首家A+B股同時換股吸收合併轉換為新A股公司的招商蛇口昨日在深交所掛牌，公司股價以23.90元低開後迅速下挫，于9時40分許因盤中成交價較開盤價下跌10%而臨時停牌1小時，恢復交易後股價逐漸走穩，收報23.18元，跌8.38%。控股股東招商局集團履行“上市後3個交易日內任一交易日A股收盤價低於換股吸收合併的發行價格，將在該3個交易日內投入累計不超過30億元資金”的承諾，當日增持招商蛇口股份1.12億股，增持金額25.35億元。增持後，招商局集團持有招商蛇口股份增至75.83%。

　　2015年歲末，在眾人矚目之下，招商蛇口(001979)終於迎來上市之日，但該股首秀演砸了，股價遭遇重挫並破發。證券時報·蓮花財經記者發現，招商局集團已備足30億元“火藥”，並在首日大跌情況下即豪擲25億維穩。

　　股價一度大跌逾18%

　　12月30日，隨著招商局蛇口換股吸收合併招商地産方案成功實施，招商蛇口的股票終於在深交所正式掛牌。與此同時，招商蛇口隨即成為央企地産重組樣本，更創下深交所非上市公司發行股份換股吸收合併現有上市公司A股和B股首單案例。

　　據此前公告，招商蛇口上市首日開盤價為25.3元/股，首日不設漲跌幅限制。本次發行後，招商蛇口股份總數約為74億股，此次公開發行約19億股，其中約18.99億股自上市之日起可上市交易。如果按開盤參考價25.3元/股估算，招商蛇口的總市值可達1800億元。

　　然而在昨日的交易中，招商蛇口卻以23.90元/股的價格大幅低開，該股于9點40分跌幅擴大至14.98%。鋻於招商蛇口盤中成交價較開盤價首次下跌達到或超過10% ，根據《深圳證券交易所交易規則》等有關規定，深交所自昨日09時40分30秒起對該股實施臨時停牌，于10時41分復牌。

　　經過一小時的停牌後，招商蛇口走勢並未迅速企穩，而是繼續下跌，其股價一度觸及20.49元/股，整體跌幅超過18%。幾經震蕩後，招商蛇口走勢維繫在8%~10%的跌幅之間徘徊，最終該股全天下跌8.38%，股價報收于23.18元/股，最新市值為1715.74億元。

　　 多空方強勢對決

　　招商蛇口的首秀表現大大低於市場預期，透析資金層面，空方賣出明顯。

　　根據盤面交易情況，招商蛇口全天交易量約5.15億股，換手率超過27%，成交總金額高達115.33億元。實際上，從開盤起多空雙方就展開了攻伐，僅9點30分這個時點，招商蛇口就成交3086萬股，參與資金超過7億元。在這一分鐘裏，出現買單525萬股，而賣單則接近800萬股。

　　通過龍虎榜數據顯示，買賣前五席成交金額分別為30.38億元和24.73億元，資金凈買入5.65億元。不過，拋開買1和賣1的極端情況，空方賣出更為明顯。其中，招商證券深圳益田路免稅商務大廈營業部、華泰證券廈門廈禾路營業部，一機構專用席位等組成了買方團隊；招商證券深圳益田路免稅商務大廈營業部買進25.65億元，其餘席位吸籌均額在1億元左右。

　　賣方席位中，東方證券杭州龍井路營業部賣出14.26億元；中銀國際深圳中心四路營業部、華鑫證券上海武寧路營業部、華泰證券上海共和新路營業部、中山證券杭州楊公提營業部聯手共減持10.47億元，每席減持均額為2.6億元。

　　已用維穩預算85%

　　早在2015年9月16日，招商局集團就增持公司A股股票相關事宜作出如下承諾：若招商局蛇口控股于深交所上市之日起3個交易日內任一交易日的A股股票收盤價低於招商局蛇口控股本次換股吸收合併的發行價格，則集團將在該3個交易日內投入累計不超過30億元的資金，在增持完成後的6個月內不出售所增持股份。

　　昨日晚間，招商蛇口發佈公告，招商局集團通過其全資子公司招商局輪船股份有限公司(以下簡稱招商局輪船)于當日對招商蛇口股票進行了增持。招商局集團增持股數為1.12億股，佔招商蛇口總股本的1.51%，總共耗資25.35億元。可以看出，買1席位的大量買入便是出自招商局輪船。值得注意的是，招商局集團已用去承諾增持金額的85%，後續增持資金餘額不足5億元。

　　在12月30日的增持完成後，招商局集團及其控制的企業合計持有招商蛇口56.13億股，持股比例由74.33%上升至75.83%。此外，招商局集團表示，後續仍將嚴格履行相關增持承諾。

　　第三大股東或減持

　　從盤後數據來看，如果以招商蛇口當天22.2元/股的平均價計算，賣1席位東方證券杭州龍井路營業部拋售股份約為6425萬股。對照招商蛇口股東名冊，截至12月29日，其前十大股東之中，僅有招商局集團(持有52.25億股)、招商局輪船(持有2.77億股)、東方證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶(持有6873.45萬股)和全國社保基金一零八組合(持有6403.2萬股)具備上述數量的賣出實力。

　　所以，排除控股股東招商局集團和招商局輪船之後，再根據東方證券席位的關聯性推斷，招商蛇口第三大股東“東方證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶”則極有可能是當天的賣出主力，且有可能清倉出貨。

　　吸收合併上市首日資金便出逃的情況並非只有這一個案例，11月初，當時國內最大的畜牧企業溫氏集團，通過換股吸收合併大華農而正式登陸資本市場，創業板首例換股吸並後整體上市隨之誕生。11月2日，溫氏股份(300498)正式登陸創業板。

　　11月2日龍虎榜數據顯示，溫氏股份盤中也出現資金出逃跡象，三個機構專用席位合計賣出1.88億元。次日，儘管溫氏股份漲停，但兩機構席位和三大知名遊資聯手賣出4.46億元，而買方則多為短線遊資，買入金額僅為1.47億元，該股上市至今呈現出單邊下滑趨勢，最新收盤價報于46.04元/股，遠低於上市首日的75元/股的最高價。

　　不過，相比于溫氏股份首日大漲242%的情形，招商蛇口上市首日便破發可能出乎多數投資者意料。