經歷了3個月時間的停牌之後，光明乳業（600597，SH）的資産重組方案最終出臺並復牌。

　　根據公司的定增預案，公司引入戰略投資後募集的90億元資金，除了補充流動資金外，將全部用於針對BrightFoodSingaporeInvestment（以下簡稱目標公司）100%的股權收購，從而間接持有以色列乳業公司Tnuva公司76.7%股權。

　　很顯然，通過此次定增和資産重組，公司進一步引入戰略投資者，並加碼國際化佈局，同時與收購公司産生協同效應。同時作為上海市國資改革的中堅力量，光明乳業此番也是適應發展混合所有制的形勢，從而加速國資改革的進程。

　　再次引入戰投

　　光明乳業公佈的預案顯示，此次光明乳業非公開發行A股合計不超過5.59億股，發行價格為16.10元/股，募資總額不超過90億元。扣除發行費用後將全部用於目標公司100%股權收購以及補充流動資金。目標公司100%股權預估值約為44.07億新謝克爾，折合人民幣約68.73億元。

　　公告顯示，此次發行對象為信晟投資、晟創投資、益民集團、上汽投資、國盛投資和浦科源富達壹等6家特定對象，其中信晟投資、晟創投資的控股股東分別為中信並購基金和弘毅投資。

　　然而，這並不是光明乳業首次引入戰略投資者，去年底，光明乳業下屬子公司荷斯坦牧業引入戰略投資者RRJ下屬全資子公司ChatsworthAssetHoldingLtd注資。

　　注資後，荷斯坦牧業將成為合資公司，增資方RRJ持有注資後的合資公司45%的股權，而光明乳業以荷斯坦牧業現有全部資産出資持有合資公司55%的股權。

　　值得注意的是，光明乳業與RRJ約定，將盡最大努力使荷斯坦牧業在合資公司成立後3個完整會計年度內啟動IPO工作，或在成立後5個完整會計年度內實現合格IPO。

　　而本次非公開發行後光明食品集團直接持股37.37%，通過全資子公司益民集團間接持股3.47%，合計持股40.84%，因此，本次發行不會導致光明食品集團對光明乳業的控制權發生變化。

　　國際化再邁一步

　　在業內看來，公司通過定增間接收購Tnuva是光明乳業繼收購紐西蘭新萊特後國際化戰略邁出的又一大步。

　　資料顯示，以色列Tnuva食品公司成立至今已有超過85年曆史，業務包括多種食品的生産、分銷和銷售，包括乳製品、冷凍蔬菜、禽蛋製品、肉製品、糕點等，現今已成為以色列最大的食品公司，銷售額佔以色列全國乳製品市場份額超過50%，並且産品在多個國家有售。

　　值得注意的是，今年3月大股東光明食品集團正式完成了對Tnuva的收購。這也是中國乳品行業海外最大規模的一次並購。市場此前已有預期，Tnuva可以與光明乳業在技術研發、市場行銷、渠道通路等方面形成協同；也可以汲取以色列高效現代農業的經驗，促進光明食品集團全産業鏈的精細化發展。

　　安信證券研報表示，收購Tnuva一方面可使Tnuva的優質産品借助光明在中國的渠道優勢切入中國進口奶市場蛋糕（近年來進口奶每年以超過50%的增速增長），尤其是Tnuva具備産品優勢的酸奶、奶酪等産品，對光明當前産品結構形成有效補充。同時以色列是全球養牛技術最先進的國家，奶牛年單産量超過12噸，是國內的2~3倍，Tnuva在上游牧業方面的先進技術和經驗也將為光明荷斯坦牧業提供長期支援。

　　具體而言，光明乳業將利用Tnuva公司在酸奶奶酪、黃油等新品類以及奶牛飼養方面的先進技術和市場培育經營，發力原料控制和奶酪“藍海”。同時，光明乳業及其子公司可為Tnuva供應工業奶粉等相關原材料，從而使Tnuva公司在以色列本土奶源淡季等情況下擁有充足的原材料保障，逐步增強內部資源調配和協同效應。

　　長城證券預計收購完成後，光明乳業盈利能力能有較大提升，Tnuva集團規模較大，收入約為公司一半，而凈利潤規模額超過公司，並且二者的協同效應將有利於業績增長。

　　國資改革正在進行中

　　值得注意的是，除了佈局海外市場，光明乳業與母公司光明食品集團旗下其他子公司的業務整合也在進行中。

　　同日，光明乳業發佈公告稱，下屬子公司上海光明荷斯坦牧業有限公司（以下簡稱荷斯坦牧業）擬向股東光明食品（集團）有限公司（以下簡稱光明集團）全資子公司上海牛奶（集團）有限公司（以下簡稱牛奶集團）收購其持有的上海鼎健飼料有限公司100%股權、天津市今日健康乳業有限公司30%股權，擬向光明集團下屬上海泰傑實業公司收購其持有的上海冠牛經貿有限公司100%股權。

　　光明乳業此前表示，公司引入國際戰略投資者，也是適應發展混合所有制的形勢，支援國際化戰略的需要。同時通過資産的重組，光明食品集團加速證券化佈局。

　　實際上，作為國資改革先行軍，光明乳業母公司光明食品集團去年至今動作頻頻。就在上個月，光明食品集團與上海良友集團更是宣佈了聯合重組。而光明乳業的資産重組很顯然提高了集團資産的證券化比例，成為國資改革的中堅力量。

　　有業內人士指出，根據上海國資的性質和企業專業化經營的需求，光明食品有必要對旗下的企業進行整合，而光明乳業無疑就是這輪整合的排頭兵。