繼2014年凈利潤虧損2.87億元後，2015年南寧糖業終於在獲得9938萬元的補貼前提下，實現凈利5985萬元。但隨著今年一季度的補貼缺位，公司業績再度變臉，凈利重回虧損。

　　南寧糖業證券部回復中國經濟網記者稱：“不能理解為公司依賴補貼盈利。公司的主業是糖，近年所有的糖企都是虧損的，因為糖價的波動和甘蔗價格的波動。”

　　至於公司會否利用期貨套保規避糖價波動風險，南寧糖業向中國經濟網記者表示：“公司暫時沒有做過這方面工作。期貨套保的風險還是蠻大的，公司作為國企比較謹慎。”

　　盈利與否取決於有無補貼

　　4月12日，南寧糖業發佈的2016年一季度業績預告顯示，公司凈利虧損1.1-1.2億元，基本每股收益虧損0.34-0.37元。而去年同期凈利為2104萬元，基本每股盈利0.07元。

　　公司指出2016年一季度虧損的主要原因包括： 2015/2016 榨季甘蔗收購基準價格450元/噸，比上榨季上漲了 50 元/噸，導致機制糖成本同比上升;由於機制糖成本和市場價格出現倒挂，2016年一季度公司放緩了銷糖節奏，2016年一季度白砂糖銷量5.69萬噸，同比上年同期減少了158.70%;2016 年一季度機制糖産品毛利率2.70%，較上年同期減少了8.09個百分點。

　　此外，南寧糖業表示，2015年一季度公司收到資源綜合利用退稅和儲備糖貼息共4169萬元，而 2016年一季度未獲得此類收益。

　　其實，最後一條原因不僅解釋了去年一季度盈利的原因，也解釋了為什麼今年一季度虧損。2015年同期公司盈利2104萬，但是如果扣除上文提及的4169萬補貼，公司依然是虧損的。

　　不僅一季度，去年全年南寧糖業凈利為5985萬元，同比扭虧。但2015年該公司扭虧的重要原因之一是獲得9938萬元的補貼收入。而今年一季度的補貼缺位也導致公司凈利重回虧損。

　　業績年年變臉

　　公司近年來業績年年變臉。2012年虧損3.1億元，2013年凈利潤4937萬元，2014年虧損2.87億元，2015年盈利5985萬元。

　　公司業績呈現極強的規律性，大虧一年，緊接著小幅盈利一年。這樣避免連年虧損的好處也許就是避免了公司股票被“披星戴月”的厄運。而公司盈利的年份都是靠“非經常性損益”作為盈利源擔當。

　　所謂非經常性損益，即與公司經營無直接關係的收支。根據現行會計準則，非經常性損益包括21類項目。常見的非經常性損益包括，處置資産利得、債務重組、稅收返還減免、政府補貼、短期投資損益、各項資産減值準備等。每一項都大有文章可以做。非經常性損益是企業年報中最容易隱藏水分，也是投資者最容易忽略的科目。不少違規公司靠在非經常性損益上做文章，粉飾業績、調節利潤。

　　如果扣除非經常性損益後，公司近年來年年巨虧。扣除非經常損益後，南寧糖業的凈利潤表現為：2012年虧損3.14億，2013年虧損2.6億，2014年虧損3.18億，2015年虧損7202萬。

　　6000萬購負資産公司遭質疑

　　雖然南寧糖業近年來業績並不樂觀，其出手卻極其闊綽。

　　南寧糖業去年10月份發佈了一則收購公告，公司擬用6000萬元資金收購廣西環江遠豐糖業有限責任公司75% 股權，標的公司和南寧糖業一樣以食糖生産銷售為主營，但卻是個凈資産為負的公司，而且盈利能力較差，這讓南寧糖業的收購備受質疑。

　　據了解，遠豐糖業實際凈資産是-2.37億元，有約4.38億元的負債。對於收購負資産公司的原因，南寧糖業的解釋是，“完成此次收購，是為了進一步優化南寧糖業的資源管理，做大做強主業，有利於公司的長足發展。豐富公司的蔗區資源，實現制糖産能和産量的提升，進一步壯大公司制糖主業”。

　　擬購標的股東廣西富方投資有限公司做出的業績承諾是，遠豐糖業2016-2018年扣非後的凈利潤分別不低於人民幣10萬元、50萬元、 100萬元。這樣低的承諾也被認為是對未來業績毫無底氣。

　　此外，公司還表示該項業績承諾安排屬於商務約定，具有可行性，但是在富方公司無法完成遠豐糖業承諾業績時如何保障公司的利益方面存在一定的風險。敬請投資者注意相關風險。

　　《北京商報》報道指出，鉅額的財務費用和管理費用長期束縛了南寧糖業的業績，南寧糖業經營活動産生的現金流經常出現的是大幅的資金流出，只能靠借債來維持資金流穩定，如此産生了很大的財務費用，而高額的管理費用則來源於公司日常花費和工資，以2014年為例，南寧糖業完成26.9億元的營業收入，營業成本為 24.6億元，本來可以有2.3億元的利潤，但是1.81億元的財務費用和2.88億元的管理費用卻侵蝕了利潤，導致最終凈利潤虧損2.87億元。

　　糖價波動影響公司經營

　　南寧糖業主業為制糖，目前，制糖收入佔南寧糖業營業收入的比例約為85.18%。食糖價格波動太大，會導致公司經營業績不穩定，如食糖價格持續低迷，將對公司的經營業績産生較大的不利影響。

　　制糖行業作為資源加工型行業，食糖生産很容易發生週期性的供求失衡。我國食糖市場具有明顯的週期波動規律：價格上漲-生産擴張-過剩-生産收縮。自1992年國家放開食糖市場後已經發生過數次週期性波動，産生嚴重的供求危機，經歷了數次價格大幅波動。

　　至於公司會否利用期貨套保規避糖價波動風險，南寧糖業向中國經濟網記者表示：“公司暫時沒有做過這方面工作。期貨套保的風險還是蠻大的，公司作為國企比較謹慎。”