神華集團下屬上市公司中國神華(601088，SH)2014年度業績快報于昨日(2月11日)公佈，相比其他煤企大幅下滑甚至虧損而言，中國神華的業績顯然好看很多：全年實現凈利潤366.24億元，同比2013年下降19.8%。

　　“中國神華的業績是在預料之中的，相比其他煤企而言，僅下滑兩成還是不錯的。”安迅思煤炭行業分析師鄧舜告訴記者。

　　不過，群益證券(香港)針對中國神華業績的研報稱，中國神華業績低於預期，去年第四季度中國神華煤炭銷量銳減是業績低於預期的主因。據悉，為了煤炭全行業“脫困”，神華和中煤兩大央企去年曾主動調減年度産銷量目標，中國神華亦在公告中列出，業績下滑原因包含限産限銷的執行。

　　凈利創5年內新低

　　中國神華業績快報顯示，2014年歸屬於母公司所有者的凈利潤為366.24億元，同比下降19.8%；2014年利潤總額590.17億元，同比下降15.41%；2014年營業收入2483.6億元，同比下降12.5%。

　　據悉，這是中國神華上市以來第二年出現凈利潤同比下滑，而其2014年366.24億元的凈利潤也創下了其2010年以來的5年最低值。

　　針對業績下降的原因，中國神華在業績快報中解釋為：受我國煤炭行業供應寬鬆、限産限銷等因素影響，公司2014年度實現煤炭銷售量451.1百萬噸，同比下降12.4%；商品煤平均實現銷售價格同比下降；受我國用電需求增速放緩、非化石能源發電佔比上升等因素影響，公司2014年度實現售電量199.44十億千瓦時，同比下降5.1%。

　　據記者計算，中國神華去年第四季度的單季利潤僅有69.88億元，相比第三季度環比下跌13.58%。不過，國內市場第四季度煤價是在回升狀態。

　　鄧舜告訴記者，神華四季度單季利潤偏低主要原因在於其在該季度執行了限産限銷的措施。群益證券亦稱，由於限産限銷政策，導致該公司第四季度煤炭産銷量大幅下滑，售電量受下游需求低迷影響減少。

　　“雖然最後的産銷量小幅超出計劃，不過之前業內不看好，但從後來的結果看，神華還是嚴格執行了。”鄧舜表示。

　　業績仍是“一枝獨秀”

　　中國神華的業績在煤企上市公司應該算是“一枝獨秀”。從目前公佈業績的煤企來看，多數煤企業績出現大幅下跌，跌幅甚至超過九成。其中，中煤能源預計2014年度實現凈利潤35.7億元，同比下降75%~85%；冀中能源預計2014年度凈利潤為2000萬~5000萬元，同比暴跌95.78%~98.31%；而神火股份預計2014年出現凈利潤虧損，虧損額為3.5億~3.8億元。

　　大同煤業因為出售幾家煤礦資産于股東同煤集團並獲得對價支付資金，所以2014年度實現扭虧為盈，實現凈利潤1.3億元。

　　來自國家煤炭工業協會的數據顯示，2014年前11個月，全國規模以上煤炭企業利潤1104.5億元，同比減少871.9億元，下降44.4%。其中，神華集團在2014年前11月實現利潤601億元，佔全行業超過一半的利潤。

　　不過，鄧舜向記者表示，預計2015年中國神華的業績仍將繼續下降。因為目前煤價仍將進入下跌通道，而且尚無任何止跌的跡象。如果2015年煤市低迷持續，將不排除還會讓大煤企繼續執行限産限銷政策。

　　煤價下跌之外，另一個對中國神華2015年經營業績産生利空影響的因素在於國內火電上網電價的下調。群益證券研報稱，儘管國家出臺了控制新增産能、淘汰落後産能、費改稅等一系列扶持煤炭行業政策，但是短期內煤炭行業供給過剩、下游需求低迷的態勢無法改變。