“黑天鵝”再襲信託業

　　普益財富研究員鐘鴻銳對《證券日報》記者表示，“黑天鵝”事件，對信託項目的兌付産生了影響，在類似風險頻發後，信託公司應修改盡職調查和風險控制的體系，將其納入考量

　　因與方正證券就民族證券控股權進行爭奪而躍入公眾眼簾的政泉控股及關聯企業，或將成為今年繼佳兆業之後，攪動眾多金融機構的又一隻“黑天鵝”。

　　事情起因或可追溯至中泰信託成立於2014年10月份，募集規模達10億元的“匯聚2號集合資金信託計劃”(以下簡稱“匯聚2號”)。根據資料，該信託計劃資金指定用於償還融資方在農業銀行的借款。信託計劃從今年6月25日至8月11日連發4份臨時資訊披露報告，披露了該項目抵押物存司法限制，至今未按約支付回購溢價款，以及中泰信託就突發風險已採取的包括申請強制執行等在內的措施。

　　未到的利息

　　匯聚2號的公開資訊顯示，該信託計劃總規模為10億元，分3期成立，日期分別為2014年10月的21日、24日、28日。預期年化收益率為10%-11.5%，期限為2年。該信託計劃融資人每年6月20日和12月20日支付利息。信託計劃資金指定用於向北京盤古受讓特定資産收益權，用於償還農業銀行借款。

　　根據媒體披露的資訊，北京盤古的實際控制人為郭文貴，其人亦是今年以來，民族證券控股權之爭中，眾多媒體重點關注的政泉控股的實際控制人。

　　根據中泰信託今年6月25日披露的臨時資訊披露報告，北京盤古並未在今年6月20日支付當期回購溢價款5520.86萬元，導致該信託計劃投資者的當期利益無法如期實現分配，已按合同約定向交易對手北京盤古、保證人至尊文奇、郭文貴、河南裕達置業、北京政泉控股分別發了《回購義務提前履行通知》和《履行義務通知書》，並表示可能採取申請強制執行公證等司法措施。

　　其中，河南裕達置業與政泉控股為郭文貴負面消息傳出後，匯聚2號今年新增的保證人。裕達置業知名資産是鄭州的五星級酒店裕達國貿酒店，而政泉控股較主要的資産包括北京的金泉廣場的商業、單元房和方正證券近18億股股票等。

　　就該項目擔保事宜，《證券日報》記者近日致電政泉控股公關負責人，但其電話一直處於關機狀態。

　　針對利息未付的原因，中泰信託匯聚2號項目信託經理唐恬接受《證券日報》採訪時表示，“公司多次向融資方發函，但始終未收到對方的書面回復。” 根據記者了解，這可能和市場上傳聞的北京盤古及其關連線構大額資金支付受限制有關。

　　“我們正與北京相關機構積極溝通，當務之急是希望相關部門能儘早解除查封，以便北京盤古能還款，儘快分配投資者的信託利益。”上述中泰信託人士表示。而有消息顯示，除中泰信託外，亦有多家金融機構未得到北京盤古的應付利息，或也將逐步採取司法措施以應對。

　　值得注意的是，今年年初，匯聚2號信託計劃的已抵押登記的房産“被網簽”，中泰信託在6月30日的臨時信批報告中稱，經北京盤古確認“網簽係工作人員誤操作，並承諾辦理撤銷網簽手續。”但因房管局人員告知，“公安機關要求對相關房産暫停辦理一切手續”，撤銷網簽手續尚未完成。

　　中泰信託諮詢律師，網簽是合同登記，並非房屋轉讓行為，非經抵押權人同意，無法辦理過戶。在未獲得抵押權人中泰信託同意的情況下，即使北京盤古辦理了抵押房屋的網簽手續，其也無法辦理抵押房屋所有權轉移的登記手續，網簽不影響中泰信託的抵押權權利，不會對抵押權人權益造成實質損害。

　　已申請強制執行

　　並獲法院立案

　　由於北京盤古應付利息“跳票”，中泰信託于7月15日的臨時資訊披露表示，“由於北京盤古及各保證每人平均未能按照通知要求支付回購價款等款項，基於已經辦理強制執行公證的主合同以及各保證合同，受託人于7月11日向公證處申請出具執行證書。”

　　在8月11日的臨時資訊披露中稱，受託人取得公證處出具的《執行證書》後即向人民法院申請強制執行，北京市高級人民法院已于8月10日登記立案。“據悉，兩次資訊披露之間間隔近一個月，主要源於信託公司須等待公證處出具執行證書，以及法院審核執行證書後完成強制執行的立案程式，以便將更準確的資訊披露給投資者。”上述人士表示。

　　不過，從中泰信託有關人士的表述中，可以看出其認為該項目的盡調及風控仍是紮實的：“該項目與一般的房地産開發項目相比，風險較低，該項目的特定資産和抵押物在一線城市北京且已建成可售，所處地段較好，有較高知名度，且整體抵押率較低；與一般的工商企業相比，該項目的交易對手北京盤古既是物業的所有權人、也是經營方，以物業經營為主要收入，沒有其他開發項目。而資金專項用於銀行還款，通常在業內屬於借新還舊這類常見的融資用途。”

　　信託行業中，以土地、房産等作為抵押物的項目盡調階段通常項目組會採取實地考察拍照、錄影，到産權人處查看房産證及土地證原件，聘請評估公司對特定資産進行評估，至土地或房産所在地房管局及國土局進行權屬狀態調查等措施，對自然人保證人的調查措施，則包括調查有關的資産情況，了解外界評價等。據中泰信託有關人士表示，該信託計劃的盡調工作遵循了上述行業慣例，充分採取了相關措施。另外，據接近中泰信託的人士表示，按中泰信託的內部制度，一定規模的信託項目盡調須有公司高管現場盡調，就該項目，公司高管參與了現場盡調，與融資方北京盤古的財務總監、總經理等高管座談並實地考察盤古大觀項目，包括寫字樓、公寓及酒店 。

　　“我司的相關方與匯聚2號的交易對手及保證人無任何合作關係或利益關係。按公司的內控制度和風險防範制度，經內部調查和訪談，我司管理層、員工與匯聚2號的交易對手及保證人無任何利益關係，在該項目的運營管理中無不良行為和操守問題。”中泰信託有關人士對《證券日報》記者稱。

　　通過對比不難發現，此次“匯聚2號”面臨的風險與今年年初佳兆業事件有相似之處，即都是因企業負責人涉案等原因、資産被“鎖定”，進而導致的還款出現不確定性，難以防範。

　　目前，據記者了解，涉佳兆業風波的相關信託項目，部分已清算，部分隨著相關資産“解鎖”風險趨緩。

　　用益信託分析師帥國讓對《證券日報》記者稱，匯聚2號主要看抵押物的變現情況，兌付風險是可控的。“基於當前房地産處於調整期，房地産行業信用風險依舊存在，預計此類風險信託行業後期會時有發生，但風險可控。”

　　普益財富研究員鐘鴻銳對《證券日報》記者表示，這兩期融資方的“黑天鵝”事件，對信託項目的兌付産生了影響，在類似風險頻發後，信託公司應修改盡職調查和風險控制的體系，將其納入考量。具體而言，在進行盡職調查和風險控制的時候，應當對融資方的實際控制人背景進行詳細調查，特別注意其和政府部門的合作關係是否正常；同時對其關聯方也要進行詳細調查。市場上的風險因素是在不斷變化的，因此盡職調查、風險控制也應當與時俱進，不斷完善。