年關將近 南寧糖業“花式”保殼

　　臨近年末，南寧糖業保殼戰已打響。近日，北京商報記者梳理其財報發現，南寧糖業近幾年業績一直處於下滑狀態，退市警鐘已敲響。而獲得政府高額補助以及出售旗下資産，成為了年末南寧糖業保殼的常規操作。

　　業內人士表示，近三年，整個中國食糖市場發展並不景氣，而食糖行業因成本高、供大於求等發展瓶頸問題一定程度上制約了南寧糖業的發展，影響了業績。而南寧糖業的保殼戰也在年末提上了日程。對於南寧糖業而言，如果保殼成功，之後的發展更為重要，如何降低成本、如何提高蔗糖種植的機械化等都需要南寧糖業不斷地創新發展。

　　退市警鐘敲響

　　近日，北京商報記者梳理南寧糖業財報發現，南寧糖業近兩年凈利潤一直處於虧損的狀態，而根據相關規定，如果2019年凈利潤依舊處於虧損狀態，南寧糖業股票將被暫停上市。

　　其實從南寧糖業近幾年業績來看，南寧糖業的發展並不是很理想。2012年，南寧糖業凈利潤首次陷入上市以來虧損，虧損金額為3.1億元。2014年，南寧糖業凈利潤再次虧損2.74億元。2017年、2018年，南寧糖業凈利潤更是連續兩年陷入虧損，虧損金額分別為1.98億元、13.82億元。

　　不僅如此，自2012年以來，南寧糖業的扣非凈利潤已經連續七年虧損，其中，2018年扣非凈利潤的虧損金額高達14.46億元。

　　值得一提的是，由於南寧糖業2017年、2018年連續兩年凈利潤虧損，公司股票已經被深交所實施退市風險警示處理。根據相關規定，若南寧糖業2019年度經審計的凈利潤繼續為負值，其股票將被暫停上市。

　　事實上，從南寧糖業2019年前三季度的業績來看，結果並不理想。財報顯示，南寧糖業2019年前三季度實現營收25.41億元，同比下降10.73%，凈利潤虧損5.49億元，同比增長16.83%。顯然，退市的警鐘已經敲響。

　　對於連年的虧損，南寧糖業對外稱，主要産品機制糖市場價格持續低迷，而物價部門制定的甘蔗收購價格比較高，糖價與蔗價倒挂，造成公司機制糖銷售負毛利。因糖價跌破制糖成本價及流轉土地種植甘蔗的成本過高，公司計提了庫存機制糖和流轉土地種植甘蔗業務的存貨跌價準備。

　　戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊表示，隨著我國經濟的發展、人們消費習慣的改變，飲食更為健康化，食糖市場在一定程度上受到了影響。此外，我國糖業近年來一直處於高速增長階段，而産量上升的同時價格卻沒有增長，而隨著糖價的持續走低，以甘蔗等為首的制糖原材料的價格卻沒有同等減少。制糖企業為了儘快獲得資金支付原材料的費用，就必須接受虧損出售的情況。

　　雙管齊下

　　臨近年關，一如眾多被“ST”的上市公司走上保殼之路，南寧糖業也進入了“保殼”倒計時。經濟學家宋清輝表示，ST公司保殼的手段有很多，比如通過增強主營業務的盈利能力扭虧，或者依靠一些政府補助、出售資産或者股權等，靠非經常性損益科目來彌補主營業務的頹勢。而南寧糖業選擇了接受政府補助以及出售旗下資産的保殼之路。

　　2019年12月19日，南寧糖業收到南寧市財政局轉來的甘蔗“雙高”基地土地租金補助2.27億元。2019年12月20日，南寧糖業收到南寧市經濟技術開發區財政局撥付的食糖儲存貼息款209.89萬元。同天，南寧糖業還收到南寧市財政局轉來的收購賓陽大橋糖廠寧糖業股份有限公司Nanning Sugar Industry CO.,LTD。南項目貼息5000萬元。2019年12月23日，南寧糖業再次收到南寧市財政局轉來的兼併重組環江遠豐公司貸款貼息補助款2000萬元。2019年12月25日，南寧糖業因在2015年兼併重組環江遠豐公司而産生的貸款貼息獲得南寧市配套的補助資金5000萬元。

