欣泰電氣強退衝擊波 市場期盼問題公司退市常態化

　　俗話説得好，“自作孽，不可活”。隨著證監會的最終表態，欣泰電氣也將成為A股市場有史以來第一隻因欺詐發行而被強制退市的股票。而欣泰電氣被強退，也將産生強烈的衝擊波。在復牌後，被宣判“死刑”的欣泰電氣無疑將走上投資價值歸零之路，甚至將大概率成為創業板首只仙股，那些踩雷的投資者也將因此而遭遇重大損失。同時，監管層對欣泰電氣的零容忍態度，也將對其他問題股形成震懾。此外，欣泰電氣的強制退市，也意味著A股未來的退市通道將越來越暢通。

　　恐成創業板首只仙股

　　欣泰電氣因欺詐發行最終難逃被強制退市的命運。在7月8日，欣泰電氣公佈了證監會下發的《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》。而證監會隨後也正式錶態，將啟動欣泰電氣強制退市程式。這也讓欣泰電氣成為了首只因欺詐發行而被強制退市的股票。

　　在北京一位私募人士看來，被強制退市意味著欣泰電氣在二級市場的投資價值瞬間歸零。“此前的退市長油等都有重回A股市場的預期，而欣泰電氣則將永久地與A股市場告別。”該私募人士稱。據了解，根據相關規定，因欺詐發行暫停上市後不能恢復上市，且創業板沒有重新上市的制度安排。而這也意味著，欣泰電氣所有的炒作預期都已經破滅。

　　根據時間安排，欣泰電氣將於明日正式復牌，在交易30個交易日後，預計于8月23日開市起停牌，深交所將在公司股票停牌後15個交易日內做出是否暫停股票上市的決定。“復牌後連續跌停毫無懸念，最終股價跌至1元以下也很有可能。”在南京一家投資機構負責人看來，欣泰電氣或將成為創業板首只仙股。

　　交易行情顯示，停牌前的欣泰電氣股價為14.55元/股。據此計算，在連續第26個跌停之後，欣泰電氣的股價將跌破1元/股，變為0.94元/股，屆時欣泰電氣也將成為首只創業板仙股。而若以最後的30個交易日全部為跌停計算，則欣泰電氣最終離開A股市場時的股價僅為0.62元/股。以其約1.72億股的總股本計算，欣泰電氣最終的總市值僅為約1.07億元。

　　踩雷投資者損失慘重

　　而欣泰電氣股價的暴跌，意味著踩雷的投資者損失慘重，甚至是血本無歸。

　　具體來看，在遭遇黑天鵝的投資者中，除了普通的中小投資者以外，既有知名私募，又有“國家隊”。其中，知名私募創勢翔遭遇的損失最大。公告顯示，截至今年4月20日，創勢翔投資累計持有欣泰電氣股份約1715.6萬股，佔公司總股本的10%。以欣泰電氣停牌前價格計算，創勢翔投資目前的持股市值約為2.5億元。而若以最為極端的復牌後連續30個跌停板情況計算，創勢翔投資最終的持股市值將僅剩約1064萬元，與其最初的投資成本約2.3億元相比，將巨虧逾2億元。

　　“國家隊”也同樣可能踩雷。截至今年一季度末，欣泰電氣的第八大流通股東為中央匯金資産管理有限責任公司，持股數量約為137萬股。如果目前匯金公司仍持有欣泰電氣，則也將面臨著巨虧的命運。除此之外，還有眾多的中小投資者將面臨巨虧的投資風險。數據顯示，截至今年一季度末，欣泰電氣的股東人數為1.33萬戶，每人平均流通股約6788股，持股均價約為14.3元/股，每人平均持股金額約為9.71萬元。隨著復牌後欣泰電氣的連續跌停，這些投資者都將面臨被困而無法出逃的情況。

