航運整合靴子落地航空股迎來良機

　　A股市場在近一段時間經過充分的調整之後，很多行業都迎來了介入良機，尤其是交運板塊，目前的估值已經相對合理。招商證券的研究認為，交運板塊當中，旺季效應逐步顯現的航空板塊、央企整合“靴子落地”的航運板塊以及內陸核電、新能源等概念股票都可能會在後市表現良好。

　　具體的個股方面，重點推薦的股票組合包括：東方航空、南方航空、春秋航空，中國遠洋、華北高速和贛粵高速。

　　交運作業指數

　　領先滬深300指數

　　上周，申萬交運指數報收3992.23點，上漲5.9%，滬深300指數報收3906.94點，上漲2.4%，交運作業指數領先滬深300指數3.6%。上周交運作業上漲72家，下跌7家，未漲12家。截至週五，本年交運作業上漲82家，下跌7家，未漲2家。

　　上周個股上漲最多的是萬林股份，漲幅31.58%，下跌幅度最大的為恒通股份，跌幅為12.39%。年初至今，個股漲幅最大為萬林股份，漲幅為520.4%，跌幅最大的是天津海運，跌幅為19.97%。

　　行業子板塊中，全行業所有板塊均有所上漲，並且所有子行業板塊漲幅超過滬深300指數，航運板塊漲幅最大，上漲13.96%。年初至今，交運所有子行業均有上漲。

　　整個行業當中，累計漲幅最大的子行業為物流行業，累計上漲106.78%；航空運輸板塊漲幅位居第二，漲幅為95.81%。其餘子行業均有不同幅度上漲，漲幅最小的是鐵路板塊，漲幅為8.39%，漲幅低於滬深300漲幅。總體來看，整個子行業表現良好。

　　交運作業整體估值合理

　　交通運輸行業2015年8月7日最新行業PE中位數45.82，相對全部A股的估值中值水準折價27.6%。交運二級子行業中，航運市盈率中值最高，為103.12倍；鐵路市盈率中值最低，為14.29。子行業中，目前僅有高速公路、鐵路運輸市盈率低於歷史平均水準。

　　交通運輸行業2015年8月7日最新市凈率為2.75。相對全部A股市凈率溢價8.6%，與歷史平均水準(2.75倍)持平。交運二級子行業中，物流行業市凈率最高，為5.17倍；高速公路市凈率最低，為1.69倍。

　　交運作業

　　整體市值超2萬億

　　交運作業共有91家上市公司，截至8月7日，行業總市值23883.96億元， 佔A股總市值比重4.18%。平均每個子行業有11家上市公司，子行業平均市值2985.5億。

　　截至2015年8月7日，交運作業子行業中航空運輸市值最大，達到5629.93億元，佔行業總市值的23.57%，公交行業市值最小，為586.91億元，佔行業市值的2.46%。從1992年至今，年平均IPO公司4家，最近4年來，上市公司數量偏少。交運作業IPO融資總額1265.02億元，總增發融資額1657.37億元。

　　其中航運業IPO融資金額最大，為402.6億元，公交IPO融資金額最小，為14.8億元。

　　交運作業營業收入保持持續增長趨勢，但增速在2010年之後開始下滑，2014年前三季度營業收入同比增長10.9%，交運作業凈利潤保持穩定，航運業在2014年扭虧為盈。

　　(作者係招商證券研究員)