昨日，停牌4個月之久的招商地産披露了最新重組工作進展。公告顯示，目前擬定的方案為招商局蛇口工業區有限公司換股吸收合併招商地産，並向深圳證券交易所申請上市。業內人士表示，通過此重組方案，蛇口工業區擬實現上市，並有助於招商地産進入“千億軍團”。

　　蛇口工業區擬實現上市

　　4月3日，招商地産無先例重組停牌一經公佈，便引發市場熱議，業內人士紛紛猜測各種可能的重組方案。5月17日，招商地産公佈進展：招商局集團正在積極研究及制訂此次重大資産重組的相關方案，擬推動整個招商局集團地産板塊的整合工作，目前仲介機構已進場開展工作。6月23日，蛇口工業區公司整體改製成蛇口工業區控股公司，掀開招商局集團地産業務整合大幕的一角。6月29日，招商地産再度公佈進展：招商局集團正積極研究及制訂本次重大資産重組的相關方案，推動招商地産與蛇口工業區控股公司的整合工作。

　　直至昨日，招商地産的最新一則公告進一步將其重組輪廓清晰：招商局集團正在積極推動招商地産與招商局蛇口工業區控股股份有限公司(招商地産控股股東，原名“招商局蛇口工業區有限公司”，以下簡稱“招商局蛇口”)的整合工作。目前擬定的方案為招商局蛇口換股吸收合併本公司並向深圳證券交易所申請上市。

　　“此種方案仍在市場預期範圍之內，由於具體方案未公佈，‘換股吸收’是否採用現金收購以及是否要再融資，還未確定。通過此方案，招商地産可謂是‘蛇吞象’，蛇口工業區將實現上市。”億翰智庫中國上市房企研究中心副主任張化東昨日接受深圳商報記者採訪時説。

　　招商局“大地産板塊”成型

　　根據2014年報，招商局蛇口控股招商地産40.38%股權，是招商地産第一大控股股東。除此之外，招商局蛇口主要是一家産業園區建設運營商，旗下擁有蛇口網谷公司、南油集團、平方汽車園、光明科技園、青島公司等産業園運營企業，美倫酒店公司、南海酒店公司等兩家酒店經營企業，1家房地産基金管理公司，還有招商供電、招商客運等七家園區配套企業。

　　CRIC機構研究中心分析師朱一鳴認為，招商局蛇口換股吸收合併招商地産，過程如下：首先，招商局蛇口將自身的不良資産及其他不適合進入招商地産的資産剝離給招商局集團。然後，招商地産定向增發收購招商局蛇口非上市地産資源，同時招商局蛇口將其名稱、商標全部無償轉讓給招商地産。其次，招商局蛇口將原來持有的40.38%招商地産股權以及用地産資源新獲取的招商地産股權全部劃轉給招商局集團，最終由招商局集團直接控股招商地産。

　　朱一鳴認為，用該種方案完成招商局蛇口的整體上市，有兩大好處：其一，資源整合程度非常徹底。如果成功整合，漳州工業區以及招商局集團下的基建地産資源都可以按此思路進行整合，那麼招商局下的大地産板塊很快就能成型。其二，集團層級架構更扁平。原來是招商局集團控股招商局蛇口，再控股招商地産，三層架構；重組後，招商局集團直接控股招商地産，是兩層架構，管理層級減少。但該種方案也有劣勢：主要是大量低效資産注入，會對招商地産長遠運營造成負擔。

　　將進入“千億軍團”

　　2012年末，招商地産提出“千億銷售百億利潤”的五年計劃，力爭2018年完成千億銷售目標。

　　“在行業黃金時代，這一目標其實偏保守。但在2014年行業轉入白銀時代後，企業按常規模式擴張很難完成既定目標。”朱一鳴認為，重大重組後，招商地産這一目標有望于2017年提前實現。如果沒有重組，同時假定未來幾年招商地産保持2014年18%的增速，那麼2017年銷售業績可達850億元左右。

　　吞併招商局蛇口後，招商地産在産業地産領域，無論是土地儲備、運營管理經驗上，還是功能定位和開發模式上，實力都會大幅提升。業內人士表示，重組後，有望促進招商地産儘快進入“千億軍團”，進一步縮小其與萬科、保利等一線陣營的差距。