　　至此，南寧糖業總共收到政府補助3.49億元。南寧糖業稱，這些補助將對南寧糖業2019年的凈利潤産生一定影響。

　　出售資産與接受政府補助雙管齊下。2019年11月12日，南寧糖業通過公開市場掛牌轉讓方式轉讓控股子公司遠豐糖業75%股權，隨後，廣西信澤成為受讓方，受讓價格1元。2019年12月19日，南寧糖業收到産權交易所轉來的受讓方支付的股權轉讓款1元。2019年12月24日，南寧糖業收到廣西信澤代遠豐糖業清償的債務款項4.97億元。1月3日，南寧糖業完成公開掛牌轉讓控股子公司遠豐糖業75%股權過戶工作。此次交易預計增加南寧糖業2019年度凈利潤約1.7億元。

　　宋清輝表示，通過一些“財務技巧”大部分上市公司能夠實現保殼的目的，從南寧糖業年底收到多筆政府補助，以及出售了子公司75%的股權等諸多情況來看，南寧糖業有望保殼成功，但未來仍然存在很大的不確定性。投資者更為關心的是上市公司真正的盈利能力，如果只是依靠外力來謀生存的話，則公司股票的投資價值將大幅縮水。

　　對此，北京商報記者聯繫採訪了南寧糖業，但截至發稿未得到回復。

　　行業瓶頸

　　“就整個食糖行業而言，糖料市場整體處於不景氣的狀態，受到國際、國內食糖市場供大於求，國內市場價格大幅下滑，食糖企業經營壓力較大。像南寧糖業這樣虧損的企業不在少數。”業內人士稱。事實上，廣西有大小糖廠超100家，陷入虧損境地的約佔70%以上。

　　數據顯示，2019年一季度，甘蔗收購價為490元/噸，白糖含稅的平均成本在5300元/噸-6000元/噸之間起伏不定。而糖廠現貨報價大概是5200元/噸，已經低於成本線，制糖企業不可避免出現虧損。“甘蔗的價格沒有太大的變化，但是糖業的市場價格卻在不斷下跌，這也是制糖行業面臨困境的直接原因。”業內人士稱。

　　同時，徐雄俊指出，我國食糖行業發展面臨的主要困境在消費者層面，消費者健康消費習慣的養成，使得食糖市場處於低迷狀態。而在生産者層面，蔗糖種植成本過高，加工機械化程度低，人工成本較高，使得食糖成本居高不下，進而導致相關企業競爭力不足。

　　值得一提的是，隨著2019年下半年國內食糖價格指數顯著提升，中國食糖市場有望迎來新的拐點。據了解，為了降低國內糖料單産的成本，從根本上提升國內糖業的市場競爭力，廣西從2014年開始部署500萬畝的“雙高”基地建設，通過改良甘蔗的品種，使“雙高”基地甘蔗的畝産從平均4-5噸，增長到七八噸左右，含糖量從12%提升到15%左右。這樣成本每畝地能降低五六百元左右。到2020年，佔廣西全域甘蔗總種植面積1/3的“雙高”基地的甘蔗産量，將相當於2015年廣西全域甘蔗的總産量。

　　而南寧糖業蔗區落實建設的“雙高”基地共44萬畝，目前整體工程已經完成90%，下一步按照政府工作計劃將逐步進入項目驗收階段，土地平整可機械化生産達80%以上，甘蔗生産效益將進一步提高。

　　業內人士表示，隨著南寧糖業“雙高”基地建設的落地，在降低成本上將起到一定的作用，而在未來，南寧糖業應該是從國企改革入手，引進新的投資者，充實資本金，改善經營機制，降低經營成本，爭取迎來新的發展機遇。