儘管西藏旅遊(600749)被舉牌事件已經過去，但股東之爭仍未平息，後續故事更加精彩。如今，倍感控股權受到威脅的國風集團強勢反擊，以舉牌違規為由向法院起訴舉牌方。

　　另一方面，證券時報記者注意到，近十年來西藏旅遊業績並不理想，公司曾寄望通過資産重組扭轉困局，但重組無奈終止。而隨著神秘舉牌人背景的顯現，目前市場更多地是猜測其通過舉牌切入，以便未來乘機控股，借殼西藏旅遊。

　　大股東控股權遭威脅

　　7月15日，胡波、胡彪突然舉牌西藏旅遊，經過多輪買入，兩人現已合計持有西藏旅遊1814萬股股份，佔總股本的9.59%，“胡氏兄弟”已晉陞西藏旅遊第二大股東，持股比例僅次於控股股東國風集團的16.1%。

　　面對舉牌方的淩厲攻勢，國風集團猝不及防，7月20日急忙停牌籌劃應對方案。隨後，舉牌方胡波、胡彪的背景逐步浮出水面，胡彪確係“弘俊係”旗下機構的股東。經西藏旅遊反覆核對數據，胡波、胡彪在舉牌過程中出現違規，因此停止進一步交易行動。

　　但這並未讓控股股東安心，國風集團隨後發起更大的反擊，7月27日向拉薩市中級人民法院提起股東代表訴訟，起訴胡波及一致行動人胡彪。國風集團向法院請求，判令被告自2015年7月15日所持股份達到5%時點之後購買的西藏旅遊股票的民事行為屬於無效民事行為，並在二級市場拋售超額股份；同時，國風集團還向法院申請訴前資産保全，凍結胡波、胡彪在西藏聖核農業科技公司持股各250萬股。

　　西藏旅遊證券代表潘麗萍告訴證券時報記者，公司此前並不知道胡波、胡彪的真實背景，也是看到相關報道後才有所了解。至於控股股東起訴舉牌方的事情，上市公司只是傳達國風集團通知，並不清楚其真實目的。

　　有職業投資者直言，西藏旅遊股權結構較為分散，控股股東也僅握有16%的股權，胡波、胡彪竟然一口氣吃下上市公司9%的股份，直接對控股股東形成威脅。從東方銀星(600753)、長園集團(600525)等案例來看，這類舉牌並非簡單的市場行為，舉牌方意味深遠，未來或謀控股權，旗下西藏聖核或借殼西藏旅遊。

　　對此，胡波方面的媒體負責人林楊對證券時報記者表示，此次增持行為是看好西藏旅遊未來發展前景。至於借殼一説，目前尚未得到高層的回應，現在只能説西藏聖核的確在開發旅遊觀光項目，也計劃用5年時間在A股上市。目前，西藏聖核的主要股東為胡彪和胡波，成都弘俊只是其中的投資股東而已。

　　10年累計虧損1800萬

　　作為A股老牌上市公司，西藏旅遊遠在1996年就登陸上交所。在近20年的上市歷程中，早已深諳資本市場的冷暖世故。

　　根據西藏旅遊戰略的調整，旅遊景區開發與經營業務成為公司的主營業務收入來源。

　　興業證券研報指出，西藏旅遊擁有頂級旅遊資源，具有獨佔性，成長空間巨大。此外，西藏地區旅遊價值逐步提升，西藏旅遊景區業務有望實現高增長。資料顯示，西藏旅遊現擁有林芝雅魯藏布大峽谷4A景區開發經營權，經營期限40年；擁有阿裏神山聖湖景區獨家開發經營權50年、巴松措4A景區特許經營權40年、魯朗五寨景區獨家開發經營權40年、苯日神山景區獨家開發經營權40年。

　　然而，證券時報記者也注意到，豐富優質的景區資源並未給西藏旅遊業績帶來正收益。2014年財報顯示，西藏旅遊完成營收1.6億元，不僅未達成整體營業規模上漲20%的預期計劃，且同比下降10%；而凈利潤則虧損3346萬元。進入2015年後，西藏旅遊業績依然糟糕，一季度完成營業收入503萬元，同比下降32%；凈利潤虧損2684萬元。

　　事實上，證券時報記者統計近10年的財務數據發現，西藏旅遊經營業績鮮有突出亮點。2005年~2015年一季度，該公司凈利潤累計虧損達1895萬元。

　　重組終止再推定增

　　通常來講，投資者面對業績不佳的上市公司，其重組預期便成為未來最大看點。

　　2014年9月，因籌劃重大資産重組事項，西藏旅遊由此開啟了長達6個月的停牌。經3度延期，西藏旅遊今年3月終於公告，由於標的資産的股東人數眾多，股權結構複雜，雙方未能在規定的時間內就交易條件達成一致，重大資産重組無奈終止。

　　實際上，近年來西藏旅遊一直背負著沉重的負債壓力，資産重組及再融資需求急切。2012年~2014年期間，西藏旅遊合併報表資産負債率分別為41%、42%和52%，而當期末計入財務費用的利息支出分別為1041萬元、787萬元和956萬元，佔當期公司凈利潤的比例為93%、100%和虧損額的30%。截至2014年末，西藏旅遊負債合計7億元，其中短期借款為4230萬元，一年內到期的非流動負債為9550萬元，長期借款4億元。

　　為解決負債問題，在上述重組終止後，西藏旅遊又緊急拋出非公開發行預案，公司擬以10.21元/股的價格發行不超過5485萬股，募集不超過5.6億元資金，用於償還銀行借款，以及補充公司流動資金。

　　西藏旅遊證券事務代表潘麗萍對證券時報記者表示，公司3月份的定增預案已通過股東大會審議，上報證監會審議，但具體在何時能拿到核準批文，目前尚不得而知。當然，根據公司現在的財務狀況，西藏旅遊確實非常希望能夠儘快順利地完成定增。