漢能停牌調查一週年 前首富李河君辭職真相是什麼？

　　5月20日，在漢能停牌整整一年的這一天，前首富李河君突然宣佈辭任漢能薄膜發電執行董事及董事會主席。有資深人士表示，李河君的辭職意味著公司壓力巨大，很可能將背水一戰，其後續動作值得關注，不排除都與復牌有關；不過其選項能否被香港證監會所認可最為關鍵。

　　5月20日深夜，李河君突然宣佈辭任漢能薄膜發電執行董事及董事會主席；而在當天的股東大會上，該公司並沒有透露任何消息。這一天距漢能停牌整整一年。

　　事件

　　李河君深夜突然辭職

　　消息非常突然。漢能薄膜發電20日深夜公告，李河君辭任漢能薄膜發電執行董事及董事會主席，由漢能控股副總裁袁亞彬接任。公告稱，李河君辭職是基於加強公司治理的原因，消息自當天起生效。

　　5月20日，停牌一週年的漢能薄膜在京舉行股東會，會上表決董事人選、回購及增發股份等一般事項，李河君本人出席，但沒有接受採訪。

　　一年前的5月20日，漢能早上股價極為波動，從高點7.35港元，猛砸至3.88元，略為反彈3.91港元後，公司宣佈停牌。在停牌前，股價較上日下跌47%。2015年7月15日，香港證監會將漢能強制停牌，並決定以市場操縱為由，對漢能薄膜發電展開調查。隨後漢能相繼經歷了高管變動、員工離職等多項風波。

　　在2015年2月3日《2015星河灣胡潤全球富豪榜》中，李河君以1600億元人民幣財富超過馬雲，成為16年來第12位中國首富。當年8月19日，《2015胡潤全球華人富豪榜》李河君以1600億財富位列第四。2016年5月4日公佈的新財富500強顯示，李河君從2015年度排名第一跌落到2016年度的第21位，身家從超過1600億元驟降至450億元。

　　集團早前接受媒體訪問時表示，持續停牌對聲譽構成負面影響，一些現有及潛在客戶、業務夥伴及供應商等，均表示會減少、暫停或延遲合作。有報道引述員工稱，集團去年已大幅裁員，員工數目已減少最多50%。

　　香港證監會勒令漢能停牌後，調查工作一直持續，但未對外公佈有關進展。漢能去年的公告中稱，香港證監會關注漢能及母公司等關聯交易，以及漢能能否按規定向市場提供最新消息。漢能發言人重申，停牌指令不公平及不合理，香港監管機構應儘快讓漢能復牌。漢能去年7月宣佈，減少跟母公司的關聯交易，被媒體視為爭取復牌的舉動。

　　業績

　　去年“出乎意料”巨虧百億港元

　　漢能薄膜因為長期停牌導致利空事件持續。今年3月31日晚，停牌10個多月的漢能薄膜發電集團發佈了2015年度業績報告。儘管一個月前預告“將錄得顯著跌幅”，但漢能薄膜巨虧122.33億港元，仍然出乎不少業內人士的意料。

　　漢能薄膜年報顯示，去年營收28.15億港元，較2014年下跌約70.7%；毛利減少至13.73億港元，較上年下跌約75.1%。此外，公司全年虧損122.33億港元。這是漢能薄膜自2011年借殼上市以來的首次年度虧損。去年的虧損是前四年盈利總和的近兩倍。2011年-2014年，該公司凈利潤分別為7.2億港元、13.2億港元、20.2億港元、33.1億港元，一路直線飆升。

　　漢能薄膜將引發鉅額虧損的首要原因歸結為股票持續停牌。其自去年5月20日起停牌至今，漢能薄膜認為這對其聲譽帶來了“嚴重的負面影響”。

　　在上述業績報告中，漢能對廣受投資者質疑、同時也是致其遭入境交所調查的關聯交易作出了澄清。漢能稱，漢能薄膜發電在去年與母公司漢能控股集團有限公司及其聯屬公司進行的關聯交易形成的收入已低於2億港元，較2014年度約59.6億港元的關聯交易收入，下降了96%。引人注目的是，在這份年報中，價值96.55億港元的三項減值，佔其全年虧損額度近八成，造成漢能薄膜凈資産的大幅下降。有業內人士推測，此舉或與公司主動行為有關，不排除漢能薄膜有尋求私有化的謀劃。

