A股兩融終於進入2萬億時代。據交易所數據顯示，截至5月20日，滬深兩市融資融券餘額已達2.01萬億元，再次刷新歷史記錄。

　　儘管兩融業務此前已經過監管層嚴控、多家券商對擔保折算率的調整以及部分券商對“繞標”等操作的叫停，但仍未能阻擋其再創新高。不過，融資融券交易佔A股交易的比重與此前相比有所下降。

　　與此同時，業內關於兩融業務規模後續增長空間的爭議也在不斷增多。有觀點認為，兩融增速正在逼近券商凈資本的財務極限。

　　與此同時亦有分析人士認為，隨著券商資本補充活動的增多，以及A股總成交量的活躍，兩融業務在後市仍存在較大增長空間。

　　半年增長超萬億

　　除了規模創新高外，今年以來兩融增速也令人瞠目。去年底兩融規模尚未達到1.03萬億元，5個多月時間融資融券規模增量已超過1萬億。

　　而就在兩融規模達到歷史峰值的同時，5月20日的上證指數收于4446.29點，單日漲幅為0.65%。

　　兩融規模屢創新高背後，是信用交易賬戶的快速增長。

　　據Wind數據顯示，截至4月30日兩市信用賬戶期末總數已達684.30萬戶，較上月增長6%，今年內該類賬戶增量高達97.58萬戶。

　　事實上，無論是監管層還是券商，均對增長過快的兩融業務採取過“降溫”措施，但未能阻攔兩融增長。

　　4月下旬，監管層曾要求券商對兩融風險進行評估上報，並提出“控制經營杠桿”等七項要求。中信證券(600030.SH)等多家券商曾于5月初大面積下調個股擔保折算率，此外亦有部分券商對融資購買非兩融標的的“繞標”操作進行限制。

　　不過，在兩融規模突破2萬億的同時，部分券商的融資額度一直處於緊繃狀態。

　　“現在不僅融資資金有時會出現不足，連小額股票質押融資的額度也需要搶購。”江浙地區一家券商營業部人士坦言。

　　部分券商的融資融券開戶進度也受到影響。

　　“我之前就已經申請了，但需要排隊，賬戶遲遲開不下來。”一位已提出信用交易擔保賬戶開戶申請的上海一家大型券商客戶反映，“據我了解，有好幾家券商都存在兩融賬戶開通遲緩的問題。”

　　爭議後市空間：3萬億可期？

　　在兩融餘額突破2萬億後，其規模的增長空間也更受市場關注。

　　“如果靜態考量，去年底券商的凈資産是0.92萬億，按照5倍杠桿算，資産總規模可做到5.52萬億，而當時券商的總資産是4.09萬億，也就是還有1.43萬億的融出空間。”四川一家中小券商風控部人士認為，“但券商還存在質押式回購、約定式購回、收益權互換等融資業務，最終兩融的增量門檻將在1萬億左右，這意味著兩融的天花板已經臨近。”

　　但亦有業內人士認為，隨著2015年證券業增資活動的增多，兩融業務天花板也在同步提高。

　　北京一家中型券商非銀金融研究員指出，“一旦資本金增加，券商的可融資金將根據杠桿率成倍放大。”

　　值得一提的是，雖然兩融規模創出歷史新高，但對A股成交的佔比卻在逐漸回落。

　　據同花順iFinD數據顯示，在今年1-2月份期間，A股兩融交易佔總成交比一度接近20%，而在今年3月底，該佔比回落至17.27%-17.55%之間。截至5月20日，此前一週的兩融對A股成交佔比已跌至15.11%。

　　“兩融規模和市場成交佔比出現背離，主要原因還是A股總成交量攀升了。”前述研究員指出。“4月份A股新開戶人數較3月份增長了三倍，這直接導致市場活躍度提升到了一個新階段。”

　　而對於兩融業務的後市空間，更有分析人士提出3萬億的猜想。

　　瑞銀證券多樣化金融服務業分析師崔曉雁認為，“參考台灣市場，股市高漲時融資融券佔比可以很高，頂峰狀態融資餘額達總市值的5%，兩融交易額佔比50%以上”。“我們認為我國兩融業務還有客戶覆蓋率提升、標的券擴容、融券、公募基金等空間。我們參考台灣經驗，和各待開發空間分項估算取得結果均在3萬億元左右。”