又到一年年底時，又到一年保殼季，對於四川ST公司來説，2015年的最後幾個月成為最關鍵的時候。金融投資報記者統計發現，目前“披星戴帽”的川股共有7隻，自今年初起，各公司紛紛開始制定保殼計劃，年關將近，各公司更是卯足了勁力求“摘星摘帽”，各顯神通。伴隨著各公司的救贖之路，市場對ST概念股也掀起一波波爆炒。

　　背水一戰猛抓業績

　　代表公司：*ST天化、*ST陽化、*ST水井、*ST樂電

　　ST公司業績虧損，“保殼”最直接的辦法即是提升業績，實現扭虧為盈，在四川，諸多ST公司將重心聚焦于提升業績。

　　今 年 年 初 ， *ST天 化(000912)即將扭虧為盈當成全年目標來抓，雖然上半年依舊虧損，但到了三季度成效終於初顯。三季報顯示，今年三季度公司實現營業收入7.61億元，比上年同期減少32.89%，而歸屬於上市公司股東的凈利潤更是大幅上漲，為2284.64萬元，這三個月的正收益一舉彌補上半年的虧空，使今年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤 518.89萬 元 ， 同 比 增 加101.48%。*ST天化的業績好轉既有公司出售下屬子公司天華股份“賣子求榮”的原因，也得益於行業好轉，原料氣供應充足，化肥市場逐步回暖，主要産品尿素銷量和價格較去年同期均有上漲。

　　*ST陽化(600691)和*ST水井(600779)也在三季度實現了扭虧。據三季報，1-9月*ST水井實現營業收入61891.07萬元，同比增長122.42%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為7079.76萬元，較去年同期實現扭虧為盈。*ST陽化今年1-9月實現營業收入152.78億元，比上年同期增加3.64%，歸屬於上市公司股東凈利潤為5123.46萬元，一舉扭虧。公司同時表示，本年內公司採取了多項減虧措施，若這些措施能夠順利落實，那麼預計在下一個報告期末實現扭虧為盈。

　　*ST樂電(600644)的扭虧之路似乎更為平順一些，公司早已經在今年半年末即已扭虧。由於公司持股51%的樂電天威公司于2014年12月17日進入破産清算，報告期內公司不再將其納入合併報表範圍，加上銀行借款大幅減少，使財務費用同比減少，公司上半年業績已經大漲，2015年半年度公司利潤總額比上年同期增長幅度為670.32%。到了三季度末，公司凈利潤依然正增長。

　　資本運作各顯神通

　　代表公司：*ST川化、ST宜紙*ST金路

　　除上述公司業績小有成效之外，更多的公司還在“生死線”上掙扎，*ST金路、*ST川化、ST宜紙仍在虧損泥淖中難以自拔。當然，他們的“保殼戰”走的是資本運作的道路，但這條路，顯然並不太好走。

　　*ST金路 (000510) 2013、2014連續兩年經營不濟，今年初開始就籌劃資産重組以求解困。6月9日晚*ST金路發佈公告，擬5.45元/股向新光集團、虞雲新發行20.6億股，購買其合計持有的萬廈房産100%股權、新光建材城100%股權，作價112億元。7月31日召開的股東大會通過了新光集團借殼上市的重組方案。8月6日，*ST金路的重大資産重組申請獲得證監會行政許可受理。一切似乎都有條不紊，但自8月3日起這個醞釀多月的計劃開始生變。8月3日開始，一位名叫劉江東的自然人出資近6億元，從二級市場連續增持*ST金路股份，最終持股達到10%，一躍成為*ST金路第一大股東。9月6日*ST金路公告稱，董事長張昌德因違紀問題已予立案調查，不能履行公司董事長職務。隨後不久，*ST金路發佈公告稱，作為本次重組所聘請的財務顧問項目主辦人西南證劵童星因涉嫌刑事犯罪，被德陽市公安局刑事拘留。11月21日公告稱，已經開始商討此次重組可能終止的情況。如今看來，*ST金路的保殼戰一波三折，最終結果或較難看。

　　ST宜紙(600793)的保殼之路同樣幾經波折。5月份宣佈籌劃重大事項停牌的ST宜紙到了6月份公佈方案，公司實際控制人宜賓市國資委正在與環境保護部下屬的國有企業中環國投就有關股權合作事項進行談判，宜賓市政府擬與中環國投進行戰略合作。之後便是一系列的論證、談判，直到11月2日，宜賓市人民政府與中環國投簽署了戰略合作協議，根據該協議，中環國投及相關投資者計劃通過收購的方式，獲取公司第一、二大股東持有公司53.83%的股權，共計5669.18萬股，轉讓價格以上市公司股份轉讓資訊公告日前30個交易日的每日加權平均價格算術平均值的90%確定，同時將繼續保持公司紙業資産的發展，並投資形成新的節能環保産業，形成公司造紙與節能環保雙主業發展格局。此外還披露，考慮到目前商談的相關資産尚不具備進入公司的條件，公司將停止重大資産重組的相關工作。

　　相較而言，*ST川化(000155)有些波瀾不驚。10月26日晚間公司發佈公告稱，四川省國資委擬將持有的四川化工控股100%産權無償劃轉至四川省能源投資集團有限責任公司。《轉讓方案》已經四川省國資委辦公會審議通過，現正上報四川省政府審批，未來還需獲中國證監會批准。此舉被認為是公司保殼戰打響，雖然公司扭虧無望，但依然為市場熱炒。

　　記/者/觀/察

　　雙保險是否真的保險？

　　為了保殼，ST公司更是提出了雙保險策略，一面提升業績，一面進行其他操作，力求雙保險，*ST陽化、*ST樂電即是如此。

　　*ST陽化除了努力扭虧之外，還有資産重組計劃。公司9月28日起停牌後，于10月19日就進入重大資産重組程式。為解決與控股股東陽煤集團之間的同業競爭問題，同時增強公司的盈利能力，*ST陽化原擬通過非公開發行股份購買資産的方式，收購陽煤集團持有的壽陽化工100%股權、山東恒業持有的恒通化工14.06%股權以及吉林隆源持有的和順化工10.35%股權。但遺憾的是，公司重組在11月13日宣佈流産。*ST陽化表示，停牌期間，公司與交易對方就標的資産的估值、未來盈利能力等相關事項進行了頻密的溝通磋商，但雖經多次努力，最終未能就標的資産的估值達成一致意見，致使本次重大資産重組無法按原計劃繼續推進。鋻於該情況，公司決定終止本次重大資産重組事項。公司承諾在披露本公告之日起3個月內不再籌劃重大資産重組事項。

　　無獨有偶，*ST樂電今年也對破産清算的控股子公司樂山樂電天威硅業科技有限公司進行處置，樂電天威的管理人委託樂山市産權交易中心有限公司于8月14日通過現場競價與網路競價同步進行的方式對樂電天威破産財産公開整體拍賣，起拍價為35432.60萬元，不過，並沒有競買人報名參拍，本次拍賣流拍。雖然公司表示流拍對目前*ST樂電的生産經營和業績沒有什麼實質影響，但未來如果相關資産拍賣成功，還將可能為公司帶來一定的重整收益。

　　從目前的情況來看，*ST陽化、*ST樂電的雙保險卻並不太保險，若想保殼依靠的仍然還是業績的提升。