名自然人共同出資成立，註冊資本為100萬元。
公司的主營業務為軟體産品的開發、銷售與服務，主要服務於財政票據電子化管理、政府非稅收入管理資訊化及公共繳費服務領域，為財政票據用票單位、各級財政部門提供財政票據電子化管理及政府非稅收入資訊化管理相關的軟體産品和服務，在此基礎上通過公司自主研發的e 繳通公共繳費網與執收單位網上業務系統、非稅收入管理系統和銀行網上支付系統的互聯互通，為社會公眾提供公共繳費、網上業務辦理及相關增值服務。
公司主營業務收入來源主要為軟體開發與銷售業務收入和技術服務收入。另外，應客戶的IT 整合需要提供部分外購産品銷售業務。
博思軟體本次公開發行發行不超過1710萬股，擬募集資金1.7億元。募集資金分別用於非稅收入管理及公共繳費服務平臺項目、運維服務體系建設項目、技術研究中心建設項目、補充流動資金和其他與主營業務相關的營運資金項目。
證監會兩度問詢關聯交易
證監會在《福建博思軟體股份有限公司創業板首次公開發行股票申請文件反饋意見》中曾對博思軟體毛利率、應收賬款和關聯交易等多方面進行過問詢。
在産品毛利率方面，證監會指出：據招股説明書披露，發行人報告期內主要産品的毛利率波動較大。(1)請發行人解釋報告期內綜合毛利率波動的原因及合理性。(2)請發行人説明報告期內各類産品毛利率波動的原因，以及各類産品毛利率的差異原因，並分析硬體産品報告期內毛利率上升的原因。(3)請列示發行人完成的主要項目實現的毛利額和毛利率水準，解釋存在異常的重大項目的原因，並進一步細分産品種類和型號分析其毛利率變化原因。(4)請發行人説明公司的定價方法，分析報告期內産品或服務價格的變動趨勢，分析採購價格、生産成本、産品價格、産品結構等因素對毛利率變動的影響。(5)請分析毛利率波動對發行人業績和成長性的影響。請保薦機構和申報會計師核查併發表明確意見。
在應收賬款方面，證監會指出：據招股説明書披露，報告期末，發行人應收賬款凈額分別為2，151.61萬元、2，769.79萬元和3865.26萬元。(1)請發行人解釋應收賬款增長的原因，分析應收賬款的品質，是否存在大額不可回收的款項。(2)請發行人説明各期應收賬款的期後回款情況，分析應收賬款回款週期是否與合同約定一致。(3)請發行人説明各期末應收賬款主要客戶構成，對其銷售和收款情況，是否與發行人存在關聯關係，並説明對主要客戶的信用政策及變動情況，收款是否及時。(4)請發行人説明各期壞賬準備計提、發生、轉回及餘額情況、與應收賬款變動是否匹配，分析各期核銷應收賬款的原因、金額、期後回收情況，分析壞賬準備計提是否充分謹慎。(5)請申報會計師説明對應賬款核查程式和結果，並説明函證情況。請保薦機構和申報會計師核查併發表明確意見。
在關聯交易方面，證監會指出：福建省財政廳是發行人股東福建省財政資訊中心的主辦單位。報告期內福建省財政資訊中心與發行人存在關聯交易，是發行人第二大客戶。請發行人：(1)説明財政資訊中心實際從事的業務，歷史沿革、資産、技術、人員等方面與發行人的關係，説明主要財務情況並提供其財務報表；(2)説明福建省財政廳及其下屬機構與發行人發生交易的具體內容、形成背景、必要性和公允性，是否與發行人及其關聯方存在關聯關係或持股關係；結合發行人向福建省財政系統銷售構成、金額及佔收入比重，説明發行人是否對其銷售存在依賴；(3)補充披露發行人在福建省內收入佔發行人的收入比重，按省份披露收入的地域構成，並説明發行人産品在福建省外的應用和拓展情況。請保薦機構、律師核查併發表意見。
在《創業板發審委2016年第1次會議審核結果公告》中對博思軟體關聯交易再度提出問詢：招股説明書披露發行人“非稅收入收繳管理系統和非稅收入政策管理系統對財政部門的非稅收入日常規範化管理和財政監督起到重要作用，一般以省級財政部門或其他省級主管機關為牽頭單位，在全省範圍內統一部署實施，涉及的執收(執罰)單位、代收銀行、各級財政部門等用戶數量眾多”。此外，招股書披露發行人對福建省財政廳存在一定程度的依賴。請發行人代表説明作為第二大股東的舉辦單位，福建省財政廳是否存在向發行人利益傾斜或增加獲取商業機會的可能，是否對發行人業務及決策的獨立性産生影響；
核心競爭力減弱？
據大眾證券報報道，2012年至2015年1-6月公司的營業收入分別為10074.72萬元 、9702.33萬元、12215.82萬元、4367.95萬元，同期凈利潤分別為3092.55萬元 、3079.73萬元 、3327.85萬元 、341.19萬元。
此外，2012年至2015年1-6月，公司主營業務的綜合毛利率分別為68.76%、76.34%、70.56%和67.56%，這顯示公司營收2015年上半年出現疲態，同時綜合毛利率也在下滑。
