雙方在發展理念上的不同，可能是此次資産重組終止的原因

　　11月27日，謀劃重組多月的步森股份宣佈終止該事項。步森股份表示，因為重組雙方意見存在分歧。受此消息影響，步森股份昨日跌停，收于20.5元/股。

　　值得注意的是，公佈重組預案以來，雙方並未表達出不同意見，方案也未調整過，且已經上報給證監會。昨日，《證券日報》記者致電步森股份證券事務部詢問此事，但未接通。

　　在香頌資本執行董事沈萌看來，農業種植常常面臨諸多不確定性因素，不同時期自然條件的變化可能給農業生産造成較大影響，甚至造成自然災害。步森股份和康華農業對於未來産業佈局的不同意見或雙方分手的重要原因。

　　重組結局突變

　　公開資料顯示，9月19日，步森股份收到了證監會的《中國證監會行政許可申請受理通知書》。10月27日，步森股份收到了《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，證監會對公司提交的《浙江步森服飾股份有限公司發行股份購買資産核準》行政許可申請材料進行了審查，要求公司就相關問題進行書面説明和解釋，並在30個工作日內向中國證監會行政許可受理部門提交書面回復意見。

　　當時步森股份表示，公司與相關仲介機構會按照上述通知書的要求，在規定的期限內及時組織有關材料報送證監會行政許可申請受理部門。

　　然而，11月22日，步森股份宣佈停牌。11月27日，步森股份對外宣佈終止資産重組事項，重組橫生突變。

　　對於終止重組的原因，步森股份表示主要集中于兩點，其一是，交易各方對發行方案中配套融資的調整存在較大分歧，步森集團希望調整發行方案，取消配套融資，不要攤薄公司股權比例；但康華農業股東堅持保留，認為配套融資有利於加快公司發展，進一步加強大股東的持股比例，不同意進行調整，經過反覆協商，無法達成一致。其二是，若重組成功，步森集團仍作為上市公司第二大股東，在董事會擁有席位，希望長期參與到上市公司的經營管理當中。交易各方多次溝通交流，就未來産業佈局、産業發展、産業鏈拓展等方面存在較大分歧。

　　對於上市公司的上述説法，有投資者表示質疑。據了解，今年8月22日，步森股份對外公佈了重大資産重組報告書，稱將置入主營優質水稻等農作物種植和銷售的廣西企業康華農業。在公告中，步森股份介紹，為提高本次重組績效，增強重組完成後上市公司盈利能力和可持續發展能力，同時確保康華農業的實際控制人李艷及其一致行動人對上市公司的控制力，步森股份擬採用鎖價發行方式向李艷非公開發行股份募集配套資金，發行股份數量不超過6040萬股。這意味著，雙方在發佈上述資訊時，已經約定好了融資配套方案。

　　農業種植存不確定性

　　為何之前談好的約定，在一個月之內迅速告吹？在香頌資本執行董事沈萌看來，步森股份和康華農業對於未來發展的不同意見或是雙方分手的重要原因。

　　據步森股份發佈的公告，控股股東步森集團希望康華農業全力拓展下游大米産業，進行終端品牌建設，而康華農業認為考慮到公司現有的生産規模、人力配置等因素，仍不適宜進行下游産業拓展，應該仍以加大水稻種植基地等建設為主。

　　沈萌認為，康華農業在借殼之前雖然對股民作出了業績承諾，但若業績實現存在重大風險和不確定性，相關監管部門也不會通過。

　　“步森股份希望企業往下游發展，提高企業産品的附加值，增強企業抵抗風險能力，這有助於實現企業業績的穩定性。而康華農業可能認為，公司的強項是種植，發展下游産業，會給業績帶來不確定性。雙方在發展理念上的不同，更可能是此次資産重組終止的原因。”沈萌表示。

　　 遭投資者用腳投票

　　上市公司的資産重組方案告吹，受影響的不僅僅是上市公司本身。

　　今年8月22日，在步森股份發佈資産收購計劃之後，借助土地流轉等概念，公司復牌之後連續5個交易日漲停。數據顯示，步森股份股價自收購前的11.33元/股一度上升至9月24日的年內最高價，為27.19元/股，漲幅最高達近140%。在轉型農業企業的預期之下，步森股份吸引了多家機構投資者進駐。

　　據了解，在步森股份2014年半年報公佈的前十大股東列表中，除了步森集團、達森投資、美邦針織有限公司、公司實際控制人之一吳永傑外，僅有“陜西省國際信託股份有限公司陜國投·寶海1期證券投資集合資金信託計劃”及“雲南國際信託有限公司－雲信－千石2014－2號單一資金信託”兩家機構投資者，其他均為個人投資者。

　　而在步森股份2014年第三季度報告披露的前十大股東列表中，除了步森集團、達森投資、美邦針織有限公司、公司實際控制人之一吳永傑外，其他均為機構投資者。這些投資者購買的成本為12.46元/股至27.19元/股之間。

　　11月27日，受資産重組“流産”影響，步森股份遭投資者用腳投票，跌10%，收于20.5元/股，與年內最高價27.19元/股相比，跌幅達24%。