　　前景

　　多個重量級合作夥伴撤出

　　重量級合作夥伴的離去，也讓漢能薄膜的發展前景黯淡了許多。年報稱，若干現有及潛在客戶、業務夥伴和供貨商等，由於其股票停牌，已表示欲減少、暫停或延遲合作計劃，令其收入及盈利能力均出現了下跌。

　　2015年11月，宜家英國公司宣佈終止與漢能合作。事實上，這家在全球38個國家與地區擁有超過300家大型傢具商場的巨頭，一直對住宅太陽能光伏充滿興趣，並立志利用線上商店和線下店面成為全球最大住宅太陽能商品零售商。這原本是李河君打開國際市場最佳合作夥伴。而現在，卻是一拍兩散。

　　繼宜家終止合作後，漢能薄膜發電于去年11月宣佈，與新華聯控股有限公司在當年2月簽署的股權認購協議最終完成時間由2015年10月31日延後至2016年4月30日。隨著以購置太陽能薄膜生産設備換取價值6.6億美元入股協議的流産，市場當時評論稱，昔日光伏之王李河君已不剩重量級的第三方合作夥伴，而這曾是他打消外界對於漢能真實業績懷疑的最後努力。

　　此後，當年12月，漢能薄膜公司宣佈截至當年11月30日，因寶塔石化集團有限公司與內蒙古滿世投資集團有限公司這兩家設備購買方，在銷售合同中的累計付款未達到全部設備總價款的80%，故股權認購協議失效。寶塔及滿世兩份認購協議的相關認購款項合計約220.58億港元，終止協議令漢能薄膜的現金流計劃重挫。

　　據報道，漢能最優質的資産——金安橋水電站股權及收益權早已被質押殆盡，明年還將有15億元債券到期。資金困境多次引發“漢能將出售水電資産”的傳言，漢能方面稱，該消息“並不屬實”；但市場認為，漢能薄膜的資金問題已影響到了其新業務的開展。

　　分析

　　李河君辭職與復牌有關?

　　漢能薄膜發電停牌至今已經一年整，之後還會停牌多久，目前尚未可知。據了解，香港證監會的調查，往往需要歷時數年時間，而在此期間少有在短期內即能復牌的案例。復牌之日看似遙遙無期，但漢能係實際控制人、前首富李河君的辭任，可視為其股價暴跌以來的一個關鍵節點。

　　針對李河君辭職，各種看法洶湧而至。據業內人士表示，李河君辭去漢能薄膜發電的董事會主席職務，但他還在擔任漢能控股的董事局主席，辭任是為更好地完善上市公司治理結構，讓兩家公司關係更明晰。

　　另有資深人士表示，李河君的辭職意味著公司壓力巨大，很可能將背水一戰，其後續動作值得關注，不排除都與復牌有關；不過其選項能否被香港證監會所認可最為關鍵。

　　此前，李河君曾反思“5·20”事件對漢能及其個人的影響，在談及公司未來發展時，李河君指出，公司將建立開放、透明的合作機制，做到“四個開放”：一是股權開放，引入戰略投資者，讓更多的社會資本參與薄膜發電産業，而不是一股獨大；二是資源開放，與其他各個行業聯合開發應用産品，實現技術、資源、人才、渠道共用；三是技術開放；四是渠道開放。

　　最近有消息稱，2015年，漢能控股被列入“國家專項建設基金”支援單位，並獲得國開行6.36億元專項基金支援。此筆資金，對漢能山東淄博基地一期600MW銅銦鎵硒太陽能電池項目起到了重大推進作用。在今年4月20日的第十屆中國新能源國際高峰論壇上，李河君對於漢能堅持的薄膜技術路線信心滿滿，稱“我們的情況每一天都比昨天更好，最困難的時期已經過去”。

　　據了解，目前漢能一方面押寶太陽能汽車，計劃6月在上海新能源車展亮相推出。另一方面大力推廣“金屋頂”計劃，在北京、上海、廣州、成都、武漢等多次密集舉行相關發佈會。同時和一些地方政府尋求在高效柔性薄膜産品及市場應用、新能源汽車等重點領域開展合作。

　　業內人士認為，這一系列令人眼花繚亂的動作，以及李河君突然辭職，到底給2016年的漢能和香港資本市場帶來怎樣的變化，還有待觀察。