在中國北車集團、中國南車集團吸收合併大幕剛剛落下之際，另一個領域的兩大央企集團——中遠集團、中國海運的整合深改序幕接力拉開。上週五晚間，分屬這兩大航運集團的五家上市公司中國遠洋(601919)、中遠航運(600428)、中海集運(601866)、中海發展(600026)、中海科技(002401)齊齊公告披露，因公司控股股東正在籌劃重大事項，公司股票于8月10日起停牌。

　　同一天，對國企改革一直保持高度關注的安信證券旗下分析師徐彪、諸海濱發佈了最新的國企改革主題投資報告，在報告中分析師判斷：國企改革近期必有大動作出現，而相關股票也是近期甚至下半年都必須把握的投資方向。

　　分析師的這一判斷，當天即在二級市場上得到呼應：上週五，這五隻個股集體漲停。此跡象表明，在股市遭受重挫、央企整合先鋒的中國南車和中國北車(現為中國中車)因整合前後股價上躥下跳而被股民戲稱為“中國神車”之後，國企改革概念股仍舊會為部分市場資金所青睞。

　　“馬士基效應”具參考意義

　　雖然停牌的五家公司未披露籌劃的重大事項具體內容，但實際上，從此前市場機構對央企整合的各種分析中可知，業內對航運央企的整合深改早有預期。

　　在廣發證券今年4月發佈的航運作業深度報告之國企改革專題中就提到，2014年9月國務院出臺了《促進海運業健康發展的若干意見》，這是新中國成立以來我國國家層面第一個關於海運業發展的頂層設計，標誌著海運發展已經成為國家戰略的重要組成部分。其中，國務院明確表示：航運業應努力提升國際競爭力。到2020年要達到：海運服務貿易出口額明顯增加，進出口平衡發展，海運服務貿易規模位居世界前列；形成具有較強國際競爭力的品牌海運企業、港口建設和運營商、全球物流經營主體，基本建成具有國際影響力的航運中心。

　　然而，我國目前的航運狀況是，航運企業雖然規模較大，但是國際話語權和國際競爭力卻遠遠不如發達國家的航運企業。以集運作業為例，國際集運巨頭馬士基航運的規模是中海集運、中遠集運的3.7倍左右，運輸量約為兩家公司的總和。2013年，馬士基以15.7億美元的利潤遙遙領先於其後的集運企業，而中遠集運和中海集運則分別虧損0.7億美元和3億美元。業內分析認為，馬士基航運的成本優勢與服務優勢的建立都十分依賴其規模化經營，“馬士基效應”對我國航運央企整合有著非常重要的參考意義。

　　該報告預期，我國航運企業加快兼併重組，促進規模化、專業化經營，提升抗風險能力和國際競爭力已是勢在必行。航運業作為國企改革的深水區，行業整合的時代即將來臨。

　　央企整合是市場風向和焦點

　　去年以來到今年5月，在A股市場，國企改革概念股一直受到市場資金的追捧，成為“改革牛”的重要風向標。但是，在國企改革頂層設計方案遲遲沒有公佈、“中國神車”股價遭受重挫、一些國企改革概念股在這輪大調整中股價被打回原形之後，市場投資者對國企改革概念股的追捧熱情回落，有的還對“改革牛”及國企改革所能帶來的積極效果産生懷疑和爭議。

　　不過，近期，國家主席習近平、國資委主任張毅、國家發改委網站、央視等不斷釋放出來的對國企改革問題的講話及關注，讓敏感的分析人士捕捉到了國企改革的積極信號。安信證券分析師徐彪等就在其最新發表的國企改革主題投資報告中對此進行了詳細的分析。

　　那在接下來的行情裏，國企改革概念股是否還能讓投資者驚艷？

　　在該報告中，分析師認為，相關股票是近期甚至下半年都必須把握的投資方向，其中，央企兼併重組最有可能超預期，其理由是：國家層面近期關於國企改革的表述均直指央企整合；此前投資者對於央企兼併重組的投資機會非常感興趣，一旦有風吹草動，股價立刻有所表現；如同央企改革第一批試點名單中的上市標的，央企重組標的同樣具有稀缺性和集中性，便於投資者參與。

　　該報告還提出了未來央企兼併重組很可能圍繞的兩個重要維度：

　　一是針對外向型央企，力求通過兼併重組提升國際影響力，同時避免央企之間的海外惡性競爭；此類重組包括但不限于：中交建&中國建築、中鐵&中鐵建、中國遠洋&中海發展&中外運&招商輪船、中核&中核建&中廣核、中國重工&中國船舶、國家核電&中電投。

　　二是針對內向型央企，通過兼併重組讓這些央企從過度競爭和産能過剩中走出來，提升集中度、率先做大。此類重組包括但不限于：五礦&中冶、武鋼&寶鋼、中建材&中材、中煤&神華、國旅&港中旅、中國誠通控股&中國輕工&中國恒天。