從公司業務構成來看，軟體開發與銷售業務和技術服務是博思軟體的核心業務，兩項業務之和的營業收入佔當期公司營業收入總額的比例均在85%以上。其中，2012年至2015年1-6月軟體開發與銷售的業務收入分別為 4589.16萬元 、4392.11萬元 、5340.67萬元和1390.95萬元，佔營業收入的比例分別為45.55%、45.27%、43.72%、31.84%，呈現逐年下滑趨勢。
“軟體開發與銷售的能力是衡量一家軟體企業競爭力強弱的標準之一，而博思軟體的軟體開發與銷售業務收入下滑，顯示其核心競爭力逐漸減弱。”有業內人士分析認為。
國家規定的軟體企業的認定標準顯示，“軟體企業的軟體銷售收入佔企業年總收入的比例35%以上，自産軟體收入佔軟體銷售收入的50%以上”。
而縱觀同行業的上市公司，用友軟體2015年1-6月的軟體銷售收入為75089.38萬元，佔營業收入的比例為51.11%，遠高於博思軟體。
據博思軟體招股書申報稿進一步披露，2012年、2013年公司的研發支出分別為1420.05萬元和1396.43萬元，佔營業收入的比例分別為14.1%和14.4%，而2014年的研發支出為1685.17萬元，佔營業收入的比例為13.79%。2015年1-6月，公司研發支出佔營業收入比例上升至19.14%。值得一提的是，從絕對數來看，2015年上半年的研發支出僅為836.23萬元。
應收賬款居高不下
據和訊網報道，招股説明書顯示，公司2011-2013年報告期各期末，公司應收賬款賬面原值分別為 2，573.30 萬元、2，359.16 萬元和3，056.48 萬元，應收賬款賬面價值佔期末流動資産的比例分別為24.46%、24.34%和29.78%。
由於公司客戶一般在第四季度集中付款，導致應收賬款佔資産比重各年末較小，但期中佔比較高。隨著業務規模的持續擴大和銷售收入的大幅增加，公司應收賬款餘額總體上呈增加趨勢，可能存在部分貨款不能及時回收的風險。
如果金額較大的應收賬款不能及時回收將影響公司的資金週轉速度和經營活動的現金流量，給公司的營運資金帶來一定壓力，從而對公司的經營現金流産生不利影響。2011 年、2012年及2013年，公司經營活動産生的現金流量凈額分別為 1，699.77萬元、3，602.46 萬元和2，024.33 萬元，公司存在因為經營性現金流入及流出不匹配而導致經營性現金流量凈額為負的可能。
關聯交易是把雙刃劍？
據大眾證券報報道，博思軟體招股書申報稿顯示，福建省財政資訊中心為公司第二大股東，持股比例為14.28%。
從博思軟體産品區域分佈來看，華東地區一直佔比最高，而福建省佔比最高。根據前五名客戶的銷售收入列表來看，2012年至2015年1-6月，公司分別向福建省財政廳(合併)的銷售收入為1766.63萬元、927.59萬元、1107.22萬元和184.2萬元，佔當期營業收入的比例分別為17.54%、9.56%、9.06%和4.22%。
而在上述報告期當中，福建省財政廳于2012年至2014年均為前五大客戶中的第一大客戶，而2015年1-6月位列前五大客戶中的第二大客戶。
根據博思軟體的公告表示，公司與財政資訊中心單筆交易金額在50萬元以上的交易均需通過招投標方式取得。
公司列示的金額較大的定制軟體開發項目毛利率顯示，來自財政資訊中心的定制軟體開發項目共計有3筆，當期毛利率分別為39.85%、38.89%和73.62%，而為了説明來自於財政資訊中心的定制軟體開發項目的毛利率並未明顯高於來自於其他非關聯方的同類交易的毛利率水準，公司還列舉了林芝地區財政惠農資金支付監管平臺項目和福建廣電網路集團統一支付平臺建設項目，這兩個項目的當期毛利率則分別為80.34%和60.52%。
值得一提的是，根據此前公司的申報稿 (2014年6月13日報送)第177頁 “經常性關聯交易對發行人經營成果的影響”介紹中列示的金額較大的定制軟體開發項目毛利率顯示，來自於財政資訊中心的定制軟體開發項目除了在第二版的申報稿(2015年11月19日報送)中出現的3筆外，還有一筆是“福建省化解政法機關基礎設施建設債務資訊管理系統委託開發項目”，而該筆毛利率則高達85.55%。
“這樣既有機關背景，又與機關發生業務的關聯交易令人擔憂，這就是把雙刃劍。好處就是業務上肯定有保障，壞處就是如何保證資訊透明。”上述業內人士進一步指出。
(責任編輯：曹霽晨)
免責聲明：中國網財經轉載此文目的在於傳遞更多資訊，不代表本網的觀點和立場。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