　　“一隻沒有任何炒作預期的股票，場外的大資金不會去冒險一搏，如果沒有跟風盤就相當於主動買套，而且很可能是血本無歸。”在上述私募人士看來，踩雷欣泰電氣的投資者惟一齣逃的辦法只有寄希望於場外資金抄底，但對於和A股徹底無緣的欣泰電氣而言，真正願意博傻的大資金會少之又少。

　　問題股會遭拋售

　　在滬上一位基金經理看來，監管層對欣泰電氣做出強制退市的決定可能在A股市場引發巨大的“地震效應”。“問題股、被證監會立案調查的個股都會遭到波及，成為市場資金重點集中拋售的對象。”該基金經理如是説。而上述私募人士同樣認為，監管層對欣泰電氣最終做出強制退市的決定多少有些出乎市場意料。“市場此前普遍預計可能還有一線希望，但沒想到最終被強制退市，這對其他垃圾股將形成重大的震懾。”

　　上述基金經理認為，A股市場投資者的投機氛圍太過濃厚，包括一些機構投資者在內，對於違法違規的上市公司風險控制意識極度缺乏。以至於垃圾股以及一些遭立案調查的股票，仍可能出現資金強烈追捧的情況。頗具諷刺意味的是，在去年7月14日欣泰電氣發佈公告稱遭證監會立案調查之後，欣泰電氣股價在次日仍然以“一”字漲停板開盤，當日最終收漲2.64%。而在隨後的兩個交易日裏，欣泰電氣的股價累計漲幅仍然高達20.92%。“公告違法違規等重大利空之後，股價還能遭遇爆炒，明顯無風險意識。”該基金經理稱。

　　經濟學家宋清輝同樣認為，欣泰電氣被強制退市將對垃圾股、問題股形成強烈衝擊。同時，對於正在排隊的擬上市公司，也會起到很好的震懾作用。“理論上説，被立案調查的個股均存在被暫停上市的風險，但投資者總是不以為然，現如今意識到相關風險後很可能出現集中踩踏。”宋清輝稱。據不完全統計，近一個月以來，就有包括金亞科技等9隻股票發佈了存在被實施暫停上市風險的提示性公告。在其中，金亞科技就因嚴重財務造假而被市場一度認為存在重大退市風險。

　　退市常態化“在路上”

　　在宋清輝看來，此次欣泰電氣遭強退，意味著監管機構開始對退市股的監管趨嚴。而在欣泰電氣之後，估計會有越來越多的問題股被強制退市。與此同時，也必然會有一些有問題的上市企業因各種原因選擇主動退市。如此一來，A股退市通道將會越來越暢通，股市結構也將得到進一步優化。

　　而在前不久，證監會也曾公開表態稱，對欺詐發行等重大違法公司，資本市場將採取零容忍態度，堅決執行重大違法強制退市制度，將其清出資本市場。這也被市場解讀為監管層釋放出的退市常態化信號。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍認為，完善退市制度是保護中小投資者利益的重要舉措，只有完善退市制度，才能實現上市公司的優勝劣汰，對造假公司、盈利較差的公司起到震懾的作用，引導投資者投資優質企業，同時也讓投資者更加注重上市公司基本面的研究，獲得長遠的回報，從而避免遭遇“黑天鵝”事件。宋清輝也表示，加強退市執法力度是大勢所趨，不但有利於保護中小投資者利益，而且對於規範中國證券市場管理秩序、促進市場經濟健康有序發展具有重要作用。

　　不過，宋清輝同時認為，雖然當前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正對造假行為産生威懾作用，還有待加大違法成本。“欣泰電氣等上市公司造假事件層出不窮，嚴重侵害了中小投資者的權益。究其原因主要在於造假者的違法成本太低，沒起到應有的威懾作用。”宋清輝稱。

　　欣泰電氣大事記

　　●2011年11月

　　欣泰電氣遞交IPO申請

　　●2012年7月3日

　　通過創業板發審會審核

　　●2014年1月27日

　　正式登陸創業板

　　●2015年7月14日

　　收到證監會調查通知書

　　●2016年5月31日

　　收到《行政處罰和市場禁入事先告知書》

　　●2016年7月7日

　　收到《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》

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