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瘋狂並購後債臺高築長城動漫的轉型遇囧

2016年06月15日07:55 新華網

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　　長城動漫(000835)，在兩年的轉型路上，無論是最初不惜高溢價收購文化公司，還是如今進軍VR市場，都沒使其成為轉型路上的幸運兒，反而身陷更為尷尬的境地。

　　瘋狂並購後債臺高築

　　兩年前，長城動漫還是以煤炭加工及綜合利用為主營業務的四川聖達。2014年7月，四川聖達第一大股東聖達集團將持有的四川聖達股權全部轉讓給長城集團，使得長城集團成為四川聖達第一大股東。隨後在11月，四川聖達再次發佈預案，宣佈並購包括杭州長城動漫遊戲有限公司、滁州長城國際動漫旅遊創意園有限公司等在內的7家動漫、遊戲領域公司，交易價為10.16億元。隨著主營業務、實際控制每人平均發生改變，四川聖達更名為“長城動漫”。

　　但公開資料顯示，這7家公司在2013年共虧損1070萬元，而四川聖達仍給相關公司較高的價碼，其中天芮經貿、宏夢卡通、宣誠科技和東方國龍這四家公司的增值率則分別為45682%、2421%、5644%和1032%。然而，據長城動漫2015年年報顯示，以高溢價收購的公司並未帶來非常亮眼的業績，其中天芮經貿凈利潤為975.07萬元，僅較承諾利潤高75.07萬元，東方國龍加上補貼後所實現的凈利潤也只較承諾利潤高出12.4萬元。如今，長城動漫仍繼續進行其他並購事項，並於今年3月宣佈籌劃收購西安靈境科技有限公司和廣東飛翔達科技有限公司股權。值得注意的是，截至去年底長城動漫的負債率已達65.59%，遠高於同行業上市公司33%的平均負債率水準，投資活動産生的現金流量凈額也為-1.92億元；今年一季度，長城動漫的負債率為69.57%。

　　轉型兩年難逃虧損窘境

　　謀求轉型的長城動漫一直沒有逃脫虧損的窘境。據長城動漫2015年年報顯示，報告期內該公司營業收入為3.57億元，同比下降20.45%；凈利潤則為1838.65萬元，同比下降75.4%，而扣除非經常損益後的凈利潤則出現虧損1805.61萬元。此外，據長城動漫今年一季度報顯示，該公司在報告期內的凈利潤為-0.19億元，同比下降145.18%。而且在長城動漫去年總營收中，57.9%仍是來源於原有的煉焦産品，營業收入達到2.07億元，遠高於動漫、遊戲領域所獲得的營業收入。而高營收佔比並不代表煉焦産品能帶來較高的凈利潤，由於去年國內焦炭市場萎靡，難以改變供應過剩的局面，行業虧損面擴大，長城動漫旗下負責焦化業務的聖達焦化去年也虧損3980萬元。

　　為了減少虧損增加收益，長城動漫今年在股東大會上審議通過了子公司聖達焦化60萬噸焦炭生産線的關停提案。長城動漫副董事長申西傑曾對此表示，關停生産線後，公司的焦炭業務將暫停，公司2016年營收會出現大幅減少，但成本也會出現大幅減少，因此會給凈利潤帶來正向影響。

　　資本遊戲不是轉型捷徑

　　長城動漫暫停60萬噸生産線後，預計也將把更多力量投入到動漫、遊戲等業務。同時目前長城動漫籌劃收購的兩家公司，所處行業為VR領域。在北京大學文化産業研究院動漫遊戲研究中心主任鄧麗麗看來，國內動漫市場已經出現具有較高票房和收視的動漫作品，發展空間較大，而此次長城動漫佈局VR等領域的方向也並沒有問題，但目前VR領域出現較多亂象，若要在該領域實現較好的佈局，還需要看收購公司的成長性。

　　中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉表示，VR行業的火熱也導致相關公司估值較高，長城動漫若想通過VR解決財務現階段所呈現的情況較為困難。且動漫相較影視等行業製作優秀作品難度較大、投資成本較高，短期內收益出現大幅變化不易，長城動漫還需經過一段時間的調整、經營，逐漸增強盈利能力。

(責任編輯：閻明